券商晨會精華：留得青山 贏得未來

財聯社5月25日訊，上週市場出現了較大幅度調整，指數出現破位，市場面臨不確定性。今日券商晨會上，開源證券牟一凌表示，逐步壓縮的估值空間和尚需等待的真正意義上的“盈利復甦”，或會讓市場未來較長時間處於“時滯期”；中國銀河證券洪亮則認為，政策發力不及預期，市場暫時缺乏上漲動能。

中國銀河：政策發力不及預期，市場缺乏上漲動能

寬鬆的市場環境、託底經濟執行的政策基調、持續修復的經濟基本面是當前市場的主要支撐力量，而且大機率繼續維持，市場向下調整的壓力及空間有限。但是新的邏輯及增長動力仍缺乏，當前的市場環境不足以吸引增量資金，且有存量獲利了結的壓力，刺激政策不及預期、歐美國部分地區重啟經濟後出現疫情反彈的跡象也會壓制市場情緒，因此短期對市場需保持謹慎態度，建議關注低估值 穩盈利的板塊。

開源證券：留得青山 贏得未來

內資反而是近期流出的主力，這和資金脫虛入實或存在一定關聯。北上資金為代表的海外資金並未明顯撤離，市場現階段的壓力或反而源於國內。ETF流出，兩融交易佔比的下降，或正在指示“脫虛向實”的開始。

逐步壓縮的估值空間和尚需等待的真正意義上的“盈利復甦”，或會讓市場未來較長時間處於“時滯期”，而此時外部矛盾的“黑天鵝”可能也會讓市場相對脆弱。

在配置建議上，配置資金進入實體更早帶來盈利復甦的行業。包括中觀景氣顯現的：建築、建材，工程機械。消費上，配置景氣度出現回升的：家電、汽車，以及商務驅動為主的：酒店、航空、白酒（次高階為主）。科技板塊近期擁擠度出現了明顯下降，但尚需時間迎來全面行情。

中信建投：遲到的二浪調整開啟 外部訊息或加劇振幅

中信建投丁魯明認為，當前主機板面臨政策面傳統基建刺激預期落空及中美貿易摩擦再度提升、技術面上震盪向下破位等多重不利因素，A股存在下探壓力，是否企穩取決於疫情後的內需恢復速度，判斷市場短期調整延續但幅度可控，建議控制在中等倉位耐心等待；

創業板整體走勢參照主機板節奏，但IPO上週減少至1家，顯示短期弱勢下的政策呵護意願，預計板塊也將伴隨主機板後續企穩，短期建議同樣維持中等倉位等待更好的重新介入時機不變，市值風格維持創業板佔優。