生物醫藥產業為什麼會有十年百倍的高回報企業?

全球風口丨 你的全球科技前哨偵察兵

你好,我是王煜全。

我們【科技特訓營】每週四有一場線上直播,深入分析科技產業前沿趨勢,幫企業家提升科技素養,幫企業提升科技競爭力。

今天分享的主題,節選自8月20號的直播課程《未來十年百倍回報的生物醫藥公司在哪裡》。分享的內容是:生物醫藥產業的本質規律。瞭解了本質規律,相信你也能夠判斷哪些生物醫藥公司值得投資了。

首先跟你分享的是技術發展的規律。

生物醫藥公司的醫藥產品,從新藥的研發、到臨床前準備、再到一期二期三期臨床,三期臨床透過以後,才能把新藥推向市場。整個過程非常複雜、時間跨度很長,每一步都需要投入大量的資金,而且成功率非常低。

不過這些年有個現象,那就是新藥研發的成功率上來了。在生物醫藥產業裡,有一類藥物叫孤兒藥,在美國,患者人數少於30萬就會被歸為“孤兒藥”。不過這些年,孤兒藥的數量每年都在上升,從2004到2019年,透過FDA新藥審批的孤兒藥數量佔比逐步從五分之一提升到將近一半。這是因為:新藥研發的手段上來了,尤其是大分子生物藥。我們可以明確地說,現在已經進入到生物藥的時代了。

生物醫藥產業為什麼會有十年百倍的高回報企業?
新藥研發成功率的提升,也帶來了產業的進一步繁榮。生物醫藥產業有一個特點,那就是這個產業的公司很多,市值的規模大小分佈比較平均,每一個細分領域都有一箇中大型企業。比如我做心血管藥的,你做糖尿病的,我們互不競爭,所以每個領域就容易出大公司。

而IT領域跟生物醫藥不同,除了亞馬遜、谷歌、微軟等幾家頭部企業,其餘的都是小公司。在文稿我給你附上一張圖,從圖中的斜率上可以看出:生物醫藥這個產業的大公司很多,而且分佈分散,不像IT產業那麼集中。

生物醫藥產業為什麼會有十年百倍的高回報企業?
所以,生物醫藥看似是一個市場,其實是幾十個完全不同的平行市場。這個特點就造成了:如果你押中個股的話,投資回報率會很高。這就是技術發展的規律造成的。

下面來說說企業成長的規律。

我在科技特訓營裡問大家:為什麼生物製藥企業早上市?一位學員回答說:早上市高回報。這個回答聽起來有道理,但是不全面。你想想看,為什麼IT公司不早上市來獲得高回報呢?

其實核心原因是:創始人的股份被攤薄得太厲害了。

一款生物藥從藥物發現到臨床前、三期臨床、一直到最終上市,每一輪都需要融資,而且融資額會不斷增長。

如果選擇不上市,正正經經把三期臨床做完,拿了N輪融資以後,這個過程中,創始人的股份會被不斷稀釋。尤其是沒有藥品上市的時候,公司估值增長是緩慢的,但是又需要大量的錢來支援一期、二期、三期臨床,這樣創始人的股份就會被稀釋得很厲害。文稿裡面的這張圖表就直觀表明了:生物醫藥公司創始人的股份,從一開始的33%被稀釋到只剩下2%。

生物醫藥產業為什麼會有十年百倍的高回報企業?
所以,生物醫藥公司只能把醫藥產品上市的夢想放到股市上,從股市裡融錢,創始人的股份才能避免被過度稀釋。甚至說,如果公司估值增長的速度超過投資的速度,被稀釋的股份其實是可以忽略不計的。

你看,亞馬遜上市這麼多年了,貝索斯的股份依然沒有被稀釋多少。

最後來說說產業變革的規律。

我們正在經歷一場生物技術產業的連續變革。目前這個階段,我們正在從傳統的小分子化學藥,邁入到大分子生物藥階段。順便提一句,中國現在每年的NCE(也就是創新藥)有幾個或幾十個,不過基本都是me-too、me-better,就是,雖然因為是大分子生物藥,分子不會完全相同,但作用機理和位點相同的藥。中國也出現了一批做這類藥物的公司,比如醫藥界的老大恆瑞醫藥。

生物醫藥產業為什麼會有十年百倍的高回報企業?
再進一步往下,生物藥會繼續過渡到生物治療。生物治療大致分為兩類,一類是細胞免疫療法,另一類是基因治療。

先說細胞免疫療法。你將來去醫院,不再是醫生給你開了藥就走,而是提取你的細胞或基因,做一系列體外操作,比如擴增,然後再回輸到你體內。

我一年前走訪了一家美國的細胞治療藥廠,它們每個月能夠處理的患者只有幾十位。而且這類細胞治療的費用非常昂貴,需要幾十萬甚至上百萬美金,才能做一次治療。

如果要讓細胞治療實現規模化應用,我認為未來的發展趨勢是“醫療器械化”。也就是說,給患者提供一套完整治療服務的大型裝置。其目的是:把複雜的生物療法規模化應用,每一位患者都能確保自己獲得最安全、最快速的療效,並且價格便宜,人人都用得起。

就像核磁共振裝置,雖然要上百萬美金一臺,但是使用的患者數量多,攤薄到每一位患者身上,治療的費用就降低了。

不光是生物醫藥產業,這是每一個科技產業的核心規律。就拿特斯拉來說,在中國建車廠的成本很高,但是一旦實現大規模量產,攤薄到每一輛車上,成本就降低了。

不過,醫療器械化現在還處於早期,實現產業化至少還需要十年或二十年時間,暫時還看不到誰是未來贏家。

說了細胞免疫療法,另一類生物治療就是基因治療。現階段的基因治療相對不那麼複雜,已經有成功的應用了,比如利用滅活的病毒外殼,把正常的基因片段遞送到患者體內。更前沿的基因編輯技術,能夠把基因整合到DNA裡,DNA複製的時候基因不會丟失。但是目前還沒有上市的基因編輯產品出現,所以產業化時間會更久。

最後,投資生物醫藥股,押哪些公司呢?直接告訴你結論吧:押生物藥。因為未來10年,生物醫藥產業的新藥會層出不窮,大量新的生物藥湧現,這個領域會冒出一堆十倍股百倍股。而在生物治療領域,如果你渴望更高回報、同時願意承擔一定風險的話,可以試試基因編輯,但是一定要注意風險。

我跟科技特訓營的學員們說,從今天起的往後十年,讓我們一起見證科技特訓營裡,誰是那個押中了十年百倍股的幸運兒吧。

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