中報視窗期臨近，優選績優股，關注建材行業龍頭細分個股

　　Q2 在復工復產的推動下，基建端率先發力，聚焦開工端的企業產銷迅速恢復，Q2 出貨情況逐步攀升；同時地產B端集採業務也恢復較快，疊加原油暴跌，成本紅利明顯。

　　臨近中報視窗期，部分板塊 Q2業績具備高彈性，如基建鏈條的西北水泥，Q2量價齊升業績或超預期，以及價格高基數下的江西及粵東水泥龍頭；其次防水板塊，基建地產齊發力，需求旺盛，疊加瀝青價格大幅回落，Q2 表現或超預期，績優股有望引領中報行情。

　　水泥：價格季節性回落，北方格局好於南方。受雨水天氣、農忙等因素影響，南方地區出貨受到一定影響，價格出現季節性回落，但隨著各地陸續出臺錯峰生產方案，供給收縮對沖淡季價格回落，尤其Q1壓制需求在後三季度陸續釋放，預計6-8月份價格調整幅度十分有限，而西北地區需求旺盛，價格高位穩定，龍頭企業量價齊升； 當前即將進入中報視窗期，從跟蹤情況來看，Q2 多地企業發貨量均創新高，需求旺盛，同時由於價格基數效應，部分地區企業盈利維持高位，業績具備高彈性。而整體來看，基建催化將貫穿全年，以基建為主的區域需求有望超預期，西北及華北區域價格彈性十足；其次華東、華南地區仍保持穩定，供需緊平衡下維持高景氣度，尤其地產快速恢復，新開工及施工仍將保持穩定增長，穩經濟背景下，地產投資或再超預期帶來新的驚喜。水泥仍將是內需裡最確定的板塊，當前主要水泥企業估值在6-8倍，估值仍處低估區間，隨著國內流動性寬鬆，板塊整體估值或抬升，行情有望貫穿全年。

　　玻璃：庫存持續下降，價格穩步向上。5月份玻璃表觀需求增速同比增長約31%，強勢轉正，進入6月份行業庫存繼續下降，價格仍呈上漲趨勢；隨著價格反彈，企業盈利快速恢復，後續部分生產線有點火復產計劃，但慮到復產成本及部分生產線窯齡到期，下半年產能有望保持動態平衡，全年來看產能仍有望保持收縮態勢；全年來看，2020 年仍有望進入竣工週期，5月份地產竣工面積增速已經同比轉正，從部分地產企業公佈的 2020 年竣工計劃來看，全年仍保持穩定增長，地產新開工仍有望加速向竣工端傳導提振行業需求。當前行業處於底部反轉向上趨勢，供需格局持續改善，龍頭企業反彈力度十足。

　　玻纖：龍頭迎中長期佈局良機。國內下游需求逐步復甦，尤其以風電紗為主，供需格局穩中向好，而當前國外疫情仍處於爆發期，出口仍受到一定影響，部分國家欲積極推動復工復產，國外拐點也有望漸行漸近。拉長週期來看，當前仍處於週期底部，當前價格下中小企業已經不賺錢，且接近虧現金流，若當前價格持續較長時間，且疫情影響全球供需格局，不排除部分小企業會被淘汰出局，行業集中度繼續提升。而19-20年新增產能大幅減少，待疫情影響減弱需求旺季到來，2020 年仍將是行業新週期的拐點，對於中長線投資者來說，當前低估值龍頭配置價值明顯，行業龍頭具備規模、渠道及產品結構等優勢，反彈力度將大於行業平均。

　　玻纖行業首推行業龍頭中國巨石：1）公司核心工藝升級引領行業差異化發展，產能穩步擴張；2）電子紗產能擴張最佳化產品結構； 3）規模及成本優勢鑄就高護城河；4）國際化程序穩步推進，抗風險能力提升，行業觸底回升，估值中樞有望迎來修復。

　　其次關注玻纖製品小龍頭長海股份，1）公司池窯技改完成後，生產效率進一步提升，2）打通玻纖紗-製品-精細化工產業鏈一體化，自我調節能力強；3）產能保持繼續擴張，開啟新的成長空間，向上彈性十足。

　　投資建議：

　　首選基建鏈條的祁連山、冀東水泥；彈性品種塔牌集團、上峰水泥、萬年青；

　　標配核心資產海螺水泥、華新水泥；

　　消費建材首選東方雨虹、科順股份、永高股份、偉星新材等，

　　關注玻纖底部機會中國巨石、長海股份以及玻璃龍頭旗濱集團。