基金:順週期板塊配置價值上升

  臨近年底,基金公司開始為明年的投資佈局確定策略方向。近期,上投摩根基金大成基金等陸續釋出了2021年投資策略。上投摩根基金認為,疫苗進展助力2021年全球經濟共振式復甦,基數效應推動中國經濟在一季度迎來高點,全年增速有望恢復至疫情前的水平,貨幣政策漸趨中性。A股企業盈利加速,順週期板塊配置價值上升,政策仍相對友好的一季度或是較好的做多視窗。

  對於明年國內宏觀經濟形勢。上投摩根基金表示,2021年中國經濟將進一步走出疫情衝擊,預計全年實際GDP同比將恢復到疫情前水平,或至7%以上。從2020年年中以來,經濟增長結構上的內生動力逐步增強。在此背景下,製造業投資、可選消費有望後來居上。服務業恢復仍較為滯後,但隨著全球疫苗取得積極進展,有望在2021年迎來更明顯的修復。貨幣政策方面,隨著復甦的確認,貨幣政策狀態更趨中性。

  大成基金表示,今年四季度,經濟復甦程序持續,這一趨勢或將延續到明年上半年,預計屆時會出現比較好的經濟同比增速資料,因為2020年上半年的基數比較低。但到了下半年,經濟增長或將承壓。整體來看,決定2021年基本面的關鍵點是經濟內生動力的向下拐點,包括製造業投資、庫存和可選消費。中期來看,2021年二季度之後或迎來新的通脹週期。

  展望2021年權益市場。大成基金表示,2021年總量流動性依然會保持穩健充裕,實體資金需求向上彈性有限。權益類資產配置價值凸顯,建議尋找低估的順週期細分行業。從目前披露的2020年三季報業績預告來看,一些行業的盈利確定性較強:一是受益於海內外經濟修復的順週期行業;二是受益於行業景氣回升的汽車、軍工、新能源產業鏈等;三是基本面仍有支撐的電子製造業等。

  上投摩根基金分析認為,在全球復甦共振的主題下,預計A股上市公司2021年全年盈利增速有望回到10%以上。總體而言,2021年流動性對市場的影響將逐步走弱,基本面的重要性進一步提升;一季度處於典型的復甦中期,盈利改善、政策相對友好,仍然是較好的做多時間視窗。二季度以後則需要關注政策的風向,業績確定性較高的行業或有持續超額收益。行業上,相對看好金融、有色、化工、汽車、家電、新能源車、消費電子、光伏、軍工等。

  景順長城基金指出,明年市場將從賺估值抬升的錢,轉為賺盈利增長的錢。市場風格再平衡仍在延續,需要把握結構性投資機會。“低估值+盈利改善”將是配置的核心思路,如機械、化工、汽車、航空機場等順週期主線,以及估值有絕對優勢的大金融板塊;另外,從戰略配置維度考慮,成長仍然是長期重點關注的方向,尤其是新興經濟,如科技(半導體)、醫藥、消費升級等板塊,若年中有回撥,則是較好的佈局機會。

  債券市場方面。上投摩根基金指出,從目前來看,利率債已經有一定的投資價值,如果明年經濟增長動能有所減弱,有望帶來更好的利率債配置機會。信用債方面,經濟增長對信用基本面的積極影響邊際減弱,更應關注市場風險偏好收縮後,信用債主體融資能力的變化。目前,信用債絕對收益率水平已經逐漸具有配置價值。可轉債方面,當前估值在歷史上偏高位置,從配置價值上不如正股,需等待後續更好的配置時機。

  海外市場投資領域。上投摩根基金表示,2021年美股和亞股值得關注,細分領域來看,可重點關注能源、工業、可選消費等受疫情影響較大的行業;而科技和醫療保健等行業預計將在2021年保持增長,可中長期關注。景順長城基金指出,港股估值橫向比較具有一定優勢,而且恆生指數目前吸納了較多網際網路科技公司,指數結構進一步得到最佳化,更符合當前產業趨勢方向。

(文章來源:財富動力網)

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