順豐“逆風”

4月22日晚間,順豐釋出一季報,公司2021年第一季度實現營業收入約426.2億元,同比上漲27.07%;歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損約為9.89億元,同比下滑209.01%。

早在月初順豐已釋出虧損的業績預告,順豐董事長王衛也在股東大會上道歉,“先跟各位股東做一個賠禮道歉,因為第一個季度我們沒有經營好 ”。

此次,順豐還公佈了公司財務負責人調任的情況。

公告顯示,順豐原財務負責人伍瑋婷因個人原因,申請自2021年4月24日起辭去順豐董事會審計委員會委員、財務負責人、副總經理職務。伍瑋婷將繼續擔任公司董事職務,同時,公司將聘任伍瑋婷女士為公司物流產業園資本運作顧問。

從預虧到王衛道歉再到財務負責人的調任,順豐近期一連串的動作引發大眾對於這家在近年股價一度破百、市值翻倍的“閃崩”白馬股產生諸多疑慮。首季虧損近10億不免讓市場擔心,這是否僅僅只是虧損的開始。

時效件增長乏力、新業務爬坡,虧損還將持續?

順豐今年第一季度實現業務量同比增長44%、營業收入同比增長27%。但在此背後,上市公司股東的淨利潤虧損是不爭的事實。

順豐方面稱,公司基於未來業務增速預期而前瞻性開展網路建設,但產能爬坡需要時間、規模效應尚未顯現,導致公司成本短期承壓。

從預虧到公佈財報,順豐已在多種場合披露了虧損的原因。總結來看,主要原因包含時效件的增長乏力、春節運力保證和補貼投入過多以及業務拓展導致的成本承壓。

財報也披露了此次虧損的原因,包括,順豐正處於新業務拓展關鍵期,為擴大市場份額,打造長期核心競爭力,繼續加大新業務的前置投入,包括快運、豐網、同城急送、倉網的網路建設; 順豐去年第四季度重新審視各業務線網路資源,旨在充分融合場站和線路,並提升陸運服務時效。在網路融合調整的初期存在資源重疊投放導致成本提升。

另一方面,為應對快遞業務量高增長,順豐從去年四季度開始加大中轉場自動化建設,提升產能處理規模,場地及裝置等固定資產的投入導致本報告期攤銷/折舊成本增加;同時為應對春節節前業務高峰,公司投入臨時資源(包括外包人力、運力和臨時場地等),同時春節期間的補貼等,也帶來了一定的成本增加。

時效件方面,去年同期高增長,今年第一季度增速有所放緩;同時下沉市場電商需求旺盛,經濟型快遞產品特惠專配的業務量增長迅猛,因該部分定價偏低產品的件量佔比上升較快,對整體毛利造成一定壓力。

儘管在解釋虧損時,公司表示這僅是一季度、短期的財務變化,但業內人士分析稱,一季度的財務反應可能只是順豐虧損的開始。未來一段時間內,新業務加速擴張,快運等業務依舊處於爬坡期,順豐也持續投資向成為物流供應鏈行業龍頭的目標邁進。

貫鑠資本CEO、上海交通委郵政快遞專委會副主任趙小敏表示,因為疫情等相關原因,順豐原本應該在2020年完成的資本開支有所推遲。現在,順豐正在加大拓展全產業鏈的力度,包括引進新飛機等,今年還會投入很多車輛在倉儲、冷鏈和醫藥業務上。

然而面臨虧損,王衛表示,這是戰略佈局的一環,同時他也喊話“二季度肯定不會再虧,但全年利潤還不能回到去年同期水平”。

王衛稱,公司不會一味地燒錢來做新業務,但如果短期的利潤承壓能換來長期的競爭力,有機會將順豐打造成為市場上不可或缺的選擇,那他願意調低未來1至2年的利潤率預期,這是重要的戰略。

經濟件拉增背後藏隱憂:資本開支節奏加快,毛利將繼續承壓

2020年順豐營收、業務量逆勢上漲是不爭的事實。2020年度,在新冠疫情對全球經濟產生了重大影響的情況下,順豐實現營業收入1539.87億元,同比增長37.25%。順豐控股2020全年實現件量同比增長68.46%,遠超行業整體增速的31.2%,市佔率提升至9.76%,較上年提升約2.2個百分點。

2019年年末再到2020年因為經濟件戰略的成功,順豐打了翻身勝仗,從發力電商特惠失敗轉而推出特惠專配,再到拿下唯品會快遞業務加碼商流,順豐經濟件業務不斷增強。

值得注意的是,2020年,順豐市場份額增長2.2%。在六大快遞公司中,市場份額增長的還有中通、韻達、圓通,依次分別增長1.3%、1.2%、0.8%。申通、百世的市場份額則分別下降1%、1.7%。

順豐財報顯示,2020年順豐時效件、經濟件、快運佔營收的比重分別為43.09%、28.67%、12.02%。但與2019年同期相比時效件增17.41%,經濟件增64.00%、快運增47.27%。

相比時效件,經濟件毛利較低,一季度的順豐時效件增速不及預期,應有的利潤沒有出現,疊加經濟件的增長,造成了成本虛高,這是造成虧損的重要原因之一。

王衛在順豐投資者活動上表示,“我們是用剩餘資源來做電商件(經濟件業務的主要構成部分)。 第一,公司是用邊際成本去孵化電商業務的,目前順豐的運營資源仍有空間,例如中轉場的運作時間,我們現在一天的中轉時間是14至16小時,還剩下8至10小時可以用;第二,四網融通之後,班車的班次和流向更多,給到新業務使用的成本也是最佳價效比。

