優質險企權益投資上限升至45%，牛市下任何訊息都能當利好解讀？

中國股市

在A股市場中，當牛市來臨之際，任何政策訊息的變化都會深刻影響著市場行情的走勢。多年來，在牛市環境下，常有“放大利好，縮小利空”的說法。但是，在熊市環境下，卻總會存在著“放大利空，縮小利好”的現象。

最近一週時間，A股市場出現了非理性下跌的走勢，滬指單週跌幅達到了5%。但是，站在市場的角度分析，目前仍然對牛市行情存在著不少的爭議。樂觀者認為，目前只是牛市上漲過程中的一次回踩走勢，悲觀者則認為，牛市只是曇花一現，或根本上不存在牛市行情的說法。

不過，在市場經歷了悲觀一週之後，週末的訊息面卻有所偏暖，甚至是頻吹暖風，似乎挽回投資者的一些投資信心。從訊息面來看，先有鼓勵券商基金併購重組，且支援員工持股以及股權激勵等措施；後有優質險企權益投資上限從30%提升至45%等。此外，從近期公佈的經濟資料來看，二季度中國GDP同比增長3.2%，而一季度同比降幅達到6.8%。經濟的恢復性回升，有利於為資本市場的回暖創造出基本面的支援，雖然多年來股票市場的晴雨表功能並不算過於靈敏，但經濟復甦預期，對股票市場的中長期影響也是偏向於積極。

從此前的政策降溫到近期的訊息面逐漸回暖，或許成為未來股票市場走勢的參考指標。

以險企權益投資上限放寬訊息為例，此前全部保險公司的權益投資比例上限為30%。但是，從此次的政策規則調整來看，卻顯示出進一步的放鬆，並對優質險企的權益投資上限提升至45%。

需要注意的是，與之前統一30%的投資上限不同，這一次的規則卻顯得更加靈活。具體來說，根據保險公司綜合償付能力充足率的高低，來規定不同的權益投資上限比例。

例如，假如保險公司在上季末的綜合償付能力充足率不到100%，那麼權益投資餘額不得高於保險公司上季末總資產的10%。但是，假如保險公司上季末綜合償付能力充足率在350%以上，那麼權益類資產投資餘額不得高於保險公司上季末總資產的45%。

由此可見，與之前統一規定權益投資上限為30%的規則不同，如今的規則更顯靈活性，對償付能力不足或風控能力較弱的保險公司，可能會進一步收緊它們的權益投資比例。但是，對償付能力很強或風控完善的保險公司來說，將會進一步提升它們的權益投資比例，對不少保險公司來說，未來在權益投資比例上，將會獲得更大程度上的發揮。

不過，即使按照舊的規則，保險公司也不一定可以觸及到30%的權益投資上限比例，普遍保險公司連一半的比例都無法達到。由此可見，即使把權益投資上限比例大幅提升至45%，那麼對保險公司來說，也不會立馬採取大舉增加權益投資比例的策略。因為，對權益資產的投資，本身非常考驗保險公司的風控能力以及資產配置能力，稍有不慎，可能會引發不必要的投資風險，保險公司在權益投資上也會顯得比較謹慎。

或許，從現實的影響分析，針對優質險企權益投資上限的提升，可能影響非常有限。但是，把這則訊息放在了牛市行情之中，卻會有著不一般的意味。

正如上文所述，在牛市行情下，股票市場往往處於“放大利好，縮小利空”的狀態。假如當前的市場環境屬於真牛市行情，那麼市場資金也可能會借勢發力，充分利用好這些政策利好，來達到借力拉昇的目的。但是，如果當前的市場只是普通的反彈行情，那麼對這則訊息的解讀也會有所不同，可能市場略微衝高後隨即步入調整。由此可見，在當前的市場環境下，中性偏利好的訊息更容易檢驗股市牛市的真偽。

在2015年槓桿牛市高峰期前後，市場確實存在任何訊息都能夠當作利好解讀的現象，甚至出現利空的訊息，也只是盤中短暫影響市場，並未改變市場向上的大趨勢。有時候，對一則政策訊息來說，雖然實際影響可能會比較有限，但關鍵所在，還是要看這則訊息是在什麼樣的市場環境下發布，而牛市中的利好訊息往往成為股市上漲的加速器。

由此可見，針對當前的市場行情，究竟屬於真牛市還是假牛市，一則看似利好，但實際利好有限的訊息，可能會起到檢驗牛市真偽的效果。