漫長煎熬1900天，等來的卻是“致命一擊”：退市
6月9日晚間，天合化工的所有股東註定“一夜無眠”。當晚，天合化工釋出一則公告，港交所宣佈，由2020年6月11日上午9時起，天合化工的上市地位將被取消。
意味著，這家總市值一度高達650億元的東北化工巨頭，徹底崩盤，將被強制退市。據公告顯示，天合化工退市的原因是，停牌時間長達5年多，至今無法復牌交易。
其實，早在2019年7月31日，天合化工因退市時間過長，已經觸及退市標準，但港交所暫緩了退市決定。但，天合化工復牌依然遙遙無期，最終2020年5月29日，上市複核委員會維持上市委員會取消該公司上市地位的決定。
明日，天合化工將告別資本市場。
而真正擊垮這隻化工巨頭的是，2014年的一份做空報告，直指天合化工是最大的股票市場欺詐者之一，公司的真實價值為0元，此後天合化工便一路雪崩，屢屢重新整理資本市場的底線。
就在做空報告發布的前夕，天合化工股價一路飆升，2個月暴漲35%，總市值一度高達650億港元。其創始人魏奇也剛剛站上人生巔峰：家族財富超270億港元，躋身為遼寧首富。
東北化工“巨頭”，市值一度超630億
天合化工集團，坐落於遼寧省錦州市，旗下擁有四家公司、五處生產基地、三處研發中心，主要經營潤滑油新增劑、特種氟化物兩大系列的200餘種精細化工產品。
其官網曾宣稱，天合化工是中石化、中石油的一級網路供應商，國家科技部科技支撐專案基地。
在天合化工集團中，魏氏兄弟是絕對的核心，他們不僅是企業的最高領導者，同時也是公司的大股東。
魏奇在早年擔任了義縣運輸局副主任、義縣運輸有限公司經理，因工作關係，發現了潤滑油新增劑的暴利。
1992年，魏奇毅然辭去公職，下海創業，與多名員工創辦了義縣精細化工總廠。1998年6月，遼寧天合化工成立，生產精細化工產品。隨後，魏奇與弟弟魏宣向其他股東收購了其他股東的股份，自此遼寧天合由魏氏家族全資擁有。
成為家族企業後，遼寧天合化工的發展可謂是“順風順水”。據招股書顯示，2011-2013年，天合化工的營收分別為33.6億元、41.9億元、50.3億元，同期淨利潤分別達到9.5億元、21.9億元、26.3億元。
經歷2011-2013年的高速發展後，2014年，對於天合化註定是特別的一年。
2014年6月，天合化工以中國最大潤滑油新增生產商的名號登陸港交所，籌得資金50.7億港元，其IPO保薦人更是星光熠熠，包括了摩根士丹利、瑞銀、美銀美林等。
一家內地民營企業的上市，幾乎集齊了全球頂級投行，為其IPO保駕護航，的確不那麼常見。
上市之後，天合化工的股價異常強勢，從1.55港元的發行價一路攀升至2.54港元，僅用了2個月時間，累計漲幅超35%，其總市值也一度高達630億港元。
2014年6月20日-9月2日，天合化工的日K線圖
與此同時，魏奇家族的財富也迎來暴漲，持有天合化工43.27%股份的魏奇，身家一度超過270億港元，並躋身為2014年的遼寧地區新首富。
被兇猛做空：股票市場最大的欺詐者之一
然而，天合化工與魏奇家族的榮耀時刻，轉瞬即逝。
2014年9月，一家名叫匿名分析的沽空機構釋出了一份長達67頁的沽空報告，旗幟鮮明地指出，天合化工業績、資料造假。
該機構甚至在報告中直言，天合化工是股票市場最大的欺詐者之一，真實價值為0元，評級為“強烈沽售”。這份沽空報告，一口氣列出的了天合化工的4個致命問題：
1、天合化工的IPO招股書明顯誇大了盈利能力；
2、天合化工的稅務資料存疑；
3、天合化工有兩套賬簿，一本是當地審計公司遼寧中衡會計師事務所錦州分所審計的，包含了真實性防偽標記、相關的會計監督主體。另一本賬簿是，由德勤審計並且匹配了天合化工的IPO招股；
