1、如今神州因瑞幸咖啡造假一事被擠兌，幾乎押上陸正耀全部身家的汽車品牌寶沃，還能存活下去嗎？
2、記者從上海幾家寶沃經銷商處瞭解到，月銷量基本在5臺以下。在鉅額債務面前，記者替寶沃算了一筆賬，其銷售收入、加盟費收入都不充裕，償還艱難。
瑞幸造假事件，如同咖啡泡沫一般，對神州的影響仍在持續溢位。
4月17日，神州優車公告稱，將向神州租車主要股東Amber Gem Holdings Limited或其關聯方轉讓神州租車一定數量股份，以償還部分質押借款，出售股份後，神州優車不再是神州租車最大股東。4月21日，神州優車又向優車產業基金轉讓對價2.5億元的目標公司股權。
再次受到關注的還有寶沃，這個陸正耀幾乎押注上全部身家的汽車品牌，也正因神州系風波而散發著危險的氣息。
4月17日，神州優車在第二次回函中提到，由於瑞幸咖啡事件的負面影響，已經出現金融機構和供應商擠兌苗頭，公司正在努力維護正常資金合作。但若擠兌情況發生，將對公司現金流造成極大壓力，甚至影響正常的持續經營。
如今神州自顧不暇，從福田賣身的“百年德國品牌”寶沃，還能存活下去嗎？
01
9天開5店 門檻卻降低
時間倒回一年前。2019年1月，陸正耀高調宣佈，神州優車將與寶沃聯手打造“神州寶沃汽車新零售平臺”。新零售平臺將實現汽車產銷分離、千城萬店“渠道下沉”、基於神州“租車 專車”共享網路的使用者體驗服務，從而實現資產由重到輕的“零庫存”轉變。
“新零售”的核心，就是將傳統4S店變為品牌旗艦店、授權專營店和特約銷售店的模式。但據記者調查，所謂的“千城萬店”，似乎正朝著“擴張加快、門檻降低”的方向發展。
4月12日，寶沃官網顯示，上海有1家城市展廳、6家加盟門店。4月21日，這個數字變為1家城市展廳、11家加盟門店。9天之內，增加了5家門店。
“上海今年的門店擴張目標是到20家左右。”一位寶沃工作人員告訴記者。
“加盟商交5萬或10萬元保證金，由寶沃提供1臺或2臺展車。沒有硬性銷售指標，現在每店每月基本銷售1臺，下半年行情好可能2臺，全年銷售量在全國的後20%才可能協商退網，但對加盟商沒有損失。”寶沃工作人員告訴記者，店面門頭能做則做，不做就做背景燈箱。試駕車沒有硬性規定，如果需要租借，每月的租金是2500-3000元，基本沒有其他要求。
而在去年10月，寶沃的加盟標準中包括獨立裝修展廳、2臺試駕車硬性購買、展車12個月必須賣出。
“我們是一家汽車綜合經銷商，去年經朋友介紹加盟了寶沃。門面大半做了寶沃的招牌，設了一個單獨展廳。寶沃要求我們先賣展車，展車如果12個月沒賣出就要買斷，還要買2臺試駕車。”一家加盟門店老闆告訴記者，上個月，為了賣掉展車，向消費者讓利了4000元，這4000元是由我們承擔。
近期新開的一些門店，基本抱著“試試看，賣不掉也沒損失”的態度，“零庫存”是對他們的最大吸引之處。這些加盟商，包括汽車綜合經銷商、購車超市、汽修店、商務車改造服務商等。
“寶沃最大的好處是不需要押車，賣一臺由倉庫發貨一臺。我們是3月初和寶沃協商的，大約10天左右就過審了，現在花5萬元租了一臺展車，和其他品牌的車輛放在一個展廳內。”一位新進加盟門店老闆告訴記者。
02
銷量內部消化 售後仍需發力
打著“新零售”的名義並極速擴張，但寶沃的品牌知名度和市場保有量仍不容樂觀。
記者從上海幾家寶沃經銷商處瞭解到，月銷量基本在5臺以下。“每個月賣2~3臺就不錯了，上海一個月的銷量大約只有20臺。”一家加盟門店老闆向記者透露。
4月6日，記者來到寶沃汽車上海火車站城市展廳，這是去年10月開張的上海唯一一家品牌直營店。展廳中，車頂上擺放的“1.45萬元，BX5開回家”的大字招牌，儘管是假期，記者等待的一小時內，並無顧客進入展廳。
乘聯會資料顯示，寶沃汽車2019年銷量為54528 臺，同比增長65.68%。然而2020年1-3月，寶沃汽車的銷量僅為2982臺，同比下降73.99%。
記者實地走訪了神州租車兩大停車場，約有1/3的車輛是寶沃。“這些車都是去年購買的。”工作人員告訴記者。神州內部採購，或許是去年寶沃銷量大幅增長的原因。
但根據神州租車4月1日釋出的2019年年報，稱為保持現金流，公司現已停止購買新車。離開神州後，寶沃C端的真實銷量，是個未知數。
除銷量外，寶沃還需發力的，還有售後服務。福田時期，寶沃以4S店模式經營，如今，上海唯一一家4S店上海統煥寶沃汽車4S店，已變身為上海芝柏汽車銷售服務有限公司，仍在負責寶沃的售後維修。
目前，寶沃在上海建立了4個售後點，分別在閔行、松江、青浦、嘉定，均以加盟合作的形式存在。未來，以“終身質保”作為賣點的寶沃，想達到4S店的服務質量，仍需進一步佈局和發力。
“4S店的模式之所以長久，就是因為它不只是賣車，而是提供一整套品質服務。如果神州和寶沃只是打造一個‘內部迴圈’的故事，最終將遭到資本市場的淘汰。” 中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示。
03
鉅額債務償還艱難
寶沃面臨的更大壓力，是應付北汽福田的46.7億元債務。
神州優車公告稱，截至2月29日，北京寶沃應付北汽福田借款本金46.7 億元，寶沃擬用約40億固定資產衝抵其應付福田的約40億元債務，最終償還時間不晚於2023年1月17日，且2022年1月17日前償還額不低於50%，剩餘本息約9億元，神州將就剩餘本息提供連帶擔保責任。
“一般來講，企業不能靠出售資產作為償債的資金來源，應靠生產經營所得。作為長期償債能力指標，理想的資產負債率在40%-60%，寶沃的資產負債率過高，長期償債能力不足。”註冊會計師楊寧告訴記者。
記者算了一筆賬，如果以寶沃的主流車型，一臺車平均13.5萬估算，2020年一季度寶沃的汽車銷售收入約為4億元。如果保持這個銷量，截止2023年1月，寶沃的汽車銷售收入累計只有約為44億元。
截止4月22日，寶沃在中國內地的門店共有814家。以平均10萬元/家的加盟費，2-3倍的未來門店擴張速度估算，寶沃在中國市場的加盟費預計收入約為1.63–2.44億元。
顯然，寶沃的資金收入並不充裕。
2019年末，神州優車未經審計的合併口徑賬面貨幣資金為33.8億元，其中20億元為受限資產，這意味著非受限貨幣資金為13.8億元。
盤和林認為：“神州優車不得不賣股份，一是出於債務償還需要，二是切割相對優質的資產神州租車，以免火燒連城拖累租車。但如果最終債務依然無法償還，寶沃可能成為一個負債累累的殼被拋棄。”