華西證券一季度歸母淨利潤下滑21% 持續加碼自營業務拖累業績

　　一季度華西證券自營收入為1.23億元，同比下滑74.29%。同時，該公司負債餘額為621.88億元，增長140.54億元，是2019年初的2.19倍

　　《投資時報》研究員 安然

　　雖然2019年券商整體業績大幅增長，但是今年一季度，隨著資本市場波動加大，券商業績增速明顯滑坡，“靠天吃飯”特徵依然明顯。資料顯示，37家上市券商2020年一季度營業收入同比僅增長0.2%，歸母淨利潤更是同比下降19.2%。

　　有市場分析人士認為，上市券商業績下滑主要源於自營投資收益大幅下跌。《投資時報》研究員注意到，華西證券股份有限公司（下稱華西證券，002926.SZ）在2019年與2020年一季度對自營業務大幅加碼，由此拖累了一季度業績，該季度歸母淨利潤下滑20.72%。此外，2020年一季度與2019年初相比，該公司負債已激增1倍有餘。

　　關於自營業務規模增長、負債激增等問題，《投資時報》向華西證券傳送溝通函，但截至發稿未收到回覆。

　　一季度業績下滑

　　受益於資本市場回暖，華西證券2019年全年實現營業總收入為39.37億元，同比增長54.70%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為14.32億元，同比增長69.39%。但2020年一季報顯示，其各業績指標均出現下滑。其中，營業收入為9.15億元，同比下滑12.26%；歸母淨利潤為3.75億元，同比下滑20.72%；每股收益0.14元，同比下滑22.22%；淨資產收益率為1.89%，同比減少0.65個百分點。

　　具體來看，華西證券一季度經紀業務手續費淨收入4.18億元，同比增長45.73%，經紀業務收入佔總收入的45.63%，是華西證券收入的重要來源。其次是信用業務，利息淨收入為2.84億元，同比增長17.72%。資管業務手續費淨收入為2184.18萬元，同比增長15.47%。得益於債券承銷收入增加，投行手續費淨收入為6243.51萬元，同比大增248.10%。Wind統計顯示，今年一季度華西證券債券總承銷金額達160.97億元，而去年同期僅為56.58億元，同比增長184.5%。

　　另外，《投資時報》研究員發現，華西證券一季度增加了自營規模。2020年初，自營業務賬面價值為261.99億元，而截至一季度末賬面價值為346.13億元，增長了84.14億元。其中交易性金融資產251.37億元，同比上漲50.15%，衍生金融資產0.13億元，同比上漲499.55%。另外，最初投資成本為343.51億元。

　　華西證券自營業務規模變化

　　資料來源：華西證券2020年一季報

　　受市場波動影響，該公司2020年一季度金融投資及衍生工具投資公允價值變動收益為-1.09億元，同比下滑145.51%；投資收益2.32億元，同比下滑2.52%。因此，整體來看，一季度華西證券自營收入為1.23億元，同比下滑74.29%，對業績造成一定影響。

　　值得注意的是，2019年華西證券的自營規模已經大幅增長。截至當年末，該公司金融投資為261.97億元，佔總資產的比例為38.62%，比2018年末增加116.41億元，增幅79.98%，該公司表示主要是市場行情趨於好轉，自營投資規模擴大。

　　2019年37家券商自營業務同比上漲98%，但華西證券的自營業務表現卻落後於市場水平。該公司自營業務收入為11.27億元，同比增長26.06%。

　　負債持續增長

　　今年一季度，華西證券的資產規模保持增長趨勢，總資產為822.88億元，較年初增長了144.61億元，增幅21.32%。2019年全年該公司總資產增長210.46億元，增幅44.99%。不過《投資時報》研究員注意到，華西證券資產的增長主要依靠負債的增加，2019年該公司負債增長69.60%至481.34億元，增長197.53億元；2020年一季度該公司負債繼續增長29.20%至621.88億元，增長140.54億元，和2019年初相比增長1.19倍。

　　負債增長的同時，資產負債率也節節攀升。截至2020年一季度末，華西證券資產負債率為75.57%，較年初增加了4.6個百分點，2019年末則較2018年末增加了10.3個百分點。

　　其各類風險指標2019年也出現較大波動。儘管華西證券2019年負債大幅增長，淨資本卻僅增長4.33%，由此使得資本槓桿率減少11.77個百分點至31.29%。此外，風險覆蓋率減少129.39個百分點至348.77%，流動性覆蓋率減少74.36個百分點至247.92%，淨穩定資金率減少了35.9個百分點至146.1%。

　　由於自營業務規模增長，該公司去年自營權益類證券及證券衍生品與淨資本的比值增加了11.46個百分點至14.58%，自營固定收益類證券與淨資本的比值增加了64.04個百分點至147.11%。儘管2020年一季報未披露各類風控指標，但就資產負債比來看，華西證券有進一步加大經營風險的趨勢。

　　華西證券母公司淨資本及風險控制指標

　　資料來源：華西證券2019年年報

　　另外，華西證券全資子公司華西期貨有限責任公司（下稱華西期貨）日前收到監管處罰。據4月14日中國人民銀行成都分行公佈的行政處罰資訊公示表，華西期貨存在未按照規定報送大額交易報告或者可疑交易報告的違法違規行為。中國人民銀行成都分行對其處以20萬元罰款，對1名相關直接責任人員處1萬元罰款。

　　對此，華西證券在今年一季報中表示，華西期貨及相關直接責任人員按時繳納罰款。該公司根據整改計劃就反洗錢內控制度、客戶身份識別及資料儲存、可疑交易報告等方面及時進行整改，並進一步建立健全反洗錢工作制度流程，充實完善反洗錢工作組織體系，加大反洗錢技術系統投入，建立完善反洗錢工作的考核獎懲機制。

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