智通財經APP獲悉，招商證券釋出研報稱，以鋼鐵、建築為代表的週期行業可能正在迎來供給、需求端的“兩個紅利”，前者有望實質改善經營狀況，後者有望抬升估值水平，建議對他們積極樂觀起來。具體來說，鋼鐵行業存在較好的價格彈性；建築方面，之前估值大幅下挫的地產相關子行業有望隨著適度寬鬆而迎來超預期的估值修復。此外，按照減碳規模從大到小分別是綠色能源建設、重汙染工業治理、建築光伏一體化、草原碳匯與森林碳匯以及建築熱泵。涉足這些領域的公司可能在信貸脈衝下資產價格得到提升。總之，建築行業和雙碳目標的實現關係密切，維持“推薦”評級。再次建議投資者重視以鋼鐵、建築為代表的週期投資機會，這可能不是短期、而是中期的投資機會。
從供給端角度，9月中旬以來的週期估值下挫是緣於“缺煤限電”得到緩解之後的成本垮塌，隨著煤炭期貨價格大幅下跌，週期行業的二級市場估值失去了錨；截至11月下旬，跟蹤模型顯示，按照期貨主力合約價格測算，2022年1季度的螺紋鋼、熱軋卷板等品種噸淨利為0，甚至個別品種達到了-200元/噸，這顯然過度悲觀，是情緒的宣洩，料不能持久；螺紋鋼現貨4800元左右，而期貨主力合約價格僅4000元左右，情緒之差，可見一斑。
從需求的角度，上半年我國粗鋼產量增速達到11.8%，而前十個月粗鋼產量已經開始負增長，需求之差，也可見一斑，這種斜率的需求下挫，近年罕見、料不能持續；同時，近年來打壓地產、規範地方政府隱性債務已經起到了很好的效果，因此繼續保持之前的高壓政策沒有太大的充分必要性，一系列的寬鬆政策可能正在路上；同時，確實也看到了部分寬鬆政策的出臺，比如央行的綠色減碳信貸支援，地產政策可能還會在堅持“房住不炒”總基調下進行政策微調。總之，我國可能會迎來中期的寬鬆週期和地產週期，這有望帶動鋼鐵、建築等週期行業的中期估值提升。