順豐披露的資訊顯示,整體上,順豐在 2020 年業務規模高速增長,實現一定規模效益,人均效能有所提升,固定成本也有攤薄。但由於去年上半年疫情影響,延緩了公司必要的資本性開支,而業務量在去年高峰期迎來進一步擴張,導致中轉產能存在明顯瓶頸,公司需要用更多臨時昂貴且效益不高的資源補償;同時四季度是電商件增量高峰期,產能瓶頸影響了處理效率的背景下,導致成本效益走低。

梳理順豐多年財報發現,順豐近年毛利率持續下降,資本開支逐年遞增。順豐上市後,自2017年至2020年,順豐毛利率由約20.2%逐年降低至約16.4%。而資本開支逐年遞增。

快遞作為重資產的投入,資本開支包括研發費用、資產的購置、網路的鋪建等投入。順豐對外公佈的好訊息,全國多個產業園的投建、“順豐機場”的建設、擁有61架全貨機等背後都是近百億的工程投入。

順豐財報顯示,2020 年順豐資本支出為141.5 億元 (佔收入比重約9.2%),其中第四季度公司資本支出為62億元,同比增長231%,資本開支節奏加快 。經濟件、新業務佔比提升,順豐綜合毛利率預計繼續承壓。

價格戰加劇,行業一季度將面臨成本紅利的消失

國家郵政局官網顯示,一季度,郵政行業業務收入(不包括郵政儲蓄銀行直接營業收入)累計完成2970.7億元,同比增長35.5%;業務總量累計完成3029.2億元,同比增長50.3%。

然而業務收入不斷增長的背後,快遞企業一季度整體面臨業績風險,同時,價格戰背景下以價換量的故事還在書寫。

去年同期,快遞企業面臨的成本紅利較多,今年行業成本壓力特別是一季度成本壓力明顯。包括,通行成本、燃油成本、公司補貼等。

2021年各家快遞公司面臨著通行費的常態化徵收。2020年因抗擊疫情需要,從2月17日至5月6日,全國高速公路免收通行費。安信證券研報顯示,以2019年各家快遞企業單票運輸成本來看(全年均含通行費):中通0.62元、韻達0.73元、圓通0.74元,考慮到通行費在陸運成本中佔比25%左右,通達系單票通行費成本在0.15-0.18 元之間,測算得知2020Q1 快遞企業享受 44 天免徵通行費,各家節約通行費約1.8億-2.0億。

同時,2021年燃油價格將持續上漲。據安信證券測算2021年1/2/3月油價平均變動幅度為下降15%、下降5.6%、增長8%,一季度平均油價同比下降3.4%,此外當前二季度油價較去年同期上漲約 17.7%,快遞企業將面臨更高燃油成本壓力。

另一邊,快遞行業的價格戰依舊進行中。順豐近期披露的3月經營簡報顯示,速運物流業務營收為137.92億元,同比增長13.39%,業務量為8.76億票,同比增長29.01%。供應鏈業務營收為8.38億元,同比增長80.22%。各方關注的單票收入方面為15.74元,同比下降12.21%。

韻達3月快遞服務業務收入24.83億元,同比下降3.76%;業務量9.80億票,同比增長25.32%;快遞服務單票收入2.53元,同比下降23.33%。

而圓通3月快遞產品收入21.43億元,同比減少6.44%;業務量8.47億票,同比增長20.36%;快遞產品單票收入2.53元,同比下降22.27%。

申通3月快遞服務業務收入17.44億元,同比下降4.22%;完成業務量5.61億票,同比增長8.54%;快遞服務單票收入3.11元,同比下降11.65%。

單票收入持續降低已是快遞行業不爭的事實,快遞的利潤不斷下滑,逐漸進入微利時代。根據國內上市的頭部快遞公司成績來看,每家的單票收入都呈現超過10%的下降幅度。但通達系單票收入的下降也伴隨著營收的減少,順豐營收則相對增長,幅度超10%。

趙小敏認為,就現階段而言,市場更應該關注順豐的營收。去年順豐的營收突破了1500億元,今年能否突破2000億元甚至2200億元,這會是市場非常關注的角度,也是觀察順豐與其他企業不同的角度,他還表示,大家在看到資本開支對順豐利潤產生影響的同時,也應該看到,現在不論是政策面還是市場競爭格局對於順豐都是比較有利的。

國家郵政局官方資料顯示,一季度,快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為80.5,較1-2月上升了0.6。行業集中度高,電商快遞企業份額與業績分化加速,行業洗牌期臨近。安信證券研報稱,快遞業需求將繼續保持較強韌性,行業洗牌期,重點關注供給端的變革,優選具備高護城河的龍頭企業,只有真正具備持續的成本優勢、服務優勢的快遞企業才能在激烈的競爭中脫穎而出。

新京報貝殼財經記者 程子姣 編輯 李薇佳 校對 趙琳

版權宣告:本文源自 網路, 於,由 楠木軒 整理釋出,共 3877 字。

轉載請註明: 順豐“逆風” - 楠木軒