雖然今晚的“恐怖資料”再次超預期增長，但是策略師表示，隨著美債收益率逼近2008年高點，美國的零售銷售將出現下滑……
宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）表示，近期長期美債收益率的上升將推高抵押貸款利率，再加上已經收緊的消費信貸，將進一步擠壓消費。另外，久期較長的非必需消費品和零售類股可能表現不佳。
懷特認為，隨著10年期美債收益率逼近2008年7月以來的高點，對收益率敏感的消費前景正變得黯淡。更高的收益率導致更高的抵押貸款利率。這不是既成事實，因為它也取決於抵押貸款息差，但收益率和息差之間已經變得不那麼負相關了，因此有理由預期更高的收益率將帶來更高的抵押貸款利率。
如下圖所示，這表明零售銷售將進一步疲軟。
北京時間週二晚，美國公佈的7月零售銷售資料增長超預期，這是連續4個月增長。懷特此前預計7月份的資料跟6月份相比將略有改善，但他認為，正如上圖所示，增長趨勢恐將下降。
懷特還表示，消費面臨的另一個不利因素是信貸緊縮。在矽谷銀行破產之後，信貸看起來並沒有像預期的那樣收緊，但事實是，信貸已經開始受到擠壓。他表示，“我們可以看到，跟去年相比，銀行發放消費貸款的意願大大降低，這表明零售銷售將進一步下滑”。
這一前景明顯對零售類股票不利。今年迄今為止，零售類股票是表現第四好的美國行業（全球行業分類標準二級行業），僅次於汽車、半導體和媒體。此外，零售業的久期較長，因此也更容易受到利率上升的影響。
不過，懷特表示對這類頭寸進行保護也相對便宜，XRT（零售業ETF）在全球行業分類標準二級行業行業中擁有最高的看跌期權頭寸。