暴漲5倍！位元斯拉還紅？這隻股是機會還是天坑？

文/檀所長

汽車板塊如同A股回鍋肉，反覆加熱，每次都是真香。

長城汽車，半年漲了196.23%。比亞迪，半年漲了134.06%。

10月14日，東風集團A股創業板IPO獲受理，擬募資210億，打破創業板紀錄。

按發行定價計算，東風集團A股市值約2100億，如果上市後衝一衝，更有望直接超越上汽集團，成為僅次於比亞迪的汽車上市公司。

很多人沒在長城、比亞迪賺到，唯恐再錯過東風集團。

即使再怕錯失機會，也不能貿然出手，否則容易變成韭菜。

東風丟擲橄欖枝 是利益不是善意

汽車行業已經起底回暖了，汽車企業爭相上市，以求分一杯羹。

回顧歷史，前幾年汽車行業並不景氣。

不景氣的原因之一，是2017年全國房價大漲，居民為房子揹負了鉅額負債，汽車這種大額消費支出受到重大影響。

2017年，全國乘用車銷量結束上漲趨勢，銷量一年比一年低，歷經3年低迷。

原因之二，是迫於由美國引致的國際關係壓力，汽車行業市場加速開放。

以前，在保護政策下，國外車企要進入中國市場必須和國內企業合資，外資持股比例不能超過50%，所以有華晨寶馬、北汽豐田、一汽奧迪等出現。居民要買純進口車，還得交高昂關稅。有外資車企的品牌和技術加持，國內很多車企業活得很好。

這就導致汽車行業生活太滋潤，少了進取之心。

大多數國內車企實際上是戰五渣，沒什麼競爭力。

2018年11月，第一屆進博會來臨，中國汽車領域進一步開放，國外強敵來襲。同時，在新興的新能源車領域，湧現出很多造車新勢力，比如我們耳熟能詳的特斯拉、蔚來汽車、小鵬汽車等。

面對市場和行業的戴維斯三殺，A股上市車企，股價在過去兩三年很心酸。

本來，市場對2020年也沒抱太大期待。2020年2月，是汽車銷量傳統淡季，加之大家都封鎖在家，汽車銷量慘淡。3、4、5月，乘用車銷量也都低於去年同期。

誰能想到，6月的汽車銷量，就一舉超越了去年同期！

根據乘聯會資料，9月國內汽車銷量同比增長7.3%，其中新能源同比增長99.6%。

毫無疑問，汽車行業起底回升了！尤其是新能源汽車，更是上了暴增軌道。

大部分人最悲觀的時候，就是自己該貪婪的時候。

如果不是長期關注行業，一般人很難提前發現這樣的機會。就算經常關注，也需要有充足資料和分析，否則很難有勇氣在行業還很悲觀時建倉。

資本市場很聰明，在行業到底部前3個月，就已經入市建倉了。今年3月末，整個行業滾動市盈率是20.55，到6月末就漲到了80.86。

少數敏感股民，在5、6月能意識到行業回暖，至少那個時候還能趕上長城汽車。但大多數股民，想必8、9月才能意識到，一眼望去好像沒啥便宜可撿了。

這種時候，恰好就是公司上市好時機，市場給的估值高，公司可以揩油、收割。

現在，東風集團要來了，終於有汽車企業要在A股上市了。錯失主浪行情的股民，看到東風集團上市也許會眼紅。

但這個錢能不能掙，怎麼掙，一定要看清。

進激

的車企巨頭 是蒼蠅腿 不是紅燒肉

先來看東風集團，它是武漢唯一一個世界500強，有相當比重的銷售在湖北。

可謂市之龍頭，省之心肝。

根據其招股說明書，2019年公司營收1046.8億，在A股現在的汽車上市企業裡面僅次於上汽集團和比亞迪。同年，東風集團歸母淨利潤128.6億，僅次於上汽集團。

此外，東風集團還是國內汽車製造業產品品類佈局最全的公司。

商用車方面，佔公司營收77.61%，比例在持續增加。公司的商用車銷量穩居行業前列，中重型卡車市佔率穩居國內第二。所以我們馬路上經常看到東風牌的大卡車。

乘用車方面，東風集團和國際知名企業成立合營公司，包括東風日產、東風本田、東風英菲尼迪、東風標緻、東風雪鐵龍等，這些合資品牌耳熟能詳。

（圖片來源：東風集團招股說明書）

表面光鮮靚麗，實際卻可能暗含危機。

首先，盈利能力嚴重依賴於合營、聯營企業及其分紅。

2020年上半年、2019年、2018年及2017年，來自於合營、聯營企業的營業利潤佔公司比重分別為113.15%，107.88%，110.12%及102.02%。

換句話說，如果沒有這些合營、聯營企業，東風集團還是虧錢的！而且是常年虧損。

汽車行業逐漸開放、造車新勢力擠進新能源車領域，傳統車企壓力重重，東風集團在努力掙扎。

公司自己開發了東風風神 AX7、奕炫、奕炫 GS、啟辰星等自主品牌汽車。然而，這些車型並不成功，甚至招股說明書中直言自主品牌“還處於發展階段“。

其次，東風集團自身的研發能力和品牌建設能力堪憂。

2023年後，外資車企在中國國內企業持股比例上限將解除。這像一個定時炸彈，東風集團若能在這段時間內實現核心技術突破、商業模式創新和品牌競爭力提升，炸彈便能解除，否則情況不容樂觀。

因此，港股給到東風集團估值很低。公司也在香港上市，但其在港股總市值才456億元，動態市盈率才3.6倍。反觀吉利，也在港股上市，市值1639億，動態市盈率18.6。

本次東風在A股上市，融資主要用途有二。其一，是投資於高階新能源乘用車專案，其二，是投資於新一代汽車技術。

融資目的很有噱頭，對資本市場有吸引力，也體現了東風集團自主研發的決心。

根據發行價估值，東風集團在A股上市企業中並不算高，同時汽車板塊表現也好，按中國資本市場屬性，打新賺個錢，當日漲一漲，大機率也沒問題。

說價值投資的話，暫時還看不到希望。