又有一批投資者悲劇了

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時代的一粒灰，落在個人頭上，就是一座山

投資者真難，經歷過P2P的收割、也遭遇過“原油寶”的洗劫，現在信託也出事了。這年頭髮財難，守財更難。

四川信託這幾天成了熱點，它的投資者接到壞訊息：自己投資的信託產品不能夠兌付本金和利息，產品需要無限延期。這次違約影響範圍巨大，據說涉及了超過8000位投資者，其中大多數投資者來自成都。如果這個數字屬實，那麼這起事件對成都的民間財富乃至整個城市的經濟恐怕都將產生衝擊。

一位購買“申富129號”的投資者表示，該產品在今年5月29日到期，資金回款一直沒有拿到；“百福35號”產品5月31日到期，四川信託目前對該產品沒有相關措施；5月30日到期的“芙蓉43號二期”，以及最近的6月3日到期的“錦江69二期”，也尚未兌付。還有一位購買“錦江69二期”投資者稱：“之前一直買其他信託公司的信託產品，後來四川信託的收益率比別家的高，就開始買四川信託的產品。”

投資者的吐槽

面對大量上門維權的投資者，四川信託的高管出面做了溝通，公司表示資金池專案風險暴露的重要原因之一是TOT（信託中的信託）產品停發。另外，四川信託已經給出了初步的兌付方案，包括引戰投、擬用自有資金兌付、股東變買資產等方式解決目前的困境，但這可能需要很長時間。

這次信託事件還影響到了個別上市公司。6月15日晚間，杭鍋股份公告表示：2019年12月4日，公司購買了由四川信託管理發行的“天府聚鑫3號集合資金信託計劃”之信託產品，金額為5000萬元，期限為6個月，預期年化收益率為7.6％。2020年6月11日，四川信託兌付了公司購買的“天府聚鑫3號集合資金信託計劃”之信託產品20%即1000萬元的本息1038.1萬元，剩餘4000萬元本息未能如期兌付。

底層資產很重要

對於大多數信託（以及其他非標固收產品）的投資者來說，選擇產品的方法很簡單，那就是直接看收益率，他們覺得10%的信託一定比8%要好。所以才有上文提到的中槍投資者表示：“之前一直買其他信託公司的信託產品，後來四川信託的收益率比別家的高，就開始買四川信託的產品。”

這種選擇方法當然是錯的，因為沒有考察產品的質量，而決定產品質量的就是底層資產。

巴菲特曾經強調：不要投資自己不懂的東西。

這次出事的都是“資金池”信託產品，所謂“資金池”信託，是指資金運用方式為組合投資的信託產品業務，其特點是泛資金投向，多個大方向限定，沒有直接披露的投資具體標的，由信託公司自主管理。

也就是說，投資者連自己投資的信託底層資產都搞不清楚，賠錢還有什麼奇怪的呢？

我們就來看看四川信託的底層資產究竟是什麼。

四川信託2019年的自營業務不良率就指向這家信託公司出事只是時間問題，2019年初，四川信託自營業務的不良資產為4.66億元，年末增長到22.42億元，增加5倍，不良率達到22.21%。不良率提升的背後是四川信託近年來多個融資方財務狀況出現大幅惡化，例如南京豐盛產業控股集團（現更名為“南京建工產業集團”）、無錫惠山太平洋商業房地產開發有限公司等，但四川信託對應的信託計劃卻沒有發生延期或違約，同期其他信託公司的統一融資方的相關產品都有出現暴雷，因此外界質疑認為，四川信託是否用借新還舊的方式，或以資金池業務產品來掩蓋這些問題。

這情況和我們上面例舉的“房地產公司借錢”的模式一模一樣，南京豐盛產業控股集團和無錫惠山太平洋商業房地產開發有限公司，一個是基建公司、一個是房地產公司，他們都是資金密集型的週期性行業，在經濟下行的背景下公司出現了困難。