新京報貝殼財經訊（記者 張姝欣）“未來經濟或者政策怎麼走，要看一下當下經濟或者政策的狀況，以及要給出一個對未來經濟和政策的判斷。”7月15日，興銀理財研究總監徐寒飛在媒體溝通會上分享了自己對於未來資產配置的觀點。
徐寒飛表示，從增長角度，從最新的國際貨幣基金組織對整個全球經濟的預測來看，其實對整個全球經濟增長預期是不樂觀的，中國作為增長比較快的大國，它的預期增長在3%左右，全球大部分國家，包括主要發達國家的全年增速都是在-3%以下。此外，從疫情的資料來看，中國的疫情已經基本上控制，歐洲的狀況好於美國，美國的疫情出現了二次爬升的跡象，增長的場景或者疫情的場景也有相互強化的作用，比如疫情屬於重新加劇，這個時候對復工的預期，或者說對未來經濟增長長期的看法，可能也還會重新調整。
“目前來看，其實我想無論是風險資產也好，還是債券資產也好，都可能在逐漸反映一種新的變化。”徐寒飛表示。
他還談到了政策的方向。徐寒飛表示，5月份的時候，央行政策發生了一些微妙的變化，當時的貨幣政策操作從投放轉向回籠，這樣導致市場對貨幣政策的方向發生了改變，使得整個收益率曲線出現了明顯的反彈，反彈的幅度從年內低點來看，長端在50個BP以上，短端在100個BP以上，這個幅度相對債券市場來講是比較大的。這也是商業銀行理財固收類產品淨值跌破面值的重要原因。“所以我們認為，從目前實際操作的情況以及央行釋放的調節市場預期的訊號來看，從5月開始央行的態度確實在發生一些變化，目前為止仍然延續。這個變化我們自己定義是從一個適度的寬鬆轉向略微中性的態度。”徐寒飛表示。
從央行的貨幣政策表態來看，徐寒飛認為還是在往一個正常化的道路在走，也就是說因為疫情所帶來的超常規的，或者非常規的貨幣政策操作可能會逐漸撤出，迴歸到正常貨幣政策的狀態上。
在資產價格上，徐寒飛表示，資產價格，特別是股票市場價格出現了反彈，同時，房地產價格出現反彈，他認為很可能是因為過剩的宏觀流動性衝擊所帶來的。另外，從市場的表現來看，他認為短期資金面其實目前來看保持一個相對的高位，隔夜的利率水平和7天回購的利率水平都是在2%以上，實際上差不多是今年以來相對比較高的水平，相比年初大概上升了100個點左右，但這個水平從歷史分位數來看，還是在歷史的低點，7天的回購率水平基本上也還是在不到20%分位數附近，短期資金成本還是相對偏低。
從資產配置的角度來看，徐寒飛建議要找到宏觀的主線，可能是從疫情導致的通縮預期，也就是增長下降，信用收縮，價格下降，轉向增長恢復、物價溫和上漲。他認為，目前風險資產的估值相對來講保持在一個比較高的水平，也就是說大家的風險偏好比較高，貨幣環境相對來講是比較寬鬆或者友好的，整個權益回報有可能還是好於債券。
新京報貝殼財經記者 張姝欣 編輯 王進雨 校對 付春愔