食品飲料王者歸來 龍頭股受機構青睞

記者 彭浩

編者按：

食品飲料王者歸來!12月以來，食品飲料板塊逆市上漲，多隻龍頭企業股價創新高。機構認為，我國消費升級不斷深入，市場消費總量持續擴張，使得國內的食品龍頭行業規模不斷擴大，從中長期來看，這些龍頭企業的品牌價值和業績均將持續增長，中長期機會依然存在。

食品飲料王者歸來

接棒科技，食品飲料王者歸來。12月以來，食品飲料板塊逆市上漲，多隻龍頭企業股價創新高。今年前11個月，食品飲料位居申萬一級行業漲幅首位。

天風證券認為，食品飲料仍處景氣週期，持續推薦白酒啤酒。白酒基本面支撐力強，旺季臨近值得期待。近期酒企挺價動作明顯，五糧液團購出廠價進一步提升;老窖上調部分頭曲產品價格，劍南春全線漲價。酒企間收購合併在加快，資本化率的提升會帶來更多看點。高階白酒持續推薦貴州茅臺、五糧液，重點推薦瀘州老窖;次高階方面，首推口子窖，關注洋河、捨得。

中信證券指出，繼續堅定推薦白酒行業，景氣趨勢明朗，催化漸行漸近。高階白酒行業量價齊升、龍頭管理突破向上、充分受益行業擴容紅利，茅五瀘短期催化強烈、長期確定性增強，估值仍有空間;次高階白酒動銷強勁復甦、內部準備充分，2021年低基數下預計兌現彈性，持續催化向上行情。不考慮疫情再次大面積爆發的情形，看好白酒板塊2021年及長期投資機會，首推貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒;推薦今世緣、洋河股份、古井貢酒。

開源證券認為，選取2021年食品飲料交易策略三條主線：一是堅守行業龍頭長期持有，如五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、海天味業、伊利股份等;二是尋找行業低估值同期長期成長邏輯持續的股票，可能短期獲得超額收益，如中炬高新、煌上煌、嘉必優等;三是考慮到部分企業處於基本面底部，未來具有改善預期，可重點關注恆順醋業、洋河股份等。

中銀證券認為，短期來看，未來一個季度具備兩類特徵的品種機會較多。1、2021年業績增長確定、估值不高的品種，可以順利完成估值切換;2、2020年1季度報表真實體現了疫情影響的品種，2021年1季報有望展現出較高的業績彈性。綜合篩選下來，最看好張裕、山西汾酒、貴州茅臺、廣州酒家、金徽酒、瀘州老窖、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、海欣食品。

白酒行業量價齊升

週二，在市場震盪之際，A股白酒板塊再度大漲，領漲兩市。金徽酒、青海春天、大豪科技、大湖股份週二漲停;老白乾酒、青青稞酒漲超8%;貴州茅臺收漲超2%，連續第6日上漲，再創歷史新高。今年以來，白酒板塊指數整體漲幅已超過81%，總市值增超4.5萬億元。

今年以來，貴州茅臺股價漲幅累計超過57%，市值增幅達8276億元。隨著價格繼續攀升，茅臺股價週二創出1850元的歷史新高。公司總市值也達到2.32萬億元，繼續遙遙位居A股第一，比第二名工商銀行的1.4萬億(不含H股)高出一大截。市值等於“招行+農行+中國國航”。

Wind資料顯示，目前貴州茅臺機構一致目標價為1911.18元/股，一致評級為“買入”，其中34家為“買入”評級，16家為“推薦”評級。中信公司則給出2200元的高目標價，中信證券分析認為，白酒行業景氣趨勢明朗，催化漸行漸近，看好白酒板塊2021年及長期投資機會。高階白酒行業量價齊升、龍頭管理突破向上，疊加充分受益行業擴容紅利，“茅五瀘”短期催化強烈，且長期確定性增強，估值仍有空間。次高階白酒動銷強勁復甦，低基數下預計2021年兌現估值彈性，持續催化向上行情。

除了貴州茅臺之外，週二另一家公司大豪科技同樣引發市場高度關注。大豪科技12月7日晚間公告稱，公司擬向一輕控股發行股份購買其持有的資產管理公司100%股權，向京泰投資發行股份購買其持有的紅星股份45%股份，向鴻運置業支付現金購買其持有的紅星股份1%股份，同時擬配套募資。紅星股份是我國第一家國營釀酒廠，最為大眾所熟知的產品“紅星二鍋頭”歷史悠久。本次交易完成後，大豪科技將直接持有資產管理公司100%股權，直接和間接持有紅星股份100%股份。同時，公司將擁有“紅星”品牌系列白酒、“北冰洋”品牌系列飲料、“義利”品牌系列食品、“星海”品牌系列鋼琴等。

針對近期白酒行情，券商分析指出，隨著臨近年末，白酒開始進入銷售旺季，基於近期白酒提價預期強烈，量價齊升特質不斷凸顯，景氣繼續，估值依舊存有一定的空間。

中金公司認為，2020年白酒行業特徵類似於2016年，尤其是二季度之後，高階向次高階傳導修復，基本面預期先行，但業績彈性並未全面兌現，因此2020年在低基數基礎上，行業也會迎來高彈性增長。

