金融界基金06月02日訊 長信創新驅動股票型證券投資基金（簡稱：長信創新驅動股票，程式碼519935）公佈最新淨值，上漲3.91%。本基金單位淨值為1.593元，累計淨值為1.593元。
長信創新驅動股票型證券投資基金成立於2016-09-29，業績比較基準為“滬深300指數*80.00% + 中證綜合債指數*20.00%”。本基金成立以來收益59.30%，今年以來收益25.93%，近一月收益2.77%，近一年收益41.35%，近三年收益55.57%。近一年，本基金排名同類（191/735），成立以來，本基金排名同類（203/882）。
金融界基金定投排行資料顯示，近一年定投該基金的收益為23.19%，近兩年定投該基金的收益為35.21%，近三年定投該基金的收益為36.61%，近五年定投該基金的收益為--。（點此檢視定投排行）
基金經理為沈佳，自2019年12月12日管理該基金，任職期內收益27.95%。
最新定期報告顯示，該基金前十大重倉股為昂利康（持倉比例6.89% ）、南洋股份（持倉比例5.05% ）、東方財富（持倉比例4.42% ）、完美世界（持倉比例3.44% ）、思創醫惠（持倉比例3.43% ）、廣聯達（持倉比例3.39% ）、四維圖新（持倉比例3.13% ）、浪潮資訊（持倉比例3.08% ）、千方科技（持倉比例2.96% ）、用友網路（持倉比例2.87% ），合計佔資金總資產的比例為38.66%，整體持股集中度（低）。
最新報告期的上一報告期內，該基金前十大重倉股為立訊精密（持倉比例6.10% ）、美亞柏科（持倉比例5.13% ）、美年健康（持倉比例5.13% ）、光環新網（持倉比例4.47% ）、完美世界（持倉比例4.12% ）、匯頂科技（持倉比例4.06% ）、京東方A（持倉比例4.03% ）、思創醫惠（持倉比例3.92% ）、德賽西威（持倉比例3.90% ）、南洋股份（持倉比例3.83% ），合計佔資金總資產的比例為44.69%，整體持股集中度（中）。
報告期內基金投資策略和運作分析
在19年初展望全年時，我們寫到：“對於2019年的宏觀經濟，我們的信心並不是很強。但對於市場的表現，我們則樂觀一些。最主要的原因還是市場經歷了2018年持續的調整，越來越多的公司顯示出較高的風險收益比。貨幣、信貸政策在去年下半年開始轉向，在經歷兩三個季度後，也會開始傳導到經濟以及市場上。而其他重要的外部因素如中美貿易戰，繼續惡化升級的機率較小。”從最後表現來看，滬深300上漲了36.07%，創業板指上漲了43.97%，方向上和我們判斷的一致，但上漲的幅度超過了我們年初的預期。
在19年初，市場非常悲觀的時候，我們認為應對這樣市場環境的最好方法，還是從風險收益比的角度出發去尋找優秀的公司。通俗而言，就是以合理甚至便宜的價格買到優秀的公司。然而，在市場中，只有可能性而沒有100%的確定性。我們並不可能每次都買在最低點而賣在最高點，有時為了獲取收益，必須去承擔一定的風險，只要我們認為風險收益比是合適的。以某白酒行業龍頭而言，我們認為按照其行業屬性、商業模式、競爭地位、發展階段，參照其自身估值區間、海外可比公司，25倍可能是其長期合理的估值中樞。在歷史上，除去塑化劑、禁止三公消費的極端事件，其估值底部大約在15倍左右。對於如此優秀的公司，我們並不一定能夠期望能夠在估值底部的位置上買到，可能15-20倍就是有一定安全邊際的估值區間。考慮到已經進入18年末，明年公司獲取10%以上增長的機率較高，因此在17-18倍的維持持有一年的風險收益比極高。對我們來說，這可能就是一個比較好的投資機會。從最後的表現來看，這家白酒龍頭公司確實在18年底就達到了階段性的低點，並且在19年一季度大幅上漲。在春節後，市場重新調整了對於整個白酒板塊的預期和估值，我們認為25倍的估值對於白酒龍頭公司可能是一個比較合理的中樞估值，因此並沒有在那個位置繼續加倉，但最終由於業績的確定性和整體市場估值水位的提升，這家白酒龍頭公司的估值來到了當年的35-40倍，其漲幅也超過了我們年初的預期。這個投資案例給我們帶來的啟發是對於優秀的公司，在基本面非常確定的時候，對其估值的容忍度還是應該稍寬一些。
在對於行業與公司選擇的時候，我們力爭避免兩點：一是對估值的錯誤理解，這主要是由於過去A股市場較長時間更多僅考慮公司盈利的成長性，而對盈利的穩定性和持續性考慮較少，因此對於不同的盈利增長質量給出了近似的估值，這一點在過去兩年獲得了較大幅度的修正；二是對於公司盈利能力的錯誤估計，我們並不懼怕在公司盈利能力下降時買入，只要價格足夠合適。我們也不懼怕在高增長時以高估值買入，只要其增長能夠消化其估值。但我們懼怕的是公司的盈利能力下滑後無法獲得恢復，或者是預期中的高增長戛然而止。這較多的發生在公司競爭格局、核心競爭力、行業天花板發生變化的時候，因此也要求我們對於公司以及行業有更深的認知。從執行的結果來看，對於大多數的投資決策，我們都較好的避免了對於估值和盈利能力的錯誤估計，但是在整車上我們還是低估了某行業龍頭在行業下行期利潤下滑的彈性。事實上，汽車行業從過去的成長行業逐步過渡為週期行業時，內部的競爭也在加劇，同一個定位上可能有眾多品牌的不同車型在激烈競爭，往昔一些合資品牌的品牌光環也逐步消退，不得不採取降價或者增配的手段上場肉搏，降低了單車的盈利能力，因此在行業下行時，其盈利能力的下滑超過了我們此前的預期。這個投資案例給我們帶來的啟發是在行業下行週期想要投資時，一定要對於行業的競爭格局，具體公司的競爭壁壘有更清晰和深刻的認知，才能夠獲得良好的風險收益比。
報告期內基金的業績表現
截至本報告期末本基金份額淨值為1.265元，份額累計淨值為1.265元，本報告期基金份額淨值增長率為32.32%，業績比較基準收益率為29.52%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
2019年宏觀經濟走勢整體來看比較平穩，經濟內生增長性穩健，期間中美貿易戰對進出口、部分科技類行業產生了一定的擾動。證券市場多點開花，消費、科技等行業都有不俗表現。尤其是科技行業，在政策加持和貿易衝突帶來的自主可控預期下，疊加基本面的觸底反彈，相關的軟硬體科技板塊都取得了較為可觀的漲幅。
展望2020年，我們判斷宏觀經濟能夠保持穩健增長，貨幣政策和財政政策有望保持適度寬鬆態勢。從國際政治經濟形勢來看，國內經濟的發展階段到了需要持續提升科技附加值的階段，政策層面對自主可控等相關軟硬體重視程度很高，5G基建及後續大規模商用有望推動產業層面的應用創新。我們判斷2020年科技板塊將是貫穿全年的投資主線之一，預計科技類行業在2020年仍有可能跑贏其他行業。因此，我們會加大科創類行業的配置。