根據施羅德對標普500指數近150年資料的分析結果，像這樣的“股息熊市”（即股息下滑至少20%）是十分罕見的。自從第二次世界大戰結束以來，一共只發生過2次，另一次發生在金融危機期間，當時股息下降了24%。
但施羅德指出，儘管“股息熊市”出現的頻率較低，但對於尋求高股息的投資者來說，壞訊息是“股息熊市”的歷史持續時間比總回報（增長和收入）低迷的持續時間要長得多：平均而言，前者為4.8年，後者為1.5年（中值則分別為3.5年和1.3年）。其中只有2008年9月至2010年3月的“股息熊市”持續時間相對較短。
另一方面，在情況較好的時候，“股息牛市”（至少比前一個低谷上漲20%）持續的時間也比總回報要長得多，分別平均為17.2年和7.4年。這在很大程度上受到了從1940年到2008年持續了近70年的“股息牛市”的影響。不過，即使從中位數來看，“股息牛市”也持續了9.0年，而總回報只持續了5.3年。顯而易見，企業一般不喜歡削減派息，因為這會給它們的未來前景發出了負面訊號。
報告指出，一旦把通貨膨脹考慮進去，差異就會更加明顯（見下圖）。實際股息（即經通脹調整後的股息）的熊市中值為9年，而實際總回報低迷持續時間僅為1.8年。這意味著，儘管企業通常會在削減派息後恢復派息，但它們在較長時期內的增長速度仍低於通脹。
施羅德表示，此次“股息熊市”可能與過往確有不同。為應對新冠疫情帶來的不確定性，企業迅速採取了行動。較弱的公司需要所有可用的現金來為生存而戰。而那些得到政府支援的企業可能會被禁止派息。
一些國家的銀行已被勒令停付股息，以儲存資本，以便向需要資金的公司提供資金。即便是在其它方面表現強勁的公司，也被迫採取了更為保守的立場。
施羅德指出，此次股息削減很迅速、全面且相對無差別。這給人們帶來了希望：儘管此次“股息熊市”可能比以往更嚴重，但其持續時間可能短於平均水平。
接下來會發生什麼？
施羅德指出，雖然一旦嚴格的限制措施被放寬，經濟活動可能會部分恢復，但在一段時間內不太可能恢復到“一切如常”的狀態。這可能會限制投資者的胃口和股息反彈的能力，至少在短期內是這樣。
與此相一致的是，股息期貨合約（允許投資者基於對未來股息走勢的看法進行頭寸配置的金融工具）的價格正反映出，2021年股息將進一步下跌。
而當展望2021年及以後的前景時，施羅德指出，有一個可能性是企業之間股息差距拉大，“除非疫苗研發失敗，或病毒二次爆發導致‘封鎖期’延長至明年，否則今年看到的大範圍削減股息的情況不太可能重現。”
報告指出，一旦經濟重啟，那些採取了更為保守的派息立場，但基礎業務強勁的公司將處於良好的狀態，重新恢復並開始增加派息。相比之下，實力較弱的公司將需要更長的時間來修復資產負債表。因此，2021年的特點很可能是股息支付的實質性差異。
施羅德認為，2022年看起來更有希望。從期貨合約的價格看，美國股市整體股息增長了近10%，但仍較2019年的水平下降了近20%。期貨市場定價顯示，直到2027年底，股息才可能重回此前高點。投資者需要重新設定他們對未來幾年股息收入下降的預期。
不過，施羅德同時指出，這並不意味著追求收益的投資者應該放棄股票。如果投資者能夠從整體低迷的市場中找到前景更好的公司，那麼隨著時間的推移，他們將處於更有利的地位，能夠實現更強勁、更可持續的股息增長。此外，隨著政府和企業債券收益率也大幅下跌，與其他投資產品相比，股票收益率可能會保持吸引力。