2020年12月CPI資料即將公佈。考慮到近期豬肉價格波動上行,疊加油價上升以及基數效應,當月CPI同比漲幅可能為0左右,2020年全年物價漲幅控制在3%以內。綜合經濟發展、國際大宗商品價格、糧食生產、生豬價格等因素看,2021年物價有望繼續保持溫和水平,全年CPI漲幅可能在1.5%至2.0%。
綜合分析,2021年並無通脹之憂。
首先,經濟穩步復甦,但需求端復甦不及供給端,需求不足問題依然突出,導致物價上行動力有限,CPI同比漲幅不會明顯擴大。
其次,豬肉價格下行將對CPI漲幅起到明顯抑制作用。豬肉價格是影響物價的重要因素。根據國家資訊中心資料統計,生豬存欄、能繁母豬自2019年四季度開始連續回升,到2020年三季度末,已經恢復到2017年最高存欄量的84%左右。有專家預測,生豬產能於2021年3月恢復正常,這意味著2021年豬週期將進入下行階段。豬肉價格下行將對CPI漲幅起到明顯抑制作用。而且,扣除食品和能源之外的核心CPI同比漲幅難以明顯超過2.0%,核心CPI整體處於低位執行態勢。
再次,國際大宗商品價格不會給物價帶來輸入性壓力。全球經濟逐步復甦,世界各國需求端恢復快於供給端,能源、金屬產品需求增加,自2020年10月以來,國際大宗商品價格出現階段性回升。但2021年世界經濟實際增長速度仍低於潛在經濟增速,國際大宗商品價格不會出現大幅上漲趨勢。輸入性因素對PPI的抬升作用不會太明顯,PPI向CPI傳導的壓力不大。
此外,流動性環境也不支援物價上行。有市場人士擔心,2020年的寬鬆貨幣環境會推高2021年通脹。從存量社融及M2增速衡量分析,2020年的貨幣擴張幅度甚至低於2015年至2016年的逆週期調節水平,而2015年至2018年,月度CPI最高漲幅僅為2.5%。
整體而言,預計2021年物價走勢溫和,國內宏觀政策將進一步向常態化迴歸,但不會急轉彎。貨幣政策將繼續保持穩健,政策利率有可能保持不動,市場利率中樞小幅上移,引導金融資源向實體經濟定向滴灌,穩定宏觀槓桿率將是政策重心所在。
更多資訊或合作歡迎關注中國經濟網官方微信(名稱:中國經濟網,id:ourcecn)