加息九連發！美聯儲任性，但總得有人買單
兩難抉擇，美聯儲不得不考慮在銀行業危機與通脹之間尋求平衡。
記者丨李海顏
編輯丨汪乃馨
在抑通脹還是保銀行的兩難抉擇之下，美聯儲最終作出加息決定。當地時間3月22日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣佈，再度加息25個基點，聯邦基金利率目標區間上調至4.75%至5%之間，為2007年10月以來的最高水平。
這已是美聯儲過去一年以來的第九次加息。過去幾周，歐美銀行業危機接連露出，此次再度加息也引發市場對歐美銀行業危機的擔憂，美股三大指數集體跳水。加息的邊際效應仍然不容小覷……
隨著美聯儲再度加息，出於對歐美銀行業流動性風險的持續擔憂，專家預計不排除後續歐美資金流向亞太市場的可能。
美聯儲加息25個基點
進退兩難之下，美聯儲仍選擇加息以遏制通脹。當地時間3月22日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣佈，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到4.75%至5%之間，為2007年10月以來的最高水平。
此次加息可謂是兩難抉擇，過去幾周，歐美銀行業接連出現的流動性風險使得美聯儲不得不考慮如何在銀行業危機與通脹之間尋求平衡。美聯儲主席鮑威爾透露，曾經考慮過暫停加息，但加息的決定得到了委員會很強的共識支援。
目前美聯儲仍致力於降低通脹率，美國2月的消費者價格指數同比增長6%，與2%的目標水平相距甚遠。鮑威爾指出，自去年年中以來通脹情況有所緩和，但近期資料表明通脹壓力繼續居高不下，美聯儲距離將通脹率壓低至2%這一目標“還有很長的路要走”。
“美聯儲制定貨幣政策目的之一是維持合理通脹，預期目標是2%。而2021年以來，由於國際國內形勢的影響，美國的通脹率創出了40年以來的新高，一度達到9%以上，因此美聯儲啟動了持續的加息動作。”零壹智庫特約研究員於百程表示，透過加息，減少貨幣供應，降低流動性，抑制通貨膨脹，美國的通脹從最高點已經下降到6%附近，不過離2%的目標還有比較大的距離。因此，此次美聯儲並未停止加息動作。
不過，值得注意的是，美聯儲在決議宣告中以往“繼續加息是合適的”措辭被刪除，美聯儲聯邦公開市場委員會僅表示，“一些額外的政策收緊可能是適當的”。在確定未來目標區間上調幅度時，委員會將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後性以及經濟和金融發展。
此番表態被視為美聯儲暗示加息週期可能接近尾聲。植信投資研究院分析指出，美聯儲現階段依然將抗通脹作為主要目標，但防衰退和穩金融的重要性明顯上升。因此，雖然美聯儲貨幣政策不可能馬上180度大轉彎，但繼續加息的動力已經大為減弱，這意味著本輪美聯儲加息可能接近尾聲，美國貨幣政策正在進入逐步轉向的過程。
“聯邦基金利率達到4.75%-5%區間，按照之前的點陣圖，美聯儲已逐漸步入加息週期的尾聲。”財經評論員郭施亮也表示，在此之前，美聯儲已經從去年3月以來連續第九次加息，一年時間聯邦基金利率出現了單邊大幅飆升的走勢。美聯儲宣佈加息25個基點，雖然加息力度仍有25個基點，但相比之前，美聯儲的加息幅度已經明顯放緩。不過，市場期望著美聯儲不加息，這一次的加息措施還是對市場情緒影響不小。
歐美銀行業危機擔憂持續
在此次加息前的過去一年，美聯儲已連續八次加息，累計加息幅度為450個基點。在連續多次加息的背景之下，歐美銀行業危機接連露出。當地時間3月10日，因流動性不足且資不抵債矽谷銀行宣佈關閉，美國財政部長耶倫曾透露，矽谷銀行關閉，其核心問題在於美聯儲持續上調利率，導致該銀行所持債券等金融資產市價不斷下跌，而非技術行業的問題。
“在大幅加息、經濟受挫的環境下，科技型創業企業生存壓力加大，新募資困難，因此不斷提取存款維持業務，但矽谷銀行現金儲備不夠，從而引發了流動性問題。”於百程認為，矽谷銀行資產端購買了大量美債和資產支援證券，期限較長，在大幅加息背景下，資產價格下降，但如果持有到期損失也是可控的。不過，矽谷銀行因面臨流動性危機，不得不“斷腕”拋售資產，從而觸發了實際大幅虧損。
