7月28日是精選層開市交易第二日，精選層走出了反轉行情：首批32只股票中有30只上漲，貝特瑞、恆拓開源的漲幅超過10％。
對於新三板迎來歷史性時刻，證券時報·e公司邀請到了新三板知名專家、中國社會科學院管理學博士程曉明，開源證券中小企業服務部負責人彭海，以及資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南參加e公司微訪談，評價了精選層開板後表現、未來精選層的估值走向，改革給新三板帶來的系列影響，以及下半年新三板的投資機會等。
“對精選層表現打95分”
7月27日首批32只精選層股票表現分化，多隻股票出現破發。不過在開市交易第二日，行情已明顯回升。
周運南認為，精選層正式開板執行存在一定的不理性因素，28日執行步入正常。對於未來的走勢還需要多觀望，經過一到兩個星期的運作，板塊和個股的走向會更為清晰。
周運南認為需要用更長的時間來看待精選層，他對精選層作出了向牛的預測，精選層的推出成功讓新三板從至暗時刻跳躍到了高光時刻，全面改革的深入也必將開啟新三板的長期牛市。
“精選層開板第一天，沒有漲跌幅限制，是市場各方在摸底，不一定能代表市場的長期走勢。精選層不只看一天就定論說這個市場強還是弱。就像28日早盤是綠的，午盤就有了很大的改觀，現在談強或弱為時太早。”程曉明說。
程曉明認為，推出精選層最重要的一條就是解決流動性問題。流動性包括交易量，還包括交易頻率。“以前新三板絕大多數股票幾乎沒有交易，有的幾天、幾個月才有一次交易。從交易頻率的角度來看，我認為已經遠超預期了，非常好了。對精選層開板後的表現，我打了95分。”
增量資金值得期待
制度層面上，據證券時報·券商中國報道，新三板精選層將推出混合做市，即讓做市商參與到精選層做市交易當中來。在精選層開板前一天，市場傳出新三板公募基金投資比例限制取消。這些對精選層將會帶來什麼影響？
“我一直認為做市商是美國納斯達克成功最關鍵的因素，也是新三板最獨特的價值，所以精選層應該儘快引入做市制度，今天訊息就來了。”程曉明認為，對於高科技公司來說，做市商的報價某種程度上替代了資訊披露，“中國的發展要靠高科技，核心就是做市商制度。”
“歡迎混合做市，呼籲兩年多了！”周運南看好混合做市制度的推出。
而對於公募基金投資比例限制取消對新三板流動性的影響，程曉明認為，投資比例上限取消，不僅是資金層面上的問題，不僅意味著公募基金有更大份額可以投到新三板，更代表了一種態度、一種導向，說明證監會、股轉公司認為新三板越來越成熟，公募基金適合進來。
還有哪些增量資金值得期待？彭海表示，未來新三板的增量資金主要來自兩方面，除首批新三板公募基金之外，後續還有幾家公募正在走流程；此外，一些投資者開戶尚未完成。
精選層估值水平如何走
精選層還有一個備受關注的問題，就是轉板制度安排。
程曉明認為，從精選層目前交易的活躍度來看，新三板企業其實沒有必要轉板。他表示，新三板的改革基本上已經大功告成。
對於未來精選層的估值水平，程曉明充滿信心，認為隨著新三板的發展，新三板精選層的估值水平會和中小板、創業板，甚至科創板逐漸拉平，只是需要一個過程。彭海則表示，短期內精選層企業的估值存在市場博弈的因素，長期將回歸基本面。目前創業板的市盈率是50倍，創新層目前有20倍左右的市盈率，精選層的市盈率平均值理應在這個區間之內。
彭海認為，對於具有轉板預期的公司，如果從主機板角度可以當作具有流動性的一年期定增，定增的定價很多都是打個八九折，所以中長期具有轉板預期的公司兩個市場估值差不了很多，接近主機板的估值。而短期達不到轉板要求的公司應該比創新層公司具有更高的流動性溢價。
為創新層、基礎層立標杆
新三板最新分層後，精選層吸引了市場更多關注，有投資者擔心基礎層被拋棄。
程曉明認為，精選層開板整體而言對於創新層和基礎層有好的影響，將為創新層和基礎層的企業立下一個標杆，成為後者發展的方向。“都是新三板大家庭，讓創新層、基礎層前面有個奮鬥目標，要從基礎層爭取到創新層，要從創新層爭取到精選層，這是個好事兒。”
彭海認為，精選層使得投資端縮短投資週期，退出時間加快。根據東方財富Choice的資料，2017年~2019年三年間從新三板成功轉板的所有企業，從上市輔導公告到正式上市平均歷經了772天，大約兩年左右的時間，其中50％的企業歷時約2~3年，以截至2020年6月14日申報精選層被受理的51家企業為例，如果按照2020年7月底首批精選層企業上市的時間進行估算，那麼51家企業從上市輔導到正式進入精選層的平均時長為130天。精選層可以作為此前新三板投資者的退出渠道，反而這部分資金由於成功經驗會反哺創新層和基礎層的投資。
打新制度將與時俱進
在首批精選層企業掛牌後，還有200多家企業公告了精選層意向，70家處於受理中。如何看待未來精選層企業的稽核節奏和發行速度？
周運南預測，今年精選層企業家數在80家左右。“首批精選層企業落地之後，之前的精選層稽核加速度可能就會回到正常。未來精選層的稽核速度會和IPO稽核速度一樣。”
周運南推測，考慮到半年報的釋出，第33家精選層企業掛牌上市的時間會在8月下旬，今年的精選層企業家數會在80家左右，也就是說從8月底開始每週大概會發行上市1-2家左右。
首批精選層股票新股申購火爆，投資者感嘆難中籤，接下來精選層打新會怎麼改革？
周運南認為，首批打新確實火爆且中籤難，造成了投資者對新股首日破發較大的心理落差。他認為，精選層的打新制度也必將與時俱進，最終也將看齊當前的A股打新，實現新三板市值+信用申購+搖號中籤。
彭海表示，新三板投資者的打新熱情或多或少會受影響，往後批次發行的打新中籤獲配率會提高，同時收益也會提高。
相較於打新，周運南認為精選層的二級市場機會更值得關注，他認為可以從三個維度進行選股：一是直接轉板的概念股。這是精選層股票的最大紅利；二是成長性，企業有更好的成長性，投資的回報才能更高；三是新三板的藍籌股，它們具有足夠大的業績規模和穩定性。
本文源自證券時報
【來源：金融界】
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