格力地產的投資者們已經太久沒有感受到這種刺激了。
格力地產最近給了投資者們太多驚喜，5月25日復牌後的連續八個交易日漲停。6月3日，格力地產收於11.36元/股，這是格力地產復牌後的第8個漲停板，股價較停牌前一個交易日上漲了114.34%。6月4日開盤雖未漲停，但亦出現上漲，截至11時，其股價報11.95元/股，較前一日收盤價上漲5.19%。
格力地產的投資者們已經太久沒有感受到這種刺激了。自2015年6月26日跌破10元/股，以9.34元/股收盤後，格力地產股價近5年長期在5-6元/股左右低位徘徊。
股價連漲讓格力地產在低迷的地產股中獨樹一幟。中證指數資料顯示，6月3日，格力地產靜態市盈率為44.49，滾動市盈率為 66.38，遠超同時間段內房地產業的8.06靜態市盈率和8.38滾動市盈率。
資本市場對格力地產的青睞，與其近期收購科華生物、計劃重組珠海免稅集團等系列動作息息相關。克而瑞證券有限公司首席分析師孫楊認為，投資者目前對格力地產的追捧已經更換了投資邏輯。“投資地產公司要看土地儲備、負債，但現在格力地產讓資本市場看重的是其免稅牌照、生物醫療等，估值體系和邏輯已經變了。”
機構苦等4年，終迎解套機會
6月2日，天風證券對格力地產給出“買入”評級，認為若珠海免稅集團成功注入，預計格力地產整體合理市值在345-380億之間，與現階段213億市值相比存在較大提升空間。天風證券同時判斷，格力地產對應目標價為9.12-11.06元/股。不過，在市場的熱捧下，格力地產股價很快突破該機構的判斷。
連續漲停攪動著投資者的情緒。格力地產股吧中，有人慶祝終於有機會解套，有人盼著再漲一些，也有人想買入而不得。但被套多年、參與定增的機構已開始離場。5月25日至6月3日期間，廣州金控、廣州市玄元投資分別減持2061.09萬股，合計減持股份佔格力地產股份總數的 2%。
2016年7月，格力地產以6.78元/股的價格向6家機構發行4.42億股，募集資金淨額約29.4億元，用於香洲港區綜合整治工程、珠海洪灣中心漁港工程、珠海格力海岸遊艇會工程、償還銀行貸款等。
廣州金控、廣州市玄元投資即是其中兩家6家參與定增的機構，它們分別認購了5162.24萬股、10265.49萬股，持股分別為2.51%、4.98%。此外，華潤深國投信託、中航信託皆認購10265.49萬股，持股4.98%。杭州濱創、銅陵國有資本運營控股集團則分別認購3126.84萬股、5162.24萬股，股比分別為1.52%、2.5%。
定增募資是為了滿足格力地產加快轉型的需求。2015年初，格力地產的第一大股東由格力集團變更為珠海投資，隨後珠海投資提出以房地產為主業，同時發展其他相關產業的方向，並要求加大轉型進度。
彼時，粵港澳大灣區發展規劃呼之欲出，多隻大灣區概念股受關注，格力地產因傳統的地產資源和運營優勢，尤其是較早發力於口岸經濟、海洋經濟產業、現代服務業及現代金融業而被看好。
不過，格力地產股價並未有明顯拉昇。一年限售期滿後直至此次停牌前，格力地產股價均未突破6.78元/股的認購價。而廣州金控2019年的一紙訴狀，道出這次入股的不愉快。
廣東省高院做出的一審民事裁定顯示，廣州金控與珠海投資曾於定增時簽署《附條件遠期購買協議書》。根據協議，後者應在協議生效後5個交易日內，自行或指定主體收購廣州金控認購的股票。但經廣州金控多次催告，珠海投資一直未履行該義務。
2019年11月，3家定增機構廣州金控、杭州濱創、華潤深國投分別申請凍結珠海投資持有的格力地產1億股、5601.3萬股、1.91億股股份，合計3.47億股，佔格力地產總股本的16.83%。
而近期股價暴漲給了被套已久的投資者“出逃”的機會。孫楊指出，對於被套牢的機構投資者來說，近期是一個比較好的解套機會。但從統計看，成交規模有限。6月1日-3日，成交量分別為16.49萬、23.45萬、224.75萬手。
格力地產6月3日晚透露，5月25日至6月3日期間，廣州金控、廣州市玄元投資各減持2061.09萬股，但對是否存在減持計劃不予回應；杭州濱創、銅陵市國有資本運營控股集團及華潤深國投信託對是否有減持、是否存在減持計劃均不予回應，中航信託則未回覆。
