雖然消費今年表現一般，但歷史上牛股輩出的大消費一直被視為“黃金”板塊。不管是從近十年的交易量，還是個股漲幅，都顯示出投資者對消費板塊的極大熱情。
wind資料顯示，截止10月25日，中證消費指數的近三年漲幅高達35.95%，近五年漲幅達25.02%，近十年漲幅依舊在14.91%。
放到個股來看，成績更加驚人！
消費板塊前三名的股票，均為白酒股。其中，不僅有漲幅超400倍的茅臺，還有漲超100倍的山西汾酒和瀘州老窖，並且，漲幅榜前20名的個股漲幅均超10倍。
圖：近20年漲幅最大的20只消費行業個股；資料來源：Wind；資料區間：2001.10.26-2021.10.25
俗話說：一年十倍易，十年一倍難。對於消費板塊這些20年還能漲十倍的，足以可見其含金量。
雖然今年以來，消費一直震盪不止，但進入四季度以來，連續幾波的大漲，讓投資者不禁直呼：王者回歸！
具體來看，在進入九月之後有一個明顯的轉折點，短短30多天，中證消費指數漲幅已達14.26%！而要知道從今年來一直到9月底前，消費指數已經跌了16.38%。
國家統計局前三季度的經濟資料顯示，2021年前三季度，我國GDP為823131億元，同比增長9.8%，消費行業各項指數同比增長領先，經濟整體持續向好。
行業名稱 | 同比增長↑ |
社會消費品零售總額 | 16.4% |
商品零售額 | 15.0% |
餐飲收入 | 29.8% |
那麼，四季度消費行情是不是已經到來？四季度消費板塊的投資價值如何？有哪些細分領域值得關注？
帶著投資者最關心的問題，一起來看看嘉實基金經理們，對於消費行業當下的投資機會以及未來空間展望的專業觀點。
嘉實基金譚麗：樂觀看待後續服務性消費的恢復
譚麗作為嘉實基金價值風格投資總監，目前在管的嘉實新消費基金，截止三季度末，成立以來累計淨值增長率為146.07%，當前基金持倉中涵蓋了多隻消費行業優質公司。
圖：嘉實新消費基金前10大權重股
資料來源：嘉實基金定期報告；資料截至：2021.09.30
譚麗在最新的三季報中提到，由於三季度面臨疫情等因素影響，在不確定的環境下，消費明顯更加謹慎。組合內，譚麗始終維持在大消費行業內部均衡配置，關注各細分行業的優秀企業，加大了對於家電的配置比例，以及在看好國貨崛起和進口替代下，增加了紡織服裝類個股的配置。
但是，展望未來，她仍然樂觀地看待後續服務性消費的恢復，在組合內對於航空服務仍然保持積極配置，同時保持對於汽車的配置，看好自主品牌的崛起。
食品飲料股雖然經過半年左右持續的調整，機會在加大，但分化的行情對於個股的選擇還是充滿挑戰。
嘉實基金吳越：2022年有望成為消費板塊的反轉年
作為嘉實基金大消費研究總監，吳越目前在管的嘉實消費精選，2019年4月成立後，兩年多累計淨值增長超112%，而同期業績比較基準僅為48.72%，當前基金持倉中涵蓋了多隻消費行業優質公司。
圖：嘉實消費精選基金前10大權重股
資料來源：嘉實基金定期報告；資料截至：2021.09.30
回顧三季度消費板塊，吳越表示，消費是典型的需求決定論的行業，疫情阻礙線下服務業復甦，中低收入人群的消費意願、消費場景均受到明顯影響，疊加區域型中小企業的攪局、社群團購對原線下批零體系的影響，必選消費的行業景氣度和業績面臨壓力。
但是，近期市場風格有向低估值、消費切換的趨勢，以食品飲料為代表，消費的基本面也出現了一些積極的變化，比如，白酒龍頭企業在公司治理、激勵機制上出現突破，食品龍頭企業宣佈提價。
展望未來，吳越表示消費行業有望進入到疫情流感化、需求邊際改善、渠道重構深化、業績重回上行通道的新環境中，企業經營環境和投資環境都可能迎來改善。從Q4開始，吳越團隊將逐步改變年初以來對消費板塊的謹慎觀點和偏防禦性的投資思路，核心工作將摒棄傳統消費的賽道投資轉為個股投資+新興消費投資，重點尋找那些滿足新階段時代環境下的卓越成長股，針對經歷過大幅下跌後的部分優秀公司進行主動佈局，相信 2022年有望成為消費板塊的反轉年。
嘉實基金常蓁：在不確定的未來中尋找更確定的機會
常蓁作為經歷多輪牛熊市場考驗，風格平衡的基金經理，她所管理的嘉實最佳化紅利已經連續四屆獲得金牛獎。
她在三季報中表示，雖然三季度醫藥、食品醫療等偏消費類行業跌幅較大，而上游順週期資源類，能源類標的表現突出，但她仍舊保持中性倉位，沒有追逐市場熱點，去做投機和博弈，仍然選擇長期發展邏輯較好，競爭壁壘較高的以高階白酒、家電、醫療服務為代表的消費類優質個股以及商業模式穩定、長期空間較大、競爭優勢明顯、估值有吸引力的，符合經濟轉型需要的科技創新型企業。
展望四季度，她認為以合理的價格買入優質公司並長期持有是持續獲得超額回報的有效途徑，希望從最本質的規律出發，在不確定的未來中尋找更確定的機會，繼續最佳化組合，力求贏得長期穩定的回報。