啤酒全面進入復甦時代

目前，啤酒行業全面進入復甦時代，繼續呈現“價格拉動為主、銷量微增為輔”的發展格局，且經營現金流表現格外突出，遙遙遠遠領先於其他行業。

以珠江啤酒為例，2020年前三季度實現營業收入約為35.07億元，增長0.55%;歸屬於上市公司股東的淨利潤約為5.05億元，增幅在11.19%左右。不過今年前三季度，珠江啤酒的銷量合計下降3.5%左右，華西證券在研報中認為，在公司持續市場運作推動下，全年銷量有望與去年同期持平。

珠江啤酒證券事務代表王建燦透露，公司2020年對省外市場採取了一些改革措施，聚焦產品高階化，效果還不錯，前3季度省外市場增速快於省內。

而2020年第三季度，珠江啤酒的營業收入約為15億元，同比增長8.79%;歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.59億元，增幅在7%左右。並實現量價齊升，率先從疫情影響中恢復，略超機構預期。

眾所周知，近年來，提價一直是啤酒行業發展的“主旋律”。基於此，自從2020年第三季度業績釋出之後，A股上的啤酒企業再次受到資本的追捧，股價時不時就“大幅上漲”，讓股民們“歡喜不已”。

為何資本如此青睞啤酒企業，天風證券認為，疫情並未破壞啤酒行業的長期邏輯，啤酒企業的產品結構升級仍貫穿始終，全年業績穩健增長可期。

資料顯示，2020年前三季度，珠江啤酒經營活動產生的現金流量淨額約為9.96億元，同比增長15%左右;同期，重慶啤酒經營活動產生的現金流量淨額約為11.46億元，同比增幅在32%左右;而惠泉啤酒經營活動產生的現金流量淨額不到1.65億元，同比增幅在51%以內;燕京啤酒經營活動產生的現金流量淨額約為23.75億元，同比增幅在11%左右。也就是說，今年前三季度，青島啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒、惠泉啤酒和燕京啤酒經營活動產生的現金流量淨額都保持了雙位數增長態勢。但對比之下可以得知，在啤酒行業之中，青島啤酒經營活動產生的現金流量淨額“最大”，且同比增幅也十分可觀。

食品加工領域成牛股搖籃

今年以來，食品板塊走勢強勁，年內漲幅約六成，遠遠跑贏大盤。其中，鹽津鋪子、良品鋪子、安井食品、巴比食品等10只個股年內股價翻倍，堪稱牛股的聚集地。

食品加工行業是消費領域中最重要的子行業之一，歷史上也是牛股的搖籃。從海外市場來看，美國最近50年漲幅最大的股票，超過1/3來自食品飲料領域。這些產品老百姓天天接觸，生意模式簡單，容易理解和跟蹤。

根據統計，在食品加工行業的66只個股中，年內共有54只個股上漲，佔比超過八成，漲幅超過30%的有33家，而漲幅超過50%的有28家，佔比逾四成。由此不難看出，食品股今年表現相當強勁。資料顯示，年內食品股漲幅前五名的個股分別為鹽津鋪子、良品鋪子、巴比食品、安井食品、妙可藍多，漲幅均超過1.7倍。其中，鹽津鋪子年內漲幅高達2.41倍。

如果從市值來看，截至目前，兩市共有10只食品股總市值超過300億元，其中海天味業、伊利股份、雙匯發展市值均超千億元。國內知名醬油品牌海天味業總市值約5159億元，位居A股市值第十二名，將興業銀行、格力電器、上汽集團、萬科等遠遠甩在身後。

食品股為啥牛股頻出?從財務指標來看，優秀的食品公司往往體現出高毛利、高淨利、高淨資產收益率這“三高”的特點，此外食品行業大多有良好的現金流，這也是巴菲特最為推崇的“好生意”的代表。

以海天味業為例，去年年報顯示，醬油品類貢獻了公司超過58%的營收，達116億元。而醬油類產品帶來的毛利率超過50%，位列業內之首。在醬油之外，海天的其他兩個主營產品為調味醬和蠔油，毛利率分別為47.56%和37.96%;這三大調味品是海天產品的核心，對營收的貢獻率在九成以上。

桃李麵包主營業務包括麵包及糕點、月餅和粽子，三大產品去年的毛利率分別為39.63%、36.82%和38.57%，而公司最近四年的淨資產收益率基本保持在20%左右。

前海開源首席經濟學家楊德龍對錶示：“最近幾年，我國消費升級不斷深入，市場消費總量持續擴張，使得國內的食品龍頭行業規模不斷擴大。雖然今年食品行業整體漲幅偏大，從短期來看部分食品股的估值偏高，但是從中長期來看，這些龍頭企業的品牌價值和業績均將持續增長，中長期機會依然存在。”