《基金經理投資筆記》春節特刊
2021年，祝願投資者們工作順利、生活幸福、投資有收益，紅紅火火過牛年！
筆記行業系列——領略行業投資的純粹之美
作者：國泰基金量化投資事業部總監 梁杏
2021年初，A股和往年一樣迎來了春季躁動。市場成交也迅速活躍起來，單日成交額數次站上1.2萬億元。然而同時，市場也上演了極端的抱團行情，權重股帶領大盤指數向上突破，而其它個股則呈現普跌態勢。
其後雖然抱團有所鬆動，市場熱點有擴散趨勢，但1月末貨幣政策委員馬俊提到“有些領域泡沫已經顯現”，此外央行連續透過公開市場操作回籠資金，甚至出現了SLF加息的謠言，這些加劇了市場對於未來流動性收緊的擔憂，大盤也隨之震盪調整。
不過年前，央行還是送來了溫暖，投放了一些短期流動性。整體來看，當前貨幣政策的基調仍然是以穩為主。A股市場也吃下一顆定心丸，節前最後一週來了一輪“紅包行情”，上證綜指也順勢突破前期高點。
接下來投資者關心的一個問題是，年後春季行情還會迎來下半場嗎？從近十年來看，不論是春節前一週，還是春節後一週，上證綜指均有8年取得正收益，僅2013年及2020年指數在節後下跌，且2020年主要還是受到了疫情的衝擊。所以在最近的十年，春節前後的賺錢效應還是非常顯著的。
具體到今年，市場在1月底經歷了一波調整，尤其是科技成長類的不少板塊調整幅度已經不小。這固然讓這些板塊的投資者糾結難受，但是客觀來講對後續的行情卻並非壞事。畢竟下跌也伴隨著機會，目前不少行業板塊經歷了一輪下跌後，估值水平相對更合理。
2月9日，市場期待的2021年1月金融資料公佈。根據央行資料，1月新增人民幣貸款3.58萬億，預期3.53萬億；新增社融5.17萬億，預期4.47萬億。1月新增人民幣貸款規模創出歷史新高，表明經濟的增長動能非常強勁；新增社融明顯超出市場預期，環比增速為去年10月來第一次反彈，這也一定程度上平復了市場此前對短期流動性波動的擔憂。
海外方面，美股主要股指已經創下新高，拜登的1.9萬億美元財政救助計劃初見曙光，陸港通北向資金最近也保持了堅決買入。春節後即將面臨兩會，十四五規劃具體內容有望逐漸披露。從多重因素來看，後續行情或將偏暖。
從行業配置上來講，追求相對穩定的投資者，可以選擇金融ETF。金融ETF的思路是銀行做底倉和對沖，證券提供一些彈性。年初以來銀行板塊估值持續修復，主要來自宏觀經濟持續修復下，銀行經營基本面改善的驅動。證券近期因為行業資產減值損失計提情況表現落後大盤，但行業業績披露情況較好，且近期深交所宣佈啟動合併主機板與中小板相關準備工作，兩板合併或將加速推進註冊制改革，有望催化證券板塊行情。
風險偏好相對一般的投資者，可以考慮醫藥行業。目前，我國已有兩款新冠肺炎疫苗獲批上市，並且已經開始向海外出口。國內來說，“春節期間返鄉需持7日以內的核酸陰性檢測證明”的政策，帶來了巨大的核酸檢測需求增量。生物醫藥ETF和醫療ETF在前期的調整中表現相對強勢，長期來看也是A股的長青行業。
看好節後行情，希望把握一定彈性的投資者，晶片和軍工就值得關注。這兩個行業波動很大，1月已經經歷大幅回撥，但是業績的高速成長和行業景氣度是持倉最大的底氣。一季度半導體晶片全產業鏈均出現缺貨漲價情況，景氣度不存在問題。晶片ETF標的指數中華半導體晶片指數已有32個成分股披露2020年業績預告，預喜率達87.5％，歸母淨利潤增速下限的中位數都接近80％。
而軍工板塊投資的核心邏輯將逐步切換到十四五規劃的背景之下，以20系列為代表的新型主戰裝備的列裝，強化由基本面支撐的投資機會；國家戰略方面，去年下半年的一系列會議都強調了國防軍事力量的建設。近期關聯交易的增長、產能的擴張、股權激勵的持續加碼都是行業景氣度的驗證。
2021年是中國的生肖牛年，考慮到牛年股市可能震盪加大，建議分散投資，不要“一把梭”式地“梭”進單一品種。做生意賺錢的訣竅是“低買高賣”，股市也是同樣的道理，因此遇到調整不應急忙追漲殺跌，而應該反向思考。投資是一個持續的過程，建議根據自己的風險承受能力，選擇長期景氣度較高的板塊，遇到調整時可分批投資或者乾脆選擇定投的投資方式，做好提前佈局工作，靜待市場回升。
風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
【瞭解作者】
梁杏：國泰基金量化投資事業部總監、基金經理、優質財經垂直公眾號“ETF和分級圈”的創辦人和重要撰稿人，其中這些專業原創《定投的微笑曲線、悲傷曲線和深V曲線》、《指數基金就是一個跟蹤狂》、《暴跌日買入的人群，都買了哪些ETF？》等受到投資人高度關注。業務線產品關注：金融ETF（510230）、生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）、晶片ETF（512760）等。