大華證券看好復星國際(656.HK)產業賦能的協同效益 重申買入評級

　　大華證券於8月7日發表研究報告，看好復星產業之間相互賦能的協同效益，認為協同效應的體現對於復星估值有重要的推動作用。大華證券認為復星國際應以PE模型來進行估值，基於其目標PE 7倍計算，大華證券重申對復星國際的「買入」評級，目標價為12港元，預期股價有超過25％的上漲空間。

　　復星擁有產業賦能的獨特競爭優勢，值得看高一線

　　大華證券的研究報告指出，復星相較其他國內競爭對手更勝一籌，因其擁有獨特的競爭優勢，尤其體現在復星能夠成功將健康產業和金融科技進行跨境應用與融合。

　　事實上，復星作為一家創新驅動的家庭消費產業集團，一直致力於為家庭客戶智造健康、快樂、富足的幸福生態系統。復星一直充分發揮自身的產業深度、生態賦能與資源整合能力，深度洞悉客戶需求，加速推動生態融合，透過C2M模式形成乘數效應，為客戶提供更迅捷、更全面、更個性化的幸福生活解決方案。

　　健康x保險產業協同，創造乘數效應

　　大華證券報告以復星富足與健康生態相互賦能為例，指出復星在葡萄牙，其旗下Fidelidade保險與醫療服務機構Luz Saúde便發揮相互資源補強和協同效益。據大華證券瞭解，Fidelidade 作為葡萄牙保險業的翹楚，便曾因應Luz Saúde的情況，推出一系列健康及醫療保險產品。透過利用大資料及網上醫療服務平臺，成功提高了相互產品的定價及盈利能力，並透過數字化運營，Fidelidade更大幅提升了醫療保險產品的報銷效率。復星更成功將葡萄牙Fidelidade和Luz Saúde相互賦能的成功經驗引入中國。

　　值得一提的是，復星一直強調產業賦能和協同，以提升核心業務的競爭力。在大健康業務，復星一直積極打通大健康生態資源和智慧醫療/網際網路科技產業，併成功打造了醫+保險、養老+保險、健康產品+保險等多種生態產品。

　　創新 x金融，發揮協同效益並驅動傳統產業變革

　　復星一直強調創新，NAGA正是復星“以創新驅動傳統行業變革”戰略在傳統金融領域的實踐。NAGA是一家專注於運用金融業顛覆性技術，為使用者提供創新性金融交易服務和產品，復星透過充分利用其背後的技術，連線全球的企業生態圈，加大在金融科技領域的投入，引領金融、健康、消費、娛樂等傳統產業變革並持續挖掘價值。復星與旗下德國最大的私人銀行之一H&A於2017年聯手投資NAGA併成功推動其在德交所上市，體現了復星在全球範圍的資源整合能力及積極助力推動金融科技行業的發展。

　　大華證券報告特別提到，復星正是能夠將國內FinTech成功經驗輸出到海外的佼佼者，報告指出復星一直積極推動旗下H&A 銀行業務與NAGA交易平臺之間的協同效應，並且努力推動海內外投資團隊之間的資源共享，發揮最大的產業賦能價值。

　　總結而言，大華證券稱，儘管復星國際發出了中期盈警，但基於復星擁有產業協同的獨特競爭優勢，以及其能夠成功踐行“深度產業運營+產業投資”（Buy and Operate） 的商業模式，大華證券認為復星國際的股票仍然有很強的上升潛力，重申其「買入」的投資評級。