宏觀及行業
恆指守穩二萬五，科技股可望領漲。昨天港股表現反覆，人民銀行維持貸款市場報價利率（LPR）不變，恆指早段受壓，其後隨A股反彈。上證綜指收市升逾 3%，但恆指收市仍跌31點或0.12%，國企指數跑贏，升 0.90%。昨夜美股上升，道指微升0.03%，科技股領漲，納指漲 2.51%，再創新高。金價亦上升，高見 1,820美元，創2011年9月以來新高。估計恆指今天將隨美股高開。圖表上，恆指昨天曾跌穿短期上升軌 25,000水平，收市重上升軌，中期升勢未被破壞，相信新經濟股將再帶領指數向上，香港本地股份則料繼續受累疫情反彈。投資者將觀望美股多家大型科技企業本週公佈業績、美國及歐盟對抗新冠肺炎疫情的財政刺激計劃，及疫苗開發的訊息等。
重大工程建設納入十四五規劃，維持看好工程機械行業，首選中國重汽。中共中央政治局常委上週五會議提出，將防災等重大工程建設納入 “十四五” 規劃統籌考慮，建材、基建及工程機械股昨天急升。我們繼續看好工程機械及重型卡車行業，推介中國重汽(3808 HK)、濰柴動力(2338 HK / 000338 CH)、中聯重科(1157 HK / 000157 CH)、恆立液壓(601100 CH)、三一重工(600031CH)，我們對這些公司之盈利預測都高於市場共識。我們的首選是中國重汽，其母公司重汽集團於上週末訂立三季度銷量目標為每月2.3 萬-2.5 萬輛（重卡+輕卡），相當於同比增長 35%-47%。
個股速評
阿里巴巴將受惠螞蟻集團上市，調高目標價，維持買入。螞蟻集團（前稱螞蟻金服）昨天宣佈，啟動在香港主機板和上海科創板同步上市的計劃，據媒體早前報道，目標估值2,000億美元。阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)持有螞蟻集團 33%股份，假設螞蟻之估值為2,000億美元，相當於阿里每股25美元之價值，有助提升阿里之估值。考慮到上海科創板之市場氣氛，相信螞蟻上市後之估值有更大上升潛力。阿里將於8月中公佈截至 6 月底之2021財年一季度業績，我們估計收入／非通用會計準則盈利同比增長30%／16%，較市場預期高 1%／1%。核心的電商業務之外，估計阿里雲業務於一季度同比大增 58%。另外，阿里H股可能獲納入港股通，是另一潛在催化劑。我們將阿里之目標價由252美元上調至299.5美元，相當於2022財年26.5倍預測市盈率，並對阿里H股首予目標價290港元，評級同為 “買入”。
中金調高 A 股發行量，大型新股專案有助抵銷攤薄效應，維持買入。中金(3908 HK)昨天收市後公佈，建議修改A股發行方案，擬公開發行A股數量較之前公佈增加2.1倍，至不超過擴大後總股本的24.77%。我們認為，中金之A 股發行計劃進度較預期快，增發A股數量之新建議將造成重大攤薄效應（估計對 2020／2021 年每股盈利攤薄 7%／24%，ROE 下降 2／3 個百分點），同時提高每股帳面值10%／7%。據我們估算，中金之財務槓桿於一季度升至6.6倍，反映資金使用度高，確有需要補充資本以配合業務發展。另一方面，中金於包銷大型專案、紅籌及科創板專案方面有強大優勢（例如媒體報道中金將參與螞蟻集團上市工作），相信有助於發行A股後推動ROE回升。我們維持中金之 “買入” 評級及目標價22.4港元，是行業首選之一，相信A股發行可能推動H股價格。