一起教育流血衝刺IPO，瘋狂燒錢虧損不斷加大

【獵雲網（微信：ilieyun）北京】11月15日報道（文/趙家雲）

一起教育科技公司（一起作業母公司）在昨日向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股書，正式向美股IPO發起衝刺，擬在納斯達克掛牌上市，股票程式碼“YQ”，承銷商為摩根士丹利、高盛和美銀證券。

根據招股書，一起教育科技營收雖呈現增長態勢，但仍處於嚴重虧損狀態。其2018年、2019年及2020年前9個月的營收分別為3.1億元、4.06億元、8.08億元，淨虧損分別為6.56、9.64、9.75億元。

現金流方面，2018年因經營活動產生的現金流淨流出4.19億元，2019年淨流出6.31億元，2020年前三季度淨流出5.26億元。

不過從融資經歷上看，2019年前一起教育科技一直上備受資本青睞，但此後卻未能拿到融資。今年9月《晚點 LatePost》曾曝出，一起教育2020 年完成了一輪融資，融資額為 20 億人民幣，公司投後估值超過 30 億美元，並擬港股上市的訊息。但此訊息並未得到一起教育的確認。

業內紛紛猜測一起教育科技流血上市與一級市場融資困難及現有資本退出套現需求有關。據招股書顯示，一起教育科技共融資6輪，超13.85億美元。其中順為資本自A輪起連投5輪，劉暢也曾被雷軍盛讚為“找不到缺點”的創始人。

從IPO前股權結構看，順為資本為最大股東，持股20.2%，創始人劉暢持股17.1%，Fluency Holding持股13.5%，H Capital持股為12.3%，中信產業基金持股為11.6%，淡馬錫持股為11.2%，華登國際持股為6.4%。真格基金創始人徐小平則個人持股5.8%。

線上K12輔導營收增長最快，貢獻率達93%

一起教育科技定位中小學生線上作業平臺，由前新東方集團助理副總裁劉暢於2011年創立，是一家面向基礎教育提供“網際網路+”解決方案的智慧教育公司，透過產品、技術、內容，實現校內校外結合，線上線下打通，為學生、家長、老師提供綜合智慧學習空間。

創業之初，劉暢得到了徐小平和王強的支援，拿到了真格基金的數百萬人民幣天使輪投資。王強更是一度擔任公司董事長一職。今年7月才將董事長一職交由劉暢，並辭去董事職務。

起初，一起教育科技由學校端切入，藉由免費使用的B端TO C，直到2015年才實現學生端的付費變現，使用者量達到了1500萬。

同樣以作業場景起家的猿輔導和作業幫，於2012年和2013年相繼成立。一開始就選擇了C端切入，透過搭建的工具產品的導流，迅速擴充套件到數千萬使用者規模，也在2015年透過線上直播輔導產品實現了商業變現。

然而，一起作業的學生端變現之路卻極為坎坷。其2017年上線的“成長世界”板塊，在2018年月銷售額曾達到6000萬元，一度成為公司的支柱業務，卻也因為“遊戲化”爭議在這一年永久下線，並宣佈不再設定任何學生付費入口。

其後，一起教育一直在探索合適的變現模式。其相繼嘗試了O2O平臺、一對一和小班課等，但都效果不佳。

最終，在2019年年會上，劉暢明確提出“堅守校內，做大校外”，即校內免費，透過校外線上K12輔導業務變現的戰略，選擇押注線上大班課業務。

因此，目前一起教育科技核心業務為：網校和兩大學校教育平臺為學校提供服務。其中網校提供的線上K12輔導業務營收增長快速，且成為其主要收入來源。

一起教育科技旗下具體產品包括學校教育平臺“一起小學”、“一起中學”；家庭教育平臺“一起學”、中小學線上學科輔導平臺“一起學網校”以及社會教育平臺“一起公益”。

其中，兩大學校教育平臺“一起小學”、“一起中學”均歸屬旗下品牌“一起作業”。目前，一起作業服務學校7萬所，覆蓋全國三分之一的公立中小學，併為全國超過90萬教師、5430萬學生、4520萬家長提供教學、學習和評測應用。

服務模式上，一起教育一方面透過一起作業為校內資訊化智慧課堂體驗提供支援。截至2020年9月30日，一起作業學生端日活躍達到680萬，月活躍使用者達到1950萬。

根據弗若斯特沙利文報告（Frost＆Sullivan Report），在校內，特別是在2020年上半年，一起教育科技智慧型學校教室解決方案覆蓋了約56％的小學，60％的中學和7％的高中。

另一方面則透過一起學網校提供K12學科線上直播雙師大班課校外輔導。目前一起學網校服務是一起教育科技營收增長最快的板塊，也是其貢獻率最大的板塊。

招股書顯示，一起教育科技2019年淨收入為4.06億，同比增長30.75%。一起教育科技2020年前9個月營收為8.08億元，同比增長277.48%。其中線上K12輔導營收分別為3.6億、7.51億元，佔總營收的88.5％和93.0％。

運營嚴重虧損，營銷投入卻水漲船高

然而線上大班課這塊蛋糕周圍已可謂群狼環伺。跟誰學、猿輔導、作業幫、學而思、新東方線上等齊聚，競爭尤為激烈，作為後入者，一起教育並不被業內看好。

在猿輔導、作業幫等屢屢融資，大打營銷戰爭奪市場的時候，一起教育幾乎失去了聲量。從營收上看，2019年一起教育營收4.06億元，而據猿輔導當時透露的資料，其營收已達到60億元。

一起教育從營收規模上與同行們的差距越拉越大，但其營銷費用卻不得不隨之增長。

招股書顯示，一起教育2018年、2019年及2020年前9個月的營業費用分別為9.05億元、12.33億元、14.56億元。其中銷售和營銷費用增長主要是由於促銷活動的增加課程費用，因為一起教育科技加強了銷售和營銷工作，以促進課後輔導服務的增長。

同時招股書還指出，未來一起教育銷售和營銷費用將絕對增加，因為其將尋求透過諸如加強廣告計劃等方式進一步推廣課後輔導和校內產品與服務。在此次募資的用途中，銷售和市場營銷以及品牌促銷活動也佔據較大比重。

據介紹，約20％用於銷售和市場營銷以及品牌促銷活動；約30％用於改善課後輔導服務和學生學習體驗；約20％用於增強智慧校園教室解決方案的產品和教育內容；約20％用於投資技術基礎架構；餘額用於營運資金和其他一般公司用途。

一起教育科技希望乘上2020年線上教育的東風，透過加碼市場快速擴張擠入第一梯隊的目標展露無疑，其最終能夠達成所願？