直線飆漲！券商午前瞬拉1個點！覆盤歷史，如何把握券商板塊階段領漲股？
券商板塊早盤震盪回落，一度跌1.27%，臨近午盤再度直線拉昇，截至午間收盤，跌幅收窄至0.27%，瞬時拉昇幅度達1%。中信建投漲超4%，東興證券、中金公司、國聯證券等領漲；前期強勢的紅塔證券、光大證券再度領跌。
【板塊行情與券商ETF（512000）前十大領漲成份股】
截至午間收盤，市場人氣風向標券商ETF（512000）瞬間拉昇逼近翻紅，平盤報收，成交3.71億元。
【券商ETF（512000）行情】
近期券商板塊內部不斷輪動，前期強勢的紅塔證券、光大證券領跌，針對個股的快速輪動表現，東吳證券胡翔在最新深度報告《如何選擇券商板塊的長跑冠軍和短跑健將》中指出，券商股價的長期和短期驅動因素有所不同，如果放在同一分析框架下分析，可能會出現預測結果和客觀情況南轅北轍的情況。
1、成長，是長期股價表現最重要的解釋變數
東方財富、中信證券長線領跑，超額優勢顯著。獲超額漲幅券商股較少，東方財富及中信證券長期優勢顯著。2003-2022年5月，東方財富/中信證券分別以+2039%/+1802%的超額漲幅位居券商板塊第一/第二，同花順則以+986%的超額漲幅位居第三。
長跑超額個股共性：公司長期業績成長和股價表現高度線性相關。
東方財富年化業績增速穩居行業第一。從年化業績增速來看（2012-2021年），東方財富無論是營業收入CAGR（57%）還是歸母淨利潤CAGR（83%）都遠高於其他券商個股及行業均值（行業營業收入/歸母淨利潤CAGR分別為：21%/22%）。
公司業績增長推動股價長期上行。東方財富/同花順的營收/淨利潤與股價的相關係數均接近1，個股股價與公司業績呈正向線性關聯。長期來看，公司股價長期上行主要受到業績增長影響，即公司長期阿爾法決定公司股價走勢。
2、交易層面+短期主題因素，構成短期股價表現的主要解釋變數
短跑超額個股共性：自身流通盤小+機構持倉比例較低+契合市場主題及市場預期。透過對2012-2022/6/15所有短期內迅速上漲的券商個股進行特徵總結（包括市值、流通比例、機構持倉比例、估值、當前市場主題），我們發現驅動券商個股短期迅速上漲、並取得超額收益的關鍵因素為：較低的市場預期、流通盤較小、機構持倉較低、契合當前市場主題。
整體來看，超額漲幅與公司總市值、股本流通比例、基金持倉該個股的比例都存在一定的負相關性，即公司市值較小、個股流通盤較小、機構持倉比例較低的券商個股更容易在短期迅速上漲及產生超額漲幅，且機構持倉比例及個股流通比例兩大因素對券商個股產生超額漲幅的影響更為劇烈。
行情開啟+經營亮點，推動券商個股迅速上漲。
券商板塊行情開啟疊加經營邏輯亮點，推動券商個股短期內迅速上漲。2020年6月，以光大證券、招商證券為首的央企券商，因市場對於混業經營的預期而急速上漲；2019年2月，註冊制改革+頭部券商中信證券合併市場預期，中信建投短期內大幅跑贏行業；2014年11月，光大證券因業績反轉預期和定增計劃短期暴漲。
估值低位，券商實現快速上漲的可能性大幅提升。個股和行業估值在低位不是個股短期暴漲的必要條件，但是長期緩跌造成的估值窪地可能導致個股短期市場資金驅動。
市場情緒亢奮+次新股，券商個股更易收穫超額漲幅。券商次新股的超額收益更多與亢奮的市場情緒有關。
3、券商股價長期和短期的驅動因素並不是割裂的，而是動態均衡的
我們覆盤板塊，會看到很多券商個股基於中短期市場預期和主題會有明顯的超額收益。而從長期的維度看：
當行業邏輯和公司經營朝著市場預期的主題方向逐步落地時，股價也會保持上行趨勢，短期和長期的趨勢是動態一致的。比較典型的案例是東方財富在2013年-2015年網際網路金融主題下的短期上漲，以及公司經營戰略推動後盈利的持續上行，帶來股價的長期上行趨勢。
當行業邏輯與主題預期與現實發生偏離時，短期上行的估值在長期來看也會有一個很明顯的均值迴歸的過程，比較典型的案例是2020年基於混業經營主題下，部分券商股價的短期快速上行。
【資金借道券商ETF（512000）踴躍佈局券商板塊】
年內券商板塊持續調整，資金借道券商ETF（512000）踴躍佈局。資料顯示，截至6月21日，券商ETF（512000）年初以來份額增長32.45億份，合計資金淨流入30.47億元。
【券商ETF（512000）份額變化】
兩融方面，券商ETF（512000）6月21日融資買入額1.57億元，最新融資餘額16.30億元。
【券商行業業績連續三年高增，2021百億淨利券商家數創記錄】
資本市場建設處於前所未有新高度：在資本市場深化改革新週期下，監管層將持續提升直接融資比例作為資本市場改革的主要目標之一。全面註冊制提速，北交所的落錘成立，進一步印證資本市場建設處於前所未有的新高度，有利於我國多層次資本市場的建立，大幅提升直接融資規模也為券商帶來更廣闊的業務空間和想像力。
業績連續三年高增驗證高景氣，2021年淨利潤創歷史新高：券商ETF（512000）成份股已全部披露2021年度業績資料，49家券商合計歸母淨利潤2053億元，創歷史新高，同比增長超31%，連續3年高速增長。
2021年百億淨利券商正式擴容至10家：頭部券商表現尤為出色，共有10家券商歸母淨利潤超百億，較2020年增加5家，繼續刷新歷史記錄。“券業一哥”中信證券2021歸母淨利潤超200億，達到229.79億元，同比54.2%。
中小券商業績亮點紛呈：中小券商表現出較強的業績彈性，其中，“高含基量”東方證券全年淨利潤53.72億元，同比大增97.27%；中原證券2021年歸母淨利潤同比增幅高達385.57%，淨利潤5.06億元；光大證券、方正證券、國聯證券淨利潤增幅達到或超過50%；太平洋、國盛金控實現扭虧為盈。
【券商ETF聯接基金：券商股投資網際網路直通車】
券商ETF設有聯接基金（A份額程式碼006098/C份額程式碼007531），同樣跟蹤中證全指證券公司指數（指數程式碼399975），為網際網路上的投資者提供了一鍵買賣49只券商股的高效投資工具。無場內證券賬戶的投資者可在網際網路上代銷平臺7*24申贖券商ETF聯接基金的A類份額和C類份額，最低10元即可買入，便捷高效。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數（399975），中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，釋出於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的資訊（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
本文源自金融界