就在市場還在討論“A股是否走出獨立行情”之際，有人突然發現，知名私募投資人但斌可能已經在悄悄建倉了。
5月下旬的時候，但斌曾表示，會用20％-30％的倉位參與階段性反彈。而在近期，根據第三方統計資料，此前保持一成倉位的東方港灣，近期旗下部分私募產品反彈明顯，也有部分私募產品淨值反而在下降。
這不僅引人猜想，但斌難道已經真金白銀加倉？
真金白銀加倉
近日，但斌掌管的東方港灣旗下多隻基金，在三方平臺披露了6月10日的淨值資料，從周度漲跌幅來看，淨值波動顯著加劇。
比如，Wind資料顯示，銀河金匯東方港灣3號基金產品淨值近期出現明顯反彈。今年2月25日至6月2日，該基金產品淨值波動基本上呈一條直線，近期公佈的資料顯示，該基金波動幅度明顯增加。
銀河金匯東方港灣1號和2號走勢與其類似，也出現反彈，並且波動幅度明顯增加。比如，截至6月10日，但斌管理的銀河金匯東方港灣2號單位淨值為1.23元，周度漲幅為1.32％。而從3月開始至6月2號，該產品淨值波動幅度非常小，周度淨值漲跌度幾乎從未超過0.5％。這兩隻私募基金此前披露的一季報資料顯示，基金一季度期間曾大幅減倉，一季度末對貴州茅臺的持倉在10％左右。
不過但斌也不是所有的基金都在上漲，也有基金產品淨值在大盤反彈的趨勢下卻出現下降。例如，東方港灣馬拉松8號公佈截至6月10日的資料顯示，6月2日至6月10日期間，基金淨值下降了3.44％，相對此前淨值波動幅度也明顯增加。
此前，5月下旬，但斌就曾在路演中表達了其對後市相對樂觀的態度：“我們今年的操作到目前為止還算是躲過了二、三、四月的市場大跌，現在保持了10％的倉位。下一階段我們會用小倉位，比如20％-30％的倉位去參與階段性反彈，但大機會可能要等到三季度或四季度。”
針對上述猜測，東方港灣也證實部分產品的確做了倉位調整。而對於有基金淨值下滑，則表示這隻基金投資範圍不同，持倉有美股，美股部分影響大。
被指反向指標
今年以來，由於市場超預期下跌，國內私募機構面臨的壓力明顯加大，不少私募機構產品淨值出現較大幅度回撤，甚至觸及警戒線。但斌旗下的產品也不例外，年初但斌旗下不少展示業績的產品淨值低於1，甚至部分產品淨值低於0.8，觸及警戒線。
但斌的此次建倉受到關注的原因，是因為在3月以來，但斌持倉態度突然發生轉變，旗下多隻產品疑似空倉或輕倉執行。
在但斌首度確認“空倉”後，就有論調稱“難道市場就要反彈了？”因為從歷史資料來看，但斌以往的清倉操作多是在市場底部，清倉後不久市場即迎來反彈，也被人稱作反指。
比如，在2016年1月但斌也曾“空倉”過，不過“空倉”後沒過多長時間，大盤就開始大漲了。第二次“空倉”是發生在2018年10月左右，隨後大盤也是開啟了一波較強漲勢。可以看到，這兩次“減倉”幾乎都是在大盤下跌的末期，減持後不久大盤就出現了上漲。
今年3月25日，但斌公開承認因擔心繫統性風險而選擇了清倉，當天上證指數報收3212.24點。當時市場不斷有利空訊息傳出，A股也確實持續了近一個月左右的跌勢。但到了4月27日，滬指跌到了最低點2863.65點後，在穩增長政策的刺激下，A股開始了一輪快速上漲，一口氣漲了近400點。但斌基金6月10日透露建倉時，當天滬指收3284.83點。可見不僅大盤點位更高，但斌反而還錯過了一次深V反彈的市場機會。
而在更早之前，2013年但斌還曾預言，A股指數十年後將達到萬點左右。但斌當時表示“中國正常每年有7％的增長，這樣再增長10年，那麼我們的GDP差不多要翻一番，就從現在50多萬億元到100萬億元。如果是100萬億元的話，假設按照證券化率1：1的話（2007年A股的證券化率為1.3：1），十年以後我們的市值應該在100萬億元，現在也就20多萬億元，也就是還有幾倍空間，指數差不多應該到1萬點。”雖然現在距離但斌預測的十年節點，仍有6個月時間，但顯然A股要在這段時間內上萬點，可能性幾乎沒有。
但斌的反思
最近兩天，一段但斌的路演錄音引發投資圈的高度關注。在這段錄音中，但斌對之前的操作進行了反思。他說，去年春節之後，曾經有過想要做風險控制的打算，但因為跌得太快，這個過程也多少有些患得患失，所以沒有進行大的減倉。直到今年2月，俄烏衝突爆發之後，但斌認為市場可能會面臨系統性風險，於是進行了大幅減倉。但斌認為，雖然他的風控已經顯得晚了些，但還是躲過了兩波大跌。
在路演中但斌還表示，“當然，在熊市中或者是在弱勢中搶反彈也可以做，我個人準備下一次找到另外一個合適點位時，我們也會參與一下弱勢中的反彈。我們會小倉位或者20％、30％的倉位去參與階段性反彈，總的來說，我認為大機會可能要等到三季度或四季度。”有投資者問，近期市場反彈，東方港灣依然倉位很低，豈不是錯過了這個反彈。但斌回答，在弱市中搶反彈，如果資金量小，就無所謂，隨時可以出來。但是，如果資金量大的機構，去參與弱市反彈，往往是虧損的，很難做。因為你不可能抄到每一個反彈的最低點。
在但斌看來，他認為當前依然是弱市反彈，並不值得用較高倉位去參與，大機會還要等到第三、第四季度。因為他覺得市場需要對上述等所有因素有一個疊加反饋，可能到了三季度、四季度，各種反饋會更加徹底，包括企業盈利、行業變化、世界格局變化等，到年底應該會看的比較清楚。
同時，網際網路行業則是但斌重點關注的一個方向，他表示，網際網路反壟斷到現在已經一年多時間了，每次大的危機一般都要一年到兩年，這次網際網路反壟斷估計可能也要1~2年時間。目前東方港灣稍微持有一點點的外賣龍頭股。另外，高階製造行業，特別是國企背景的一些企業，東方港灣會重點關注，電信行業等相關的公司也會關注。
值得注意的是，除了東方港灣，6月初頭部私募加倉幅度明顯。
私募排排網資料顯示，截至6月3日，股票私募倉位指數為70.66％，環比上漲了1.16個百分點，其中規模在50-100億元區間的股票私募加倉最猛。據統計，截至6月3日，規模在50-100億元區間的股票私募倉位指數為74.33％，環比上漲了4.11個百分點，百億級股票私募倉位指數為75.92％，環比上漲了1.09個百分點。
本文源自財通社