財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，隨著Delta變異病毒不斷肆虐，經濟復甦似有放緩之勢，但美國股市卻屢創新高。標準普爾500指數連在8月和9月創下了一個又一個紀錄，今年迄今累計上漲了20%。儘管上週連跌5天，但與歷史高點相距仍能不超過2%。
然而，包括高盛、大摩和美銀在內的眾多華爾街大行上週都接連發報告警告稱，一些負面衝擊可能讓漲勢戛然而止，未來更有意義的跌勢已在醞釀中了。德意志銀行（Deutsche Bank）則稱，在經歷了疫情後盈利強勁增長的一年之後，現在美國股市的高估值表明，市場可能即將出現大幅拋售。
包括Binky Chadha在內的研究團隊在最新發布的一份報告中指出，高估值本身不一定預示著市場的大幅回撥，但當業績週期進一步延長時，下跌趨勢往往會更加明顯。
該行進一步解釋稱，幾乎所有估值指標都顯示，美國股市的交易水平處於“歷史極端”水平，包括股價/收益、企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）以及現金流估值指標均已進入90%的百分位。
歷史資料顯示，當估值在過去達到如此高的水平時，5年遠期回報率平均為負。報告稱，由於投資者對企業利潤持續強勁增長的預期很高，投資者可能很快就會失望，因為企業業績可能會令人失望。
德銀稱，“我們懷疑這85年來的獲利趨勢是否已經改變。分析師們可能很快就會停止追趕，不再上調盈利預期。我們預計盈利趨勢將放緩，如果不是結束的話，將會減弱股市上漲的關鍵推動力。”
該行認為，市場在當前復甦週期中處於何處的困惑，可以解釋近期的大部分漲幅，也是未來的主要風險之一：“從基本面來看，我們認為，市盈率如此之高的關鍵原因是市場對我們在盈利週期中的位置感到困惑，這在一定程度上反映了經濟復甦的速度和意外程度，以及由此產生的持續大幅反彈。”
該行進一步解釋稱，“因此，本輪經濟週期要超前得多，而風險在於，經濟活動開始放緩，而市場預期的大部分復甦尚未到來，且大幅反彈仍將持續。弱於預期的經濟資料一直在緩慢顯現。”
“估值修正並不總是需要市場回撥，但它們確實會限制回報。”他們總結道，“隨著當前週期的快速推進，嚴重回調的風險正在加大。”
高盛投資組合策略和資產配置董事總經理Christian Mueller-Glissmann也認為，高估值增加了市場的脆弱性，如果出現新的負面形勢發展，可能會導致經濟增長遭受衝擊，並引發市場的迅速避險走勢。
不論如何，華爾街目前的共識似乎是，市場元氣似乎快要耗盡，大漲已成為過去式。標準普爾500指數已連續34天不曾出現上漲1%的漲勢，這是20個月來最長的一次。感受到巨大價格壓力的公司數量也在不斷增加。
摩根士丹利彙編的資料顯示，自5月以來，標普500指數超過一半的成分股股價從高峰到低谷已下跌了至少10%。小盤股情況更糟，羅素2000指數90%的股票已出現10%的回撥。
該行首席跨資產策略Andrew Sheets上週二將美股評級下調至“減持”，認為標普500年底目標點位在4000點，較當前水平低12%左右。