這與5月30日披露的《風險提示公告》有所不同。彼時，對於格力地產“5 月 25 日至 5 月 29 日期間減持情況及是否存在減持計劃”的詢問，中航信託、銅陵市國有資本運營控股集團表示未減持，廣州市玄元投資則未回覆。
關於減持原因，廣州金控相關人士以“身份不合適”為由拒絕了時代財經的採訪，但表示“廣州金控作為市屬國有企業，經營方面的所有動作都是由上級同意的”。
去地產化，頻“蹭”醫療熱點
雖然頂著“地產”之名，格力地產在房地產行業的聲音卻越來越小。即便今年以來屢受關注，也與地產主業無關，而是因為生產口罩、收購科華生物、計劃重組珠海免稅集團等動作，這多少顯得有點“不務正業”。
格力地產在主業上的頹勢或與“先天不良”有關，格力地產早前屬於格力集團體系，但董明珠醉心製造業，在她治下，格力集團更偏重於電器，也導致格力地產在此期間發展較緩慢。2012至2014年的營收僅分別為16.2億元、21.6億元及14.66億元。
但2015年脫離格力集團後，格力地產還是未能進入房地產的快車道。即便在國內房地產市場一片火熱、以碧桂園為首的一眾房企實現逆襲的時刻，格力地產營收卻微增甚至負增長，2016年-2018年營收分別為31.22億元、31.3億元、30.78億元。
2019年，格力地產出現近年來少有的較大漲幅，實現營收41.93億元、同比增長36.19%。不過，這一逆轉主要由激增的代建業務所帶動。從營收構成看，2019年格力地產房地產業務板塊營收為23.47億元，同比下滑1.77%；代建業務則實現營收13.04億元，同比增長154.1%。
在土地市場上，格力地產也缺席許久。公開報道顯示，其最近一次拿地已經是2017年11月底的事，以3.6億元底價競得廣東珠海斗門區一宗宅地。年報顯示，截至2019年底，格力地產僅在珠海、重慶及上海三地開發投資專案，珠海、重慶待開發面積合計約為48.484萬平方米，其中珠海9.685萬平方米，重慶38.798萬平方米。
土地儲備是關乎房企能走多遠的“糧倉”，格力地產顯然並不充裕，它似乎也在著意加速“去地產化”，打造大海洋、大金融、大健康的產業叢集。2019年度，房地產業務佔主營收入的比重從2018年末的77.61%降至55.95%，代建工程的貢獻則從2018年末的16.81%增長至31.07%。
若此番成功重組珠海免稅，格力地產將成為繼中國國旅之後國內第二家上市的免稅企業，也將以免稅業務為特色的大消費產業、生物醫藥大健康產業、房地產業三大板塊為核心業務。
珠海免稅集團是國內僅有的4家獲得國務院批准在口岸經營免稅品業務的國有企業之一，也是一家全資擁有免稅、有稅、保稅三大業務運營管理實踐經驗的國有獨資企業，旗下有7家口岸免稅店、1家機場免稅店，2017年-2019年營收分別為16.37億元、22.56億元、26.69億元，同比分別增長37.80%、18.29%。
重組營收規模相當的珠海免稅，可見格力地產滿滿的“求生欲”。孫楊對時代財經分析稱，格力地產是未來一定要轉型的房企，其近年諸多業務也與地產主業是兩碼事。由於免稅行業的特殊性，“免稅牌照”在中國非常值錢。“尤其疫情以來，老百姓其實有消費力。如果在免稅的情況下，把以往在國外的消費拉回國內完成，對刺激消費、拉動內需很有幫助”。
當前，國人在境內免稅渠道消費免稅商品的佔比僅為18%，高達82%的免稅品消費發生在海外市場。西南證券認為，未來國內免稅渠道消費佔比能夠達到35%，到2028年我國國內免稅市場規模有望達到30億美元，複合增速為18%。
事實上，近期免稅板塊也頗受市場看好，除格力地產因收購珠海免稅而連續漲停外，王府井也因傳控股股東申請免稅牌照而股價強勁上漲，5月漲幅近70%。
“格力地產目前股價是否合理尚不能判定，我認為更多是市場的情緒波動，無法體現企業的真實價值。但如果重組完成，相當於地產可以按照免稅企業的資源去運作，它的價值肯定會有所體現。” 孫楊續稱。
文章來源:時代財經