2022年A股開局不利，醫藥板塊更是接連受挫。雖然近期板塊有所反彈，但部分投資者仍有疑慮。從政策影響、行業景氣度、估值水平等維度來看，今年醫藥板塊的投資思路要如何改變？日前，天弘基金郭相博在接受記者採訪時，對這些問題進行了細緻解讀。
估值低位 政策難有超預期擾動
2021年，醫藥板塊整體承壓，受行業政策壓制和行情抽水效應影響，中證醫藥指數整體下跌12.24%。2022年開年以來醫藥板塊又跟隨市場大幅調整。
郭相博表示，經過近期的市場調整，醫藥板塊估值已經處在低位，配置價值凸顯。Wind資料顯示，截至2022年2月14日，中證800醫藥指數市盈率為28.67，處在近三年低點，估值百分位為1.30%，已回到2019年初牛市啟動時。
政策一直是醫藥板塊面臨的最大擾動因素之一，不過2022年政策難有超預期擾動。郭相博表示，2021年是醫藥行業的政策大年，預計今年的醫藥相關政策會進入到相對平穩的階段。
郭相博進一步指出，政策對於公司的長邏輯，包括海外市場的邏輯影響不大，只會對短期的情緒造成比較大的衝擊。醫藥作為典型“長坡厚雪”的成長行業，有著長期的、內生的驅動力，整體行業發展趨勢是持續向上的。
賽道投資難奏效 結構性機會豐富
作為專注醫藥賽道的基金經理，郭相博對醫藥行業有更細緻的跟蹤，在同仁堂數年的實業工作經歷，甚至參與過新藥研發，也讓郭相博有著對該行業更獨到的理解，善於抓住企業基本面研究跟蹤的主要矛盾，調研能夠深入產業一線，同時更準確地預判醫藥各個子行業景氣度。
對於今年醫藥板塊投資機會，郭相博表示：“調整過後，醫藥板塊的比較優勢和競爭優勢有所提升。從上游景氣度、資金面以及估值橫向比較來看，醫藥的配置價值開始顯現。”
郭相博表示，近年來市場上流行的賽道投資法，在2022年或很難奏效，市場會更加註重價效比。因此今年醫藥基金業績分化會持續較大，甚至會超過2021年，但結構性機會比較多。在這樣錯綜複雜的市場環境中，想要把握住醫藥板塊的結構性機會，需要保持自己的想法，避免被市場牽著鼻子走。總體上，對今年醫藥基金的預期更為樂觀。
郭相博十分看好醫藥行業的中長期前景。他表示，從我國目前發展階段來看，人口老齡化已經成為趨勢，人口結構的長邏輯決定了醫藥行業是一個長期比較優勢明顯的行業。預計在未來5至10年，中國醫藥產業或醫藥行業投資，有望迎來較好的回報期。佈局醫藥行業也要從長計議，穿越短期市場震盪，分享行業長期穩定增長帶來的紅利。
選股能力定勝負 關注四大方向
作為天弘臻選健康的擬任基金經理，在郭相博看來，2022年選股能力將成為醫藥類基金業績表現的勝負手，在自上而下關注細分板塊景氣度的同時，還需要更加註重自下而上的選股。
郭相博說：“要堅持從公司質地來進行選股，而不是單純的市值大小。具體而言，今年有幾類公司可以關注。一是公司的質地不錯，同時具備估值價效比的公司，這類公司有望貢獻超越板塊的超額收益，比如中藥板塊的部分公司；二是一些公司的老業務估值合理，同時新業務進入開花結果階段但市場尚未意識到的公司，這些公司的預期差可能帶來估值重構的機會；三是市場關注度不高的一些優質中小公司，此前市場更多關注大市值龍頭，對這些公司沒有給予足夠的重視，但經過這幾年的發展，這些公司實際上處在一個顯著低估的狀態。”
具體到細分行業上，郭相博強調，今年的醫藥板塊投資需重點關注有定價權的商業模式，具體有四個方向：
首先，是創新產品帶來的差異化競爭，這些包括基因治療在內的創新產品，在定價上會比原有仿製藥和老產品更具優勢。
其次，生物製藥行業正處在高速發展程序中，該領域裡產業鏈的to B方向值得關注。這個方向包括已經在去年有較好表現的CDMO、CRO等為創新藥做服務的行業，以及部分生物藥上游企業。
再次，是高階製造方向，包括藥品的耗材、輔料、包材等細分領域。
最後，醫療服務方向依舊值得關注。該板塊已經在去年承受了較大的政策壓力，部分醫療服務公司在調價後會有估值的壓制，但今年的政策有望實現糾偏。