多到八位小數！基金為何急於提升淨值計算精度？

基金淨值之於基民，如同股價之於股民，因為二者都關係到最終了結時的盈虧，對於交易者們的“錢包”有著直接影響。與股票幾乎全靠場內買賣形成價格不同的是，大量開放式基金是在場外交易，就連場內交易的ETF和LOF也可能涉及申贖等業務，此時的交易價格就是資產淨值。在這種情況下，基金淨值的準確度對於最後申贖的結果將產生直接影響，各家基金公司在調整準確度時也是慎之又慎。

通常情況下，國內公募基金不論是計算還是申贖時，參考的資產淨值不少都是保留到小數點後三位或四位，此後的部分四捨五入，各渠道端的顯示情況也是大致相同。但有不少公募基金年內卻“不走尋常路”，上調了淨值計算精度，最多甚至保留到小數點後八位。

精度為何要調？

根據統計，截至4月22日，各公募基金年內共計釋出了83份調整基金淨值精度的公告，涉及43家公司的71只基金(按主程式碼計算，下同)，單是鵬揚基金一家就有6只基金上榜。按東財二級分類口徑計算，這71只基金很大一部分都是純債或者含債的產品。

(表內資料來源東財Choice，截至4月22日，下同)

在此前的媒體報道中，近幾年的淨值精度調整不少是因為基金遇到鉅額贖回(通常為單日淨贖回份額佔基金總份額超過10%的情況)導致規模大幅下跌，淨值也出現異動，基金公司為保護剩餘持有人利益因而進行調整，但這次的情況並不完全相同。

對本次涉及到的71只基金資料整理後可以發現，這些基金當中很大部分曾經公告稱遇到鉅額贖回，但它們的規模大多都在公認的5000萬元“清盤線”以上，低於該線的基金只有21只。

(年內曾公佈調整淨值計算精度，且規模低於5000萬元的基金)

不僅如此，前述71只基金中大部分還有一個共同特點，就是擁有超高佔比的機構持倉，但年內卻表現平平。

根據統計，截至最新一份定期報告，上述71只基金中有59只公佈了可比的機構投資者持倉佔比資料，其中44只基金的機構持倉在50%或以上，排名前十的基金這一佔比甚至都超過99%。而與此同時，排名前十的基金年初以來的回報率雖然均為正，但最高也只有2.14%，有數只基金甚至連上證國債指數(同期漲幅0.96%)都沒跑贏，哪怕剔除債券型基金的運作因素，上述回報率水平的優勢似乎也不明顯。

合理推測，這些基金之所以調整淨值精度，很可能是受到了少數持有人的鉅額贖回壓力，這些持有人當初買入基金時，回報率或許並非它們的主要目標，只要付出的資金最終安全“回籠”即可。當然，具體情況是否如此，仍有待其他資訊佐證。

如果不調會怎樣？

基金淨值的計算精度越高，意味著計算時小數點後保留的位數越多，計算成本也會水漲船高，在基金正常運作的情況下，小數點後保留到三或四位，基本足以應對一般的申贖請求。但如果遇到鉅額贖回時沒有調整基金淨值的計算精度，對剩餘投資者的影響可能非常巨大。

根據一般的運作規則，對於鉅額贖回申請，公募基金可全部確認，也可部分延遲確認，但二者所產生的贖回費多數情況下都會歸入基金財產。如果此時剩餘的基金份額較少，淨值計算時又沒有調整精度，在只按照三位或者四位小數計算和顯示的情況下，基金淨值自然更易急漲急跌。倘若再加上份額淨值計算時最後一位小數四捨五入，鉅額贖回所涉及的損益都將分攤至剩餘份額的持有人，可能會對這些群體造成不公平。

北京商報在報道淨值精度調整時，曾引用的一個比方可以很好說明上述情況：假設某基金淨值為1.0005元，四捨五入後為1.001元，相較於四捨五入前的淨值每份多了0.0005元。若機構贖回1億份，用四捨五入後的淨值，相當於基金方面多支出5萬元，實際上影響了剩餘持有人的利益。如果精度提高到小數點後八位，那贖回1億份，即使同樣是五入，也只會多支出幾塊錢。

哪些基金更易受影響？

很明顯，鉅額贖回帶來的淨值波動是上述基金調整淨值波動的主要原因之一，除了它們之外，還有哪些基金更可能受到鉅額贖回帶來的淨值波動影響？從小編總結的資料來看，在最新一期報表有可比資料的基金中，上千只基金可能面臨前述的風險，其中部分基金的影響面可能超過萬戶。

按主程式碼計算，剔除貨幣基金之後，全市場有2560只基金的機構持倉比例在90%或以上，其中平均每戶持有超過100萬份的有1725只，超過500萬份的也已接近1100只。在這些機構集中持倉的基金當中，有10只的持有人戶數超過1萬戶，最多的平安如意中短債A甚至超過7.2萬戶。很明顯，這些機構持倉比例較高，以及平均每戶份額持有份額較多的基金，在面臨鉅額贖回時更有可能遇到淨值波動，對持有人的風險或將大於收益。

需要注意的是，隨著基金2022年報陸續釋出，以上資料仍可能更新，不排除會進一步增減。

(資料截至各基金最新一份定期報表)

總結起來，在穩增長促發展的政策下，包括債券在內的金融市場並非全無機會，與之相關的公募基金自然也不例外，這一點已是市場公認的事實。不過，有機會並不完全意味著市場穩定，如果以機構為代表的大型基金持有人選擇集中贖回部分公募基金，不僅意味著管理人可能需要拋售底層資產以滿足需求，餘下持有人所遇到的淨值波動也可能更加明顯，淨值精度調整自然也少不了。

交易者在選擇基金之前，以上因素需要加以關注。