4、天合化工的核心贏利點：防指紋劑銷售造假，天合化工披露的防指紋劑的銷量，竟是所有市場總規模的2倍之多。
據該報告顯示，沽空機構曾前往遼寧錦州實地調查了天合化工的防指紋劑工廠，據工廠的前員工透露，工廠沒有生產防指紋劑，而是生產利潤遠低於防指紋劑的一種溶劑。
天合化工工廠
面對沽空機構的兇猛做空，天合化工於2014年9月2日緊急停牌，停牌時間長達1個月。
10月8日深夜，天合化工釋出了長達55頁的澄清公告，對沽空機構的指責進行了詳細的回應，魏奇甚至在公告中斥責，海外做空機構惡意捏造財務報表，以達到做空獲利的目的。
然而，這份澄清公告，未能說服市場資金。10月9日開盤，天合化工直接閃崩、暴跌超47%，跌破發行價，15億資金“割肉”出逃。
此後，天合化工徹底崩塌，2014年12月，其股價一度跌至1.05港元，較最高點跌去58.7%。
然而，相比股價腰斬，天合化工還面臨著更大的麻煩。
因財務造假，2015年3月，天合化工無法釋出2014年業績報告，再次陷入停牌。此後，由於無法獲得港交所准許，天合化工2015-2018年年報一直未能按時公佈。
期間，香港證監會對天合化工進行了調查。在2017年5月24日，香港證監會指示港交所暫停天合化工的一切交易。在調查後，香港證監會對天合化工IPO時的三家保薦人：摩根士丹利、瑞銀、美銀美林，作出了鉅額的罰款，合計超7.2億港元。
從2015年3日至今，5年多時間已經過去，天合化工一直沒能復牌交易，多次觸及退市標準。最終，港交所宣佈，2020年6月11日上午9時起，天合化工的上市地位將被取消。
停牌前夕的290億港元的市值，也將化為泡影。
資本市場最大的"笑話"：被騙1.44億
面對退市的結局，最無法接受的或許是魏奇家族，及天合化工的高管們。
因為，在股價崩盤之時，魏奇家族及高管們尚未來得及套現股份。據Wind資料顯示，截止2014年7月，前三大股東合計持有天合化工77.6%的股份。
於是，天合化工高管為實現股票復牌，可謂絞盡腦汁，甚至是病急亂投醫，鬧出了資本市場最大的“笑話”：天合化工的高管們竟被5名高中學歷的詐騙犯騙取上億資金。
據2019年中國裁判文書網披露的公告顯示，天合化工高管，經人介紹認識了黃莉琳，後者自稱在“國家領導人辦公室工作”，可以“利用國家行政干預”讓天合化工復牌。
此後，黃莉琳將天合化工高管介紹給付普良、付林。其中，付林自稱就職於“中央警衛局”，付普良則冒充“國家安全機關部級領導”。
自救心切的天合化工高管們，似乎已經失去了基本常識，被騙入一場無比魔幻的詐騙大戲：
2015年4月-5月，黃莉琳以幫助天合化工復牌需要辦事費為名，共計騙得公司1000萬元；
2015年5月至2017年期間，“假冒首長”付普良又以幫助天合化工股票復牌需要辦事費為名，騙得公司共計2900萬元；
2015年6月左右，黃莉琳還將冒充“國家安全部副部長”的楊有民介紹給天合化工高管，又以幫助股票復牌為名，騙得2000萬元；
2015年6月至2016年間，楊有民以給領導解決用車、給領導過節費、給公安部經偵局局長錢款等名義，共計騙得天合化工集團8500萬元、一輛奧迪A8汽車。
直到2017年9月，天合化工的高管們才猛然醒悟，立即在北京報案，至此已被詐騙金額累計高達1.44億元。據終審檔案顯示，這起案件涉及的6名參與實施詐騙的人員中，5人僅有高中文化，3位主犯均被判處無期徒刑。
資本市場的“騙子”最終落入騙子的陷阱，令人啼笑皆非。明日9點，天合化工的大幕將徹底落下，數百億市值也將徹底成為過眼雲煙。