Compound治理代幣價格暴漲或因衍生品交易商操縱？

外匯天眼APP訊 : 一些加密市場分析師認為，Compound的治理代幣“COMP”價格劇烈上漲和下跌可能是衍生品交易商精心“設計”的。

最近不少加密市場分析師表示，去中心化金融協議Compound治理代幣COMP價格飛速上漲可能是衍生品交易商們精心策劃的。COMP代幣最初在6月18日登陸加密貨幣交易所Poloniex上市，當時交易價格大約為80美元，之後COMP代幣又在Coinbase上線，這一訊息立刻吸引了大量買家，導致其價格迅速上漲了500%，一度創下超過380美元的歷史高點。

我們可以清楚看到加密貨幣交易所Poloniex上COMP/USDT交易趨勢（資料來源TradingView）。不過自從COMP代幣價格創下歷史高點之後，其價格迄今已經暴跌了34%，目前交易價格大約為253美元左右。

COMP代幣暴漲真的是靠“有機需求”所推動的嗎？

本週四（6月25日），獨立加密行業分析師兼Decentraland產品負責人Tony Sheng釋出了一篇文章，他指出在過去一週時間裡，許多衍生品交易員認為COMP代幣價格飆升到“三位數”其實是被嚴重高估，也吸引了空頭開始利用衍生品工具支付5-10%的日均費用來做空該資產。

這意味著，衍生品交易員們開始對COMP代幣出現看跌情緒，但同時他們又可以透過抵押代幣來獲得收益。Tony Sheng表示，目前COMP代幣價格仍在繼續上漲，之所以出現這種情況，可能是因為FTX衍生品交易所不成比例交易量在很大程度上助長了漲勢。

在上線Coinbase之前，COMP代幣在FTX和Poloniex兩家加密貨幣交易所上的24小時現貨交易額達到了150萬美元，而同期在FTX加密貨幣交易所上的永久掉期合約交易額竟然高達600萬美元。Tony Sheng在分析文章中指出，由於COMP代幣推出時市場流動性極差，加密衍生品交易者可能透過相對較低價格的買入訂單來提高現貨價格，以確保使用FTX加密貨幣交易所上的衍生品合約獲得更大多頭頭寸利潤：

“做多和做空的原因是，由於COMP永久掉期市場的規模相對較大，因此如果首先購買永久掉期合約產品，然後購買足夠大的現貨來操縱價格其實是有利可圖的，因為這麼做放大了永久掉期合約收益，還可以成功擠壓空頭。”

本週三（6月24日），加密貨幣資產管理公司Carbono創始人勞爾·馬科斯（Raul Marcos）發推文：

“現在交易COMP代幣期貨，就像是在市場操縱大師班裡學習，絕對能讓你學到不少東西。”

加密貨幣衍生品可以激勵操縱流動性不佳的市場？

值得一提的是，Tony Sheng表示“還不清楚是否有人真正操縱了市場”，但他斷言COMP代幣的價格走勢已經非常明確地給投資者們發出了警告——如果一個加密團隊繼續發行類似“Compound風格”的代幣，然後在流動性不佳的自動化做市商上幣，會獲得什麼樣的結果不言而喻。Tony Sheng補充說：

“然後，其他團隊也會因此有動力去釋出衍生品來吸引一些市場關注。”

居各類資，Balancer剛剛也釋出了其治理代幣BAL，該代幣同樣遵循COMP代幣所使用的模式——結果顯而易見，在看漲勢頭和看跌勢頭的推動下BAL代幣價格也經歷了類似的劇烈波動。

到底是去中心化治理，還是中心化治理？

毫無疑問，Compound協議依靠獨特的治理方式短時間內吸引了許多投資者關注，其鎖倉總價值也已經成功超越MakerDAO，登上了去中心化金融領域的“王座”。 根據最新資料顯示，Compound鎖倉價值已經達到5.79億美元，而MakerDAO鎖倉價值為4.7億美元。此外，在抵押價值方面，Compound同樣大幅超越MakerDAO，前者抵押價值為9.15億美元（其中借入價值約為3.3億美元），而MakerDAO擁有價值4.7億美元的抵押品（其中借入價值約為1.28億美元）。

很多人認為，Compound迅速崛起的一個最主要原因，就是整個社群決定採用去中心化治理模式。雖然Compound早期也是一箇中心化組織，但在2020年，該協議做出了一個重要決定，透過將原生代幣COMP代幣分發給平臺上的借款人和貸款人，實現權力下放，使用者可以使用COMP代幣獲得投票和提案權力。

之後，Compound社群批准了一系列重要的“去中心化提案”，包括：

1、增加對USDT的支援；

2、減少單抵押品Dai或Sai的抵押品因素；

3、增加USDT準備金率

4、向用戶分發COMP代幣。

尤其是當COMP代幣分發給平臺上的常規借款人和貸款人之後，意味著該代幣對每一個普通使用者都有價值，不僅能讓代幣持有人獲得網路治理特權，而且由於代幣可轉讓，因此人們可以像交易其他任何加密資產一樣交易COMP代幣——而這也是該代幣能夠快速上漲的主要原因之一。

但另一方面，COMP代幣價格飆升到300多美金或者更高時，相當於平臺估值已經達到30多億美金甚至更高，那麼早起代幣投資者是否會有套現，以及團隊25%左右的代幣是否會變現，似乎都是未來可能會打破市場平衡的潛在因素。

不過，這種鼓吹的“去中心化治理”模式似乎遭到了社群質疑且備受抨擊，因為人們發現其治理代幣COMP其實是高度中心化的，而且治理權力高度傾向於該該專案創始人和投資人（2019年11月，Compound獲得2500萬美元A輪融資）。現階段我們也發現了一個不爭的事實，即Compound社群裡的三個實體：Polychain Capital，A16Z和Compound執行長羅伯特·萊什納（Robert Leshner）所擁有的投票權是所有其他COMP代幣持有人合併投票權的130％。

如上所述，Compound的一切是不是真的能由社群決定還真是個未知數——無論如何，對於加密貨幣行業裡的每一個人來說，無論去中心化金融熱潮如何擴散，風險意識都不能放鬆。