大家好，我是猩猩。
我們來聊聊這周發生的事。
618除了各大電商平臺放大招外，國常會也來了個深水魚雷，把市場炸開了鍋——
當韭菜們還守在購物車前，準備搶購的時候，突然就收到一條訊息：
銀行要給實體經濟讓利1.5萬億。
也許大部分人會想：去年21家上市銀行的總利潤才1.3萬億，還要是讓利這麼多給企業，那麼銀行不就得虧損了麼？還是趕緊拋售手上的銀行股吧！
其實這個擔憂是多餘的。
因為銀行會以減少貸款利率、發放優惠利率貸款和減少收費等方式讓利而已。
與其同時，銀行大機率會降低存款利率——你有張良計，我有過牆梯。
在收益減少、支出減少的平衡之下，銀行的利潤不會下滑太多。
今天猩猩想乘著這個話題，從行業週期的層面，跟大家聊聊銀行長期低估值的事。
每個企業的發展都避不開“週期”二字。
週期有兩種，第一種是跟經濟週期掛鉤的大週期；另一種是跟行業週期掛鉤的小週期，好比地球公轉和自轉。
一般企業的發展受到行業週期的影響比較高，而行業週期可以分為四個階段：初創期、成長期、成熟期、衰落期——跟人的生命週期其實差不多。
初創期：
一個行業剛開始萌芽的時候，所有人都不知道這個行業能為世界帶來什麼改變。這個時候企業也還沒有固定的商業模式，沒有盈利。一切都在朦朧的想法當中。
一般這個階段的行業股票都是靠資金和市場情緒驅動，舉個例子，就像這幾年5G的股票炒得風風火火的，投資者主要看好它未來的發展，而非眼前的盈利表現。
簡單來說，這個階段只有概念，股票炒的也是這個概念。
沒有盈利對照，也就是沒有根據可依，股票的估值自然高。
成長期：
這個階段的行業基本發展出了商業模式，也有了盈利模式或者方案，但是依然還沒有開始賺錢。如果大家有留意的話，前幾年大部分網際網路科技公司正處於這個階段，基本是都是隻賺吆喝不賺錢，企業虧損但股票猛漲。
例如亞馬遜、B站一直在虧損，但是股價卻一路高歌，主要是因為大家認為它仍處於成長期，只要使用者數量和活躍度能夠保持增長和提升，大家就願意相信它可以持續發展下去，未來是可期的，估值在市場預期的驅動下，當然也會不合理地偏高。
成熟期：
行業中的企業在經過上一個階段的廝殺後，留下來佼佼者就進入盈利釋放期，有了業績的壓力就得變現了。像是猩猩前幾天寫的新能源汽車行業，正是步入這個節點。進入這個階段後，理論上大家更看重公司的盈利能力了，而且面對著做不了假的市盈率，說空話是哄不了投資者的了。
前兩個大家還能在荷爾蒙作用下，不管不顧地買入股票，結果當行業步入這個階段後，發現這些企業根本沒有賺到股價相對應的利潤，那部分人就會失望離場。同時，正在觀望的投資者也會更在意盈利了。
所以當一個行業進入成熟期後，理論上估值會慢慢降下來。
衰落期：
大部分行業都避不開衰落，因為技術一直在變革，像是過去的報業，在網際網路時代下都在向新媒體轉型，一成不變的基本都銷聲匿跡了。又例如未來二三十年，燃油車行業很可能會被新能源汽車行業取代。
時代會變革，行業也得變革，不然很可能會被新生的行業取代。
當行業發展進入尾聲時，利潤成長空間就非常小了——投資者不再相信它會有利潤增長，那麼也不想買它的股票了。在這種市場預期下，這個行業的股票流動性會慢慢變差，股價趨向和企業業績掛鉤。
那麼自然會一直處於低估值狀態。
但是由於盈利穩定，分紅也會相對穩定。而且主要就靠穩定的分紅來吸引投資者了。
那麼銀行股一直保持低估值，是因為它們步入衰落期了麼？
並非如此。
有的行業是不存在衰落期一說的。
雖然我們看到銀行股的估值一直都很低，然後還高分紅，這些表徵都跟衰落期搭上了。但這不代表銀行處於衰落期——
作為百業之母的銀行，地位太特殊了。
銀行在任何一個主權國家，都是信用和金融安全的核心繫統。所以往往銀行的行業週期更和經濟週期相關。
主要靠放貸為生的銀行，當經濟環境好的時候，企業可以盈利，償還債務的能力自然也會高，那麼銀行可以透過提高貸款利率，多賺點錢。
但是經濟不景氣的時候，企業不賺錢了，先別說還不還債，可能連錢都不想借了。以前還需要借錢擴大生產，再多賺點錢，現在借錢就是賠本的事。
那麼貸款的企業少了，銀行收入自然隨之下滑。
又或者，只能降低利率，讓更多企業來貸款。至於利潤方面，自然是像文章開頭所言，兵來將擋，水來土掩，銀行也會以各種方式降低成本。
當然，經濟環境惡劣的時候，銀行也會擔心企業還不起債務，那麼就會構成壞賬。
很多投資者也意識到，銀行股算是經濟週期股，經常受到大環境和政策的影響——既然炒作不來，股價沒有暴漲的空間，那麼還不如投資其他股票呢！
結果就導致銀行股流動性較差、長期處於低估值的狀態了。
其實每個行業都有它的估值方式和對應的估值區間，貴有貴的理由，便宜有便宜的原因。
我們不能一味地沉迷於低估值，但是也不能因為追求高增長而忽視了高估值的風險。
像是銀行股，上面也說了，因為行業性質，導致它會一直保持低估值狀態，如果想短線持有，以快進快出的策略賺個差價，是很難的。
反之，長持拿著銀行股，靠著分紅也會獲得不錯的收益——
A股的平均股息率為2.03%，但是銀行板塊的股息率當前值為4.92%。而四大行的股息率更是超過5%。
（資料來源於理杏仁）
所以大家應該按照自己的風格和需求，再考慮投不投資銀行股，
投資之後，心態一定要放好。
保持初心。