來源 堯望後勢
張啟堯 張峻曉
核心觀點
1、總體配置：北上大幅迴流，創年內單月新高
4月北上資金單月淨流入創年內新高。自3月下旬開始，各國經濟體對沖政策紛紛加碼，海外恐慌情緒逐步緩解。4月北上資金大幅迴流，累計淨流入532.58億元，創下年內單月新高。從成交資料來看，4月北上成交額先揚後抑，成交佔比小幅震盪，維持在9％上下。從板塊倉位來看，主機板倉位震盪回落，中小板和創業板倉位則小幅回升，截至4月28日收盤，主機板、中小板和創業板倉位分別為76.68％、14.16％和9.17％。
2、風格結構：各板塊集體迴流，大消費補倉力度最大
4月各板塊集體迴流，大消費補倉力度最大，科技成長迴流幅度較弱。4月北上資金集體迴流，各板塊流入趨勢均大幅反彈。從流入結構來看，前期拋售壓力最大的消費股迴流更加顯著，而科技成長類迴流幅度相對較小。伴隨海外疫情蔓延節奏放緩，市場風險偏好持續修復，A股資產價效比吸引外資持續迴流，集中加倉核心資產，3月外流缺口已基本回填。
4月北上資金大幅迴流，其中，食品飲料、醫藥生物和電子行業迴流幅度居前，分別淨流入135.49億元、88.94億元和63.24億元；但同時公用事業、休閒服務、農林牧漁和通訊仍小幅流出，分別累計淨流出5.60億元、4.85億元、1.74億元和0.16億元。從行業資金流動角度，大部分行業4月開始轉為流入，同時醫藥生物、建築裝飾和商業貿易仍維持3個月趨勢流入，有色金屬也已連續2個月流入。此外，休閒服務和農林牧漁4月轉為流出，通訊和公用事業則連續2個月外流。
4、倉位分佈：食品飲料大幅加倉，銀行倉位回落居前
北上靜態持倉風格依舊集中在消費和金融，前5大行業持股市值佔比55.86％。4月北上持股市值規模月內累計提升1501.30億，其中食品飲料、醫藥生物和電子持股市值提升居前，分別增加475.09億元、212.83億元和127.22億元，而通訊和紡織服裝持股市值小幅回落，分別減少5.46億元和0.52億元；持股結構角度，食品飲料倉位提升居首，環比增加1.53％，同時銀行倉位回落居前，環比降低0.45％。
5、個股配置：持股集中度回升，消費板塊獲集中增配
4月北上持股集中度較上期小幅回升0.74％，截至4月28日，前20大重倉股持股市值佔比回升至45.51％；個股資金層面，北上資金集中流入消費板塊，其中貴州茅臺、五糧液和美的集團淨流入居首，分別流入48.32億元、41.38億元和29.51億元；同時中國平安、中國國旅和青島海爾淨流出居多，分別淨流出17.39億元、9.67億元和9.30億元。
風險提示
1、海外市場波動加劇；2、匯率貶值風險；3、MSCI擴容或入富不達預期