先於市場而動 “雙十五”基金經理魏東提前鎖定順週期板塊的精彩

近期,順週期行業的突出表現,讓很多投資者眼前一亮。

在今年以來科技、消費、醫藥主導的結構性行情之下,雖然有人仍然堅持在順週期板塊佈局,但是為數並不多。相對於這樣的順週期行情的蹲守者,行業內更有基金經理成為在順週期行業主動出擊的“獵人”,更讓人驚歎其投資的靈活躍動。

他領先於市場在順週期板塊佈局。而這樣的佈局,來自於他對順週期板塊支撐邏輯的洞悉:國內疫情防控得力,經濟確立回升趨勢,經濟回覆的速度加快,與宏觀經濟高度相關的週期性行業出現利潤爆發點,而市場預期則會在短時間內放大週期行業利潤改善帶來的利好……

這個順週期行情的“獵人”就是國聯安基金常務副總經理、首席投資官魏東。

在魏東看來,順週期板塊將貫穿跨年行情,漲價潮目前僅是部分演繹,後續不僅僅是傳統的週期性行業,包括TMT板塊中的細分領域,也將迎來價格的變化,體現出週期性的特點。這位順週期的“獵人”正在憑藉靈敏的嗅覺,找尋市場上不斷湧現的投資機會。

先於市場佈局

先於市場而動 “雙十五”基金經理魏東提前鎖定順週期板塊的精彩

(國聯安德盛精選三季度末前十大重倉股情況)

紫金礦業(行情601899)、長江電力(行情600900)、保利地產(行情600048)、興業銀行(行情601166)、三一重工(行情600031)等等,是魏東管理的國聯安德盛精選混合基金三季度末的重倉股。

彼時的市場,剛剛出現消費、科技、醫藥“三件套”的極致的結構性行情鬆動的情況。

而在二季度末,國聯安德盛精選混合基金,仍然對醫藥、科技等等情有獨鍾。重倉股中,樂普醫療(行情300003)、順絡電子(行情002138)、兆易創新(行情603986)、科大訊飛(行情002230)等結構性行情的受益個股悉數在列。

先於市場而動 “雙十五”基金經理魏東提前鎖定順週期板塊的精彩

(國聯安德盛精選混合二季度末前十大重倉股情況)

在國聯安德盛精選混合三季報中,魏東寫到:“市場自 7 月 14 日開始調整以來,到三季度末雖然已經有較長時間,但未來方向仍然不甚明朗”、“從自下而上來看,本基金觀察到部分熱門公司估值從過往歷史來看已經明顯不便宜,在良好的市場情緒和新增機構資金支援下,部分板塊行情基本以提估值為主。選股難度在不斷加大,因而從安全形度而言,本基金適度降低了組合的倉位水平,透過均衡配置來減小組合的波動,等待市場趨勢進一步明朗後再做抉擇。”

回顧本輪結構性行情的演變和順週期行業的崛起,可以發現,國聯安德盛精選混合早於市場而動,精準規避了結構性行情鬆動帶來的回撥壓力,並且提前鎖定了順週期板塊後來的精彩表現。由此可以看到,魏東在三季度選擇了規避市場結構性高估的風險,在行情並不明朗之際,選擇了確定性相對較高的順週期板塊。

同樣的情況,也出現在魏東管理的另一隻基金產品——國聯安新精選靈活配置混合的投資佈局之上。

二季度末,國聯安精選靈活配置混合的重倉股集中在恆瑞醫藥(行情600276)、兆易創新、樂普醫療、中科創達(行情300496)等等醫藥和科技類股票,而到了三季度末,平安銀行(行情000001)一躍成為基金第一大重倉股,此外長江電力、紫金礦業、萬科A(行情000002)等等,都成為魏東重點佈局的物件。