由矽谷銀行破產引發的溢位效應持續擴散，不久後簽名銀行也因流動性風險步入關閉後塵，第一共和銀行則因連續多日股價暴跌、信用評級降至“垃圾級”，而在大西洋對岸歐洲的瑞士信貸銀行也陷入自身既存風險及宏觀市場環境波動的漩渦，將被瑞銀集團收購。
隨著歐美銀行業危機的日益升級，此前有市場觀點呼籲美聯儲暫停加息，認為繼續加息或將加劇銀行流動性危機，使更多金融機構面臨關閉風險。
不過，暫停加息的想法最終落空，再度加息引發市場對歐美銀行業危機持續擔憂，美股三大指數集體跳水。截至當地時間3月22日收盤，納斯達克指數跌1.6%、道瓊斯指數跌1.63%、標普500指數跌1.65%。
“相對於25個基點加息幅度，更大影響在於目前美國5.0%的高利率環境，以及美國銀行業和經濟在持續收緊金融環境下能抗多久。”光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，隔夜美國銀行板塊繼續大幅調整，反映市場對美國銀行業危機擔憂還在持續，市場對高利率環境部分中小銀行再度遭遇擠兌的擔憂持續。短期需要看美聯儲及監管當局風險處置能力，是否能有效避免美國銀行擠兌風險蔓延，並引發更多中小銀行倒閉。目前看，美國銀行業危機已經蔓延至歐洲。面對加息高利率環境，銀行業首先需要加強流動性管理，加強市場溝通，穩定市場信心。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，美聯儲加息主要是對一些高槓杆率的企業有影響，例如，財務負擔比較重的科技企業受影響比較大，出現了存款擠兌的現象，造成矽谷銀行等中小銀行倒閉。目前來看，繼續加息對歐美中小銀行造成的衝擊將更大，因為中小銀行在流動性方面資金儲備存在不足。
或利於資金迴流亞太市場
美聯儲再度加息引發市場對全球金融風險傳導的警惕。“美聯儲本次加息的邊際效應不應小覷。”植信投資研究院指出，雖然加息僅0.25%，但在持續大幅加息之後的邊際影響依然不小。加息加大對全球金融市場的衝擊，特別是在矽谷、瑞信銀行爆雷，中小銀行風險持續發酵之際；全球風險偏好繼續下降，資金避險需求上升，原本回流美國的資本可能因懼怕美國金融風險而遲疑。
不過，業內人士認為，整體來看，美聯儲加息對國內銀行業影響有限，周茂華表示，主要是中美經濟處於不同週期，國內物價溫和可控，經濟結構持續最佳化，人民幣資產吸引力強，人民幣匯率彈性顯著增強，國際收支基本面平衡，貨幣政策保持獨立。同時，美聯儲加息尾聲，市場對美聯儲利率峰值已有充分預期。
歐美銀行業危機促使許多企業將存款和其他金融業務從中小地方性銀行轉移至大銀行，亦有市場傳言，矽谷銀行和瑞信事件導致歐美數千億美元資金湧入香港，甚至出現了銀行排隊的現象、有銀行推出一週7天試營業的訊息。北京商報記者3月23日就此諮詢渣打銀行、恆生銀行、東亞銀行，但截至發稿之時尚未得到回覆，歐美存款湧入與否仍待資料佐證。
對於美聯儲再次加息，3月23日，香港金融管理局回應稱，美聯儲的加息決定符合市場預期。然而，未來一段時間美國的利率走勢將繼續存在頗大的不確定性。過去一年持續加息對美國經濟及通脹的影響有待觀察，而近日個別美國銀行的財政狀況和流動性出現問題可能引致信貸收緊，會否進一步影響經濟活動並左右貨幣政策仍有待評估。儘管外圍市況波動，香港的金融及貨幣市場運作繼續維持順暢，該局會密切監察市場變化，維持貨幣及金融穩定。
“歐美銀行業危機或對資金流向香港有利”，楊德龍表示，香港作為國際金融中心，有很多大的金融機構。
周茂華也認為，歐美銀行業危機或對資金流向香港有利。歐美金融危機頻發，也令海外客戶、投資者對這些經濟體金融體系安全性感到擔憂，對於高淨值人群而言，首先需要保障的是資產財富的安全，其次是資產配置和財富增值。而香港是全球重要金融中心之一，背靠中國、面向全球，具備多重優勢，因此不排除後續歐美資金流向香港的可能。
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