2022-01-03太平洋證券股份有限公司李仁波,李宏濤對新國脈進行研究併發布了研究報告《參與央視融媒體產業投資基金，提升新媒體平臺價值》，本報告對新國脈給出買入評級，認為其目標價位為21.00元，當前股價為15.25元，預期上漲幅度為37.7%。
新國脈(600640)
事件：近期我國首個以媒體融合為主題的國家級產業投資基金 ] ——央視融媒體產業投資基金，在上海正式成立。中國電信集團攜同旗下新國脈數字文化股份有限公司作為央視融媒體產業投資基金的基石投資人參與了基金的組建和成立。
點評：
1、國家級媒體融合基金，展現對高畫質、高速、全真媒體的重視。
中共中央政治局委員、上海市委書記李強，中宣部副部長、中央廣播電視總檯臺長等為基金揭牌，展示了國家對媒體融合趨勢的重視和利用的態度。央視融媒體產業投資基金由中央廣播電視總檯所屬中國國際電視總公司，以及中國電信、中國文化產業投資母基金等 26家企業共同發起設立，總規模 100 億元，首期規模 37 億元。基金主要投向 5G、超高畫質、人工智慧、雲計算、區塊鏈等前沿技術應用，扶持新媒體、新業態，全方位推進效益提升。中國電信集團表示將加速推進科技創新與產業融合，加強發展科技創新與媒體融合的發展。新國脈將抓住數字化革命浪潮，發揮中國電信的雲網融合優勢，堅定不移紮實打造“5G+融媒體雲+AI 算力網路”的數字文化新型基礎設施。
2、融媒體基金與新國脈基因趨同，提升公司新媒體平臺價值。
新國脈戰略調整後，致力於成為“領先的數字文化科技公司、做中國電信集團的 CICT（內容文化融合服務）公司”的戰略定位。而融媒體基金投資方向為文化及網際網路經濟，包括但不限於：5G+4K/8K（超高畫質領域）+AI、體育產業、文娛產業、教育產業、數字化技術、企業服務、內容付費等。投資方向的絕大部分與新國脈三大業務主線數字內容、數字文旅、數字營銷相似。
5G 核心應用在 C 端是元宇宙級應用，大部分場景是 ARVR 高畫質影片等新型媒體形態。新國脈在戰略上積極落實電信集團“雲改數轉”的要求，已公司調整為數字文化公司，聚焦於數字內容、數字營銷和數字文旅三大數字業務板塊。由於+文化聚焦更能體現 5G 的核心和公司基因，這三大 5G 應用板塊將幫助公司進一步擴大市場規模、持續提升產品能力，與產業鏈各方通力合作做大融媒體產業。
3、有助於公司混改的靈活推動，提升公司資本平臺價值。
新國脈數字文化股份有限公司作為有限合夥人擬認繳出資20,000 萬元人民幣；公司實際控制人中國電信集團有限公司全資子公司中國電信集團投資有限公司作為有限合夥人擬認繳出資 40,000萬元人民幣。 能夠充分發揮各方的優勢，提高新國脈的對外投資能力，進一步實施公司戰略佈局。
公司近幾年在穩步推進混改，藉助國家平臺，會與更多的基石投資機構有更多的互動與合作，擴大新國脈的產業影響和業務邊界，對以資本化運作新業務、最佳化公司業務發展基因都有良好的促進作用。
4、數字文化科技方向拓展，將夯實公司融媒體形象。
公司雲 VR、超高畫質、雲遊戲三大核心業務能力將有望成為 5GeMBB 場景的稀缺內容資產。
公司數字內容板塊，打造數字內容中心統一平臺及統一入口，加快推進“平臺+終端+應用+內容+生態”能力升級。深挖垂直創新領域及衍生業務市場，拓展收入規模。截至 2021 年 6 月天翼超高畫質註冊使用者超 6000 萬，天翼雲 VR 註冊使用者數超 2000 萬，天翼雲遊戲註冊使用者數超 2000 萬
公司文旅板塊，將持續整合 5G+AI、XR 數字孿生、AR、VR、直播等核心能力，充分發揮一站式營銷傳播差異化優勢。隨著疫情恢復收入同比有所增加。數字會展合作客戶範圍覆蓋多個垂直行業，服務千萬級客戶 10 家、百萬級 50 家；數字商業上半年已在全國落地 300+家商業綜合體，開展了 600 餘場活動；數字文博在上半年與中國文物報社達成戰略合作，共同推進文化遺產大眾傳播。
數字營銷板塊將發揮運營資源優勢，整合積分、權益、大資料、融合等能力，形成多元化數字營銷產品及能力輸出。
5、投資建議
2022 年中國 5G 網路將實現全國覆蓋，母公司營收利潤進入快速增長階段，5G 應用將進入爆發期，公司特殊的卡位與中國電信具有極強的協同優勢，數字化平臺運營具有稀缺性和規模效應。預計2021~2023 年公司營業收入 48.21 億、57.08 億、65.52 億，歸母淨利潤 0.96 億、1.98 億、2.72 億，對應的 PE 為 126/61/45，繼續推薦，給予“買入”評級。
風險提示：平臺建設不及預期；5G 數字使用者發展不及預期；混改推進不及預期。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為14.0；證券之星估值分析工具顯示，新國脈（600640）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)