切換彼時大家看好的科技、消費和醫藥板塊佈局,一頭扎進銀行、金屬、地產等等順週期板塊,魏東的操作有如神助。

魏東其人

魏東在公募基金行業,被稱為“雙十五”基金經理。

他早在2004年就開始成為一名基金經理,至今已經有超過15年的基金管理經營。在此期間,魏東的年化收益也超過15%。

“雙十五”基金經理魏東,在變幻莫測的市場之中,透過專業贏得了市場的認可。在他管理產品的15年中,A股市場經歷過股改大牛市、金融危機大熊市、經濟結構從城鎮化向消費轉型、人口紅利消失、槓桿牛熊、外資進入後的重新定價等等。在這15年中,由於中國經濟的增長和發展模式出現變化,導致資本市場的投資框架也在發生變化。

不過,魏東的一個特點是極其低調,作為A股從業時間最長的基金經理,魏東很少在公開場合露面,分享自己的投資框架以及市場觀點。

此前藉著11月初國聯安核心資產策略混合基金的發行,魏東向市場展示了其投資方法論和投資心得。

彼時,魏東表示,自己的投資收益來源分為三種模式:價值發現、價值跟隨和價值交易。而這三種模式也結合了價值投資和A股市場的獨有特徵。

具體來看,價值發現是指,主動去尋找定價錯誤的公司,這類公司可能和市場主流觀點有差異。價值跟隨是指,對於市場都認為好的品種,自己也認可這種邏輯,跟隨市場進行投資。這一類投資,主要是賺取優秀公司盈利增長的錢,長期來看收益率也很好。價值交易則是指由於宏觀環境發生變化、行業變化、或者公司個體的大小非減持等因素,帶來股價的大幅波動,波動背後是投資者情緒短期的變化。透過把握情緒的變化,能賺到短期價值交易帶來的收益。這種機會可遇不可求,但由於A股市場受情緒影響較大,也經常會出現這類短期的交易性機會。這一類機會,也是對估值波動進行交易。

發現、跟隨、交易,這位資本市場的“獵人”在投資中縱橫捭闔、靈動跳躍的形象躍然紙上。這樣的投資格局、投資方法和投資嗅覺,讓魏東在順週期板塊先於市場而動。無論怎樣變幻的市場,總有這樣的“獵人”施展身手的地方。

跨年佈局自有一套

展望未來,這位幾度穿越牛熊的投資“獵人”,有著自己的專業研判。

魏東對於2021年預期收益率並沒有那麼樂觀,主要在於明年的流動性是否持續寬鬆並不確定。魏東認為,需要把更多精力放在優質企業的深度挖掘上,比如被市場低估的品種上(比如所銀行和地產)。對於一些過去幾年漲幅較大,估值和盈利不匹配的品種,會保持一定的警惕。

在魏東的跨年佈局中,順週期、金融地產、科技、醫藥等等是關鍵詞。

魏東認為,大家對明年經濟的強勁恢復很有信心,週期性行業已經出現“預期的繁榮”,而在這個時候順週期行業個股的估值將會快速提升,甚至透支後期利潤的真實改善。

不過,在魏東看來,下一階段,整個經濟有望進入主動補庫存的階段,順週期板塊以及金融地產等等,都將受益於這一過程。“很多週期品處於緊平衡狀態,經濟的強勁恢復,將促使週期品進入繁榮週期,特別是市場預期的充分乃至過度演繹之下,估值的提升將快於利潤的表現,週期性行業將享受這一過程。金融行業中,以銀行業為代表,隨著經濟的恢復,銀行的資產質量和息差水平會得到改善,而且銀行相對處於歷史估值的較低區域,擁有足夠的向下安全墊和向上突破空間。”魏東表示。

不過,魏東在跨年佈局上,並不固守在週期性行業墨守成規,而是在週期和科技、醫藥等等之間隨機而動。“科技和醫藥行業,也在湧現投資機會。其中,醫藥板塊在經歷了幾個月的回撥後,有企穩回升的趨勢出現。科技行業,中長期的邏輯之外,隨著經濟的強勁恢復,不少科技類產品呈現週期性特點,產品價格發生變化,漲價潮推動半導體等科技類行業公司迎來強勁表現,當下可以按照週期的特點,理解科技股的投資機會。”魏東指出。

這位投資的“獵人”在敏銳地感知市場的變化、積極地尋找市場的機會、靈活地變化自己投資的姿勢。

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