摩根士丹利華鑫基金何曉春：咬定消費和科技賽道

　　A股的後市走向，以及不同行業之間的估值分化成為市場關注的焦點。摩根士丹利華鑫基金助理總經理、權益投資部總監、基金經理何曉春表示，當前全球市場處於流動性寬鬆階段，我國經濟穩步復甦及企業盈利修復對市場形成了有力支撐。隨著各路長線資金持續入市，A股慢牛格局有望延續。

　　據悉，大摩優悅安和混合基金正在發行。作為擬任基金經理的何曉春表示，科技創新和消費將成為經濟增長的重要驅動力，未來將沿著這兩大方向進行佈局。

　　精選具有戰略配置價值的資產

　　產業經濟學的專業背景，結合多年從業經驗，何曉春形成了自己獨特的投資理念：知行合一，尊重常識，以產業生態系統的視角，把握具有戰略價值資產的投資機會。

　　在何曉春看來，投資就像一場馬拉松比賽，想要獲得可持續的業績，就需要聚焦優質標的，長期持有以陪伴公司成長，賺取公司價值提升帶來的收益。此外，期貨市場的從業經歷，也讓何曉春具有上佳的“盤感”。因此，在長期持股的基礎上，他也擅長把握階段性機會，透過波段操作來提升收益。

　　採訪中，何曉春特別強調確定性。“投資就是在不確定中尋找相對確定，追求更高的風險收益比。”在進行行業選擇時，何曉春首先自上而下地尋找具有戰略價值的資產——對整體或部分行業產生全域性性影響的資產。在確定重點方向的基礎上，他每季度對細分行業的景氣度進行比較。透過連續兩至三個季度的觀察，他選擇行業景氣度向好、受政策支援、未來具有發展潛力的細分行業。他坦言，儘管這樣做可能有些滯後，但能使風險相對可控，提高了確定性，敢於重點配置。

　　在選擇個股時，何曉春十分關注公司在行業內的地位、市佔率、市場口碑、代表公司未來潛質的企業發展戰略及研發投入。此外，公司的財務狀況也是他關注的重點。

　　重點佈局消費和科技兩大賽道

　　當下，何曉春一個很深的體會是市場投資者結構逐漸機構化。“市場的估值體系正在發生變化，更趨國際化。”他表示，從前A股的估值體系相對較為複雜，以小為美，關注重組等主題。而現在龍頭股溢價趨勢已經顯現，消費品行業龍頭股估值溢價現象特別明顯。

　　何曉春表示，當前A股整體估值還處於中等偏低的水平，行業間估值分化最終會以業績增速的差異來消化。“橫向比較來看，目前A股的估值在全球主要股指中處於較低位置。在經濟增速靠前、上市公司ROE較高且相對穩定的經濟背景下，A股顯然被低估了。”

　　作為大摩優悅安和混合基金擬任基金經理，何曉春透露，新基金將重點關注消費和科技兩大賽道。“消費與科技板塊當前估值的確比較高，處於歷史中高水平，但從長期來看，在高速增長的業績支援下，高估值會逐漸得到消化。”

　　在他看來，當前消費指數的相對收益不斷擴張，主要源於消費行業盈利的穩定性，龍頭公司能夠不斷成長。具體而言，他將重點挖掘中高階白酒、大眾消費品、醫藥保健食品、寵物食品和供應鏈安全，以及可選消費中智慧家居、國貨潮牌、消費電子和消費服務等細分領域機會。

　　在科技領域，何曉春表示，5G及其應用、雲計算、國產晶片/信創、新能源車、光伏等行業長期成長空間巨大。“目前中國正處在由投資驅動轉向創新驅動的發展階段。未來10年，中國有望誕生一批優質的科技核心資產。”何曉春稱。

（文章來源：上海證券報）