多個IPO專案被否或暫緩，傳遞出什麼訊號？

在科創板及創業板試點註冊制改革的助推下，A股IPO提速明顯。

不僅註冊制下獲准發行的新股增多，IPO核准制下企業上會數也屢創新高。僅8月，就有71家IPO企業上會(含創業板上市委、科創板上市委)，單月上會數創下了歷史新高，截至目前，9月已安排了41家企業上會接受稽核，本月IPO上會數量大機率超過8月。

多位市場人士表示，註冊制試點的擴大，吸引著更多優質企業登陸資本市場，現在IPO報備的專案很多，上會高峰還將持續一段時間，但這並不意味著可以“帶病申報”，目前出現的多個專案被否和暫緩表決的案例，IPO稽核趨於嚴格。

IPO提速明顯

隨著註冊制試點的進一步擴圍，新股發行明顯加速，科創板設立、創業板實行註冊制，新的板塊和新的制度合力加快了IPO的稽核速度。

9月以來，包括髮審會、科創板上市委和創業板上市委在內的，已公佈的IPO上會數量達到了41家，特別是在9月3日，當日IPO上會數量達到了12家，和8月20日的單日紀錄持平。但因為有兩家企業暫緩表決，單日上會數量沒有超過8月20日。而就在8月，IPO上會公司數量高達71家，創下了單月的上會記錄。

安信證券策略分析師夏凡捷表示，註冊制下IPO發行節奏有了變化，稽核的加速和上會企業的增多，提升了資本市場服務實體經濟的能力。從IPO融資規模來看，註冊制下的IPO募資規模佔比已接近七成，由此可見，目前A股IPO市場已經形成以註冊製為主的新格局。

IPO的提速並不意味著稽核的放鬆，值得注意的是，過去的十天，晶臺股份成為創業板註冊制首家IPO終止稽核企業，精英數智成為今年首家被否的科創板企業，另外，還有漢弘數字、四方新材和吉大正元3家擬IPO專案在發審會臨考時遭遇了“暫緩表決”。

上述三家暫緩表決的公司擬上市場所分別為科創板、主機板和中小板，預計擬募集資金分別為6.83億元、15.22億元和5.15億元。從業績上來看有一些波動，如漢弘數字三年營業收入分別為4.84億元、6.09億元和8.81億元，而歸母公司淨利潤一度在2018年虧損0.82億元，而在2019年又再度盈利2.14億元。

終止稽核和暫緩表決的增加，引發了市場對IPO稽核生變的猜想。記者瞭解到，終止稽核、被否的企業往往是因為不符合IPO條件，或是存在企業因自身原因導致IPO程序難以推進的情況。而“暫緩表決”多是由於IPO專案沒有硬傷，但由於是否給出“過會”票還存有爭議，所以擱置了出具結果的時間，一般來講，企業還需要二次上會，根據企業反饋情況來決定是否放行。

一家券商投行人士表示，暫緩表決或與企業在IPO期間被舉報有關，監管層需要多按下暫停鍵，核查舉報真偽後給出定論，目的就是為了防止“帶病申報”，雖然降低了IPO的過會率，但保證了新股的質量，也給市場釋放了監管從嚴的訊號。

稽核關注焦點有這些

註冊制的改革方向下，監管層稽核的關注點從持續盈利、經營性指標轉移到關聯交易、合法合規等方面。

以8月上會的陝西北元化工集團股份有限公司為例，發審委關注企業關聯交易情況，發審委委員要求說明發行人向關聯方採購電石和塊煤的交易價格是否公允，是否建立相應的市場交易機制，按市場價格交易的機制是否具有持續性和穩定性；未來規範及減少關聯交易的措施及制度安排。

合法合規的情況也是發審委關注重點。比如江蘇日久光電股份有限公司，被要求補充披露實際控制人及其關聯方是否曾被法院列入失信被執行人名單，是否存在重大償債風險，相關人員是否符合董監高的任職資格，是否構成本次發行障礙；補充說明發行人和解案件被法院恢復執行時，發行人仍被列為被執行人的原因等。

雲南健之佳健康連鎖店股份有限公司，就被問到歷史股權代持是否存在規避領導幹部親屬經商相關規定等；新疆洪通燃氣股份有限公司，被問報告期內對平臺公司銷售收入快速增長的原因及合理性、銷售收入的真實性等。

交易所的問詢則更為細緻，多和企業市場競爭關係、科創屬性如何有關。以近期市場關注的螞蟻集團的IPO為例，上交所針對此前螞蟻集團招股書，提出了6大類21個問題，涉及公司實控人、與騰訊控股有限公司(以下簡稱“騰訊”)等公司的市場競爭、與阿里巴巴的關係及資料共享等內容。上市委重點關注了螞蟻集團和阿里巴巴對於業務開展過程中獲取的海量資料如何進行管理和運用，資料資產界限是否清晰，是否有混用資料池，是否存在侵犯其他方資料隱私的情況，對於資料的獲取、管理和使用是否合法合規等。

上述投行人士表示，站在IPO大門口排隊的企業都應該有底氣，經得住問詢和發審委的考驗，只有首發企業資訊披露的真實性、準確性、完整性進一步提高，上市公司質量才能從源頭上得以提升，為資本市場有序健康發展輸入高質量的源頭活水。