泡泡瑪特首份年報出爐，“盲盒”神話破滅了嗎?

3月29日，資本邦瞭解到，港股公司泡泡瑪特(09992.HK)公佈了赴港上市後首份年報。

年報顯示，2020年集團實現收益25.13億元人民幣(單位下同)，同比增長49.3%;毛利15.94億元，同比增長46.2%;公司擁有人應占溢利5.24億元，同比增長16.0%;基本每股盈利0.44元，宣派末期股息每股14.94分。

據悉，泡泡瑪特為投資控股公司，其附屬公司主要在國內及若干海外國家及地區從事潮流玩具的產品設計與開發及銷售。

從收入結構上來看，零售店收入10.02億元，線上收入9.52億元，機器人商店收入3.29億元，批發收入2.07億元。

2020年，泡泡瑪特一共銷售超過5000萬隻潮流玩具，年內，公司仍以藝術家發掘、IP運營、消費者觸達及潮流玩具文化的推廣為主要業務重點。

值得注意的是，IP產品業務增長迅速。年內，集團頭部IP收入佔比更加均勻，並保持了強勁的增長，2020年8月上市的MOLLY的一天系列，截至2020年底單銷售額破1億元。集團內部的設計師團隊PDC(PopDesignCenter)推出眾多受歡迎的IP，例如小甜豆系列等，2020年PDC原創IP收入超1億元。

門店方面，2020年集團於中國大陸新開業76家線下門店，從2019年末的114家增至2020年末的187家。2020年集團於中國大陸新開業526家機器人商店，從2019年末的825家增至2020年末的1351家。

會員運營部分，截至2020年12月31日，累計註冊會員總數從2019年末的220萬人增至740萬人，新增註冊會員520萬人會員貢獻銷售額佔比88.8%，同比增長9.9%。

從年報業績來看，泡泡瑪特取得了相對不錯的增速，但仍在短板。

業內人士指出，產品質量問題，以及營收對於少數頭部IP的極度依賴，成為擺在泡泡瑪特面前的兩道“難題”。

根據弗若斯特沙利文報告，以2019年的零售價值(市場份額為8.5%)及2017年至2019年的收益增長計，泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。但從商業模式來看，泡泡瑪特最為人知的“IP+盲盒”幾乎無門檻，可複製性較高。近年來，盲盒玩法也在加速進入文創、玩具、食品、化妝品、小家電等各行業零售環節。

此外，泡泡瑪特還因產品質量問題受到市場關注。

資本邦發現，黑貓投訴上，泡泡瑪特品牌下相關投訴已達到3389條，內容包括產品瑕疵、拒絕退換等一系列問題。此前，中消協發出消費提示，經營者銷售盲盒當規範、而消費者購買盲盒勿盲目。

泡泡瑪特於去年12月11日登陸港交所，上市首日股價錄得79%的漲幅，募資淨額逾50億港元。3月內股價上揚至最高價107.6港元，總市值突破千億港元，但同時引發估值過高的質疑。在創出新高後，泡泡瑪特股價持續回落，截至發稿，泡泡瑪特股價漲逾10%，報於59港元，股價從最高價接近腰斬。