7月28日，“代建第一股”綠城管理（09979.HK）召開2022年中期業績釋出會。截至目前，已有包括花旗、瑞銀、中金公司、招銀國際、建銀國際、浙商證券等在內的10餘家境內外知名投行、券商釋出研報，給予綠城管理“買入”、“跑贏行業”評級，高度肯定公司逆週期屬性，以及在政府代建業務多元化、搶跑資方代建賽道等方面的優異表現。
逆勢增長多元客戶結構助力業績提升
多家機構表示2022年上半年綠城管理逆勢增長勢頭不減，盈利能力持續提升，看好公司代建業務在地產下行週期的爆發增長，維持對公司能力的正向預判。
評級：買入 目標價：8.2港元
強勁的增長和穩健的經營性現金流，在房地產供給側改革的背景下，預測歸母淨利潤可實現年複合30%的增長。在未來幾年內，為未完工/不良專案提供服務的機會越來越多，公司在此業務端的核心優勢是信用重構能力，鑑於其擁有品牌知名度、央企背書、產業鏈資源和專業團隊。
評級：買入 目標價：7.5港元
在疫情階段性影響和地產行業下行的背景下，綠城管理依靠自身的品牌、較為穩健的合作模式以及浙江熵裡的並表貢獻，其商業代建收入與去年同期相比保持平穩；政府代建板塊收入增長主要受益於市場需求釋放帶來的管控專案增加。預計公司有望延續三年維度的穩健增長，作為行業龍頭，有望在地產開發供給側變革中抓住更多市場機遇，延續穩健成長。
評級：買入 目標價：8.38港元
公司業績穩步增長，利潤率較去年同期提升。看好公司代建業務在地產下行週期的爆發，尤其是資方代建需求的猛增將帶來公司訂單維持高增長。
評級：維持買入
公司作為代建龍頭，逆週期優勢盡顯，受益於政府代建和資方代建需求的提升，規模和業績有望實現持續高速增長。同時，在未來房地產行業投資與開發進一步分離的時代，公司將擁有強勁的先發優勢，將分享更多的政策紅利與發展機遇。
政府代建是“底倉”多元化業務助力規模再增長
作為綠城管理的“壓艙石”，政府代建業務收入佔比在今年上半年達到30.3%，較去年同期增長超70%。2022年上半年，公司已實現在除浙江外的全國六大省份佈局政府代建業務，且業務服務模式更趨多元。
評級：買入 目標價：8.3港元
政府代建業務增長強勁,整體表現超預期。在“共同富裕”政策方針的推動下，國企及地方政府融資平臺都積極參與土地拍賣，綠城管理為相關專案提供開發和諮詢服務，預期管理需求持續上升，公司將因此受惠。
評級：買入 目標價：7.5港元
政府代建專案是公司2022年中期業績增長的關鍵驅動力，佔總收入的30%。綠城管理還將政府代建業務向公共租賃住房、人才公寓、共有產權住房等保障性住房建設以及產業園區、產城融合、市政配套等城市服務領域多元化發展。
評級：買入 目標價：8.09港元
政府代建專案仍保持高增長。細分領域專案型別的多樣化帶來了更多的想象空間，如工業園區、舊城改造、軍房改造等需要牌照的專案。
評級：維持買入
隨著政府保障性住房及公建專案管理需求釋放、地方國企和城投成為公開市場拿地的重要主體以及不良資產處置市場的需求增長，代建行業進入發展機遇期。我們認為公司憑藉品牌效應、管理能力和價值創造能力，有望保持先發優勢和龍頭地位。目前公司專案儲備充足，隨著未來2~3年代建費的確認，公司業績有望保持穩健增長。
資方代建是“藍海”探索稀缺不良專案推動訂單增長
當前，越來越多的銀行、保險、信託等金融機構與資產處置公司入局不良專案的處置。在此背景下，綠城管理錨定資方代建藍海賽道，以專業能力，深度介入紓困專案各階段。
評級：買入 目標價：8.0港元
資方代建專案成為新的增長催化劑。金融機構對具有專業地產專案管理服務的需求旺盛。透過保障專案交付，實現不良專案資產變現價值。
評級：買入 目標價：9.33港元
公司抓住行業需求變化，深度參與資方代建，透過品牌及管理賦能，實現不良資產變現。不良資產具有非標化、盡調風險大、社會關係複雜等特點，需要接手方具備良好的風險甄別和隔離能力，以及良好的市場口碑。公司作為代建行業龍頭，傳承綠城優質品牌，在資方代建中擁有較強的溢價能力。
評級：維持買入
公司持續整合產業鏈上下游輕資產類企業。2022年上半年，公司與廣州資產、中控集團、浙建工、中基城投、北谷金融、喜神資產等公司簽訂戰略合作協議，未來將持續推進粵港澳大灣區城市更新業務、政府城投專案、產業園區代建業務、不良資產及紓困專案等。
評級：買入 目標價：11.1港元
公司深耕代建行業多年並持續發展產業鏈上下游業務，能夠良好匹配多種業務需求，透過品牌溢價幫助專案重建信用、盤活未售資產。
注：以上排名不分先後；花旗、瑞銀、招銀國際、建銀國際和東英證券的報告原文為英文，中文翻譯供參考。
文章來源:樂居財經