一、總體配置：科創板配置大幅擴容，機構話語權穩步提升
2020年科創板配置規模大幅擴容，基金持股佔比持續攀升。以公募基金重倉股口徑統計，2020年各季度基金重倉持股規模持續抬升，Q1至Q4基金科創板重倉持股市值分別達到94.54億元、229.92億元、371.50億元和759.25億元，科創板獲得持續增配，且二季度和四季度環比增速雙雙突破100%。從板塊配置看，伴隨科創板流通股本的擴容，公募基金對科創板的配置偏好持續提升，配置比例由2019年底的0.46%一路升至2.78%。總結而言，科創板自身的投資價值持續得到機構的認可，但較低的股本流通比率在一定程度上持續制約著機構的增配步伐，伴隨去年下半年首批科創板公司首發股份的集中解禁，科創板流通盤大幅擴容，基金的配置步伐也在四季度再次提速，科創板倉位小幅突破自由流通市值佔比。
機構話語權穩步提升，且科創50獲機構持續重倉。2020年以來，伴隨基金對科創板的持續增配，基金在科創板的持股話語權持續提升，持股規模佔總市值比例由2019年底的0.66%攀升至2.17%，自由流通市值佔比也由4.64%增至8.86%。此外，結合基金在科創50指數成分股的配置佔比看，科創50一直是基金在科創板的重點配置方向，儘管科創50尚處於發展階段，仍在經歷較大幅度的成分股調整，但科創50集中涵蓋科創板優質公司，基金在科創50的配置佔比也基本維持在80%上下。
二、行業配置：電子獲長期增配，計算機和醫藥遭持續減倉
集中配置電子、計算機和機械裝置三大行業，醫藥生物遭顯著低配顯著。從靜態持倉角度看，截至2020年底，基金集中配置電子、計算機和機械裝置，持股倉位分別達到45.7%、21.9%和17.3%，前三大重倉行業持股佔比超過85.0%，行業持股集中度持續攀升。從細分行業角度看，半導體、計算機應用、專用裝置配置居多，倉位分別達到39.8%、21.3%和10.2%，累計佔比超7成，細分行業配置集中度也繼續提升。此外，以流通市值結構作為標配參照，大部分行業基本處於標配水平，但電子與醫藥呈現明顯分化，電子大幅超配，而醫藥顯著低配。聚焦具體細分行業看，超配居前的細分領域分別為半導體、計算機應用、電子製造、通用機械和專用裝置，顯著低配的細分領域則分別為醫療器械、化學制藥、生物製品、化學制品和運輸裝置。
2020年科創板電子獲持續加倉，而計算機和醫藥生物遭持續減倉。從申萬一級行業倉位變動看，基金的科創板電子倉位除一季度小幅回落外持續提升，截至2020年底，電子倉位已從2019年底的12.62%升至45.74%，與之形成鮮明對比的則是計算機和醫藥生物，兩行業倉位自2019年底的54.74%和18.44%一路趨勢下行，截至2020年底分別降至21.92%和3.21%。
從具體細分行業看，行業持倉和調整方向均高度集中，半導體獲持續加倉，而計算機應用和醫療器械倉位持續下滑。首先，從基金行業配置分佈看，基金在科創板一直保持較高的配置集中度，前三大一級行業和二級行業持股佔比分別大致穩定在80%和75%上下，機構青睞的優質資產集中分佈於少數行業；其次，從細分行業調倉方向看，也主要集中於少數行業，且趨勢明確，以半導體為代表的電子行業是基金2020年的主要加倉方向，持股倉位由2019年底的10.55%一路攀升至39.77%，而計算機應用和醫療器械倉位則持續萎縮，分別由2019年底的54.74%和13.68%分別降至21.27%和2.08%。
三、主題配置：高階裝備獲長期增配，生物產業遭持續減倉
新一代資訊科技獲持續超配重倉，生物產業遭顯著低配。從科創主題倉位分佈看，公募基金持續重倉新一代資訊科技產業，截至2020年底，新一代資訊科技產業倉位進一步提升至77.4%，科創主題配置集中度進一步抬升。與此同時，新材料、高階裝置製造和生物產業倉位分別約為10.2%、8.4%和3.4%，其餘主題倉位均低於1%。從細分主題倉位分佈看，電子核心技術、新興軟體和新型資訊科技服務獲集中重倉，倉位分別達到49.6%和21.8%，前兩大細分主題持股集中度已超7成，主題配置高度集中。此外，結合流通市值主題分佈看，新一代資訊科技獲基金長期超配，而生物產業目前處於明顯低配，聚焦具體細分主題看，電子核心產業、新興軟體和新型資訊科技服務超配幅度居前，而生物醫藥產業、生物醫學工程產業低配幅度居前，科創主題超低配偏好進一步凸顯。
2020年基金科創板集中持續加倉高階裝備製造與新材料，而生物產業倉位趨勢下行。從科創主題角度看，高階裝備製造、新材料產業倉位震盪上行，年內倉位分別提升8.33%和3.18%，而生物產業倉位趨勢回落，年內累計縮減15.04%。第一大重倉的新一代資訊科技產業倉位持續維持高位，基本保持在70%以上，主題調倉更多集中於非重倉領域。
從細分科創主題角度看，新一代資訊科技產業內部分化顯著，持續集中加倉電子核心產業，而減倉新興軟體和新型資訊科技服務。進一步從細分主題層面看，新一代資訊科技產業的持續重倉其實“別有洞天”，電子核心產業獲基金持續青睞，持股倉位趨勢提升，截至2020年底，其倉位已從2019年底的14.22%提升至49.55%，單一細分主題倉位即將過半；而新興軟體和新型資訊科技服務則遭基金持續減倉，由2019年底過半的倉位一路減至2020年底的21.78%，倉位縮減過半。除此之外，智慧製造裝備產業、先進無機非金屬材料和下一代資訊網路產業倉位提升居前，而生物醫學工程產業、網際網路與雲計算、大資料服務和其他生物產業倉位回落居多，細分主題層面分化十分明顯。
四、個股配置：持股集中度趨勢回落，中芯國際獲增配居首
科創板優質個股“掘金”進行中，整體持股集中度趨勢回落。科創板自成立以來，不斷湧現優質科創公司，而且陸續吸引諸多優質紅籌迴歸A股、登陸科創，因而機構在科創板的個股配置仍處於“掘金”階段，而且不僅是科創板自身，還是科創50指數自身都在經歷著優質個股的相繼湧現。伴隨科創板規模和優質個股數目的增加，基金配置集中度正在逐步回落，截止2020年底，基金前5、前10和前20大科創板重倉股持股佔比已分別回落至50.2%、72.7%和88.9%，持股集中度趨勢回落。
金山辦公仍穩居基金重倉的“頭把交椅”，而中芯國際2020年獲加倉居首。截至2020年底，金山辦公的基金持股規模仍居首位，重倉持股規模達129.69億元。從個股倉位變動看，2020年倉位提升居多的前五大個股分別為，中芯國際、石頭科技、睿創微納、中微公司和傳音控股，倉位分別提升11.73%、6.68%、6.36%、6.15%和4.84%；同時金山辦公、南微醫學、柏楚電子、卓易資訊和安恆資訊減倉居前，分別回落14.55%、11.27%、9.77%、5.27%和3.35%。
五、2021年科創板機構配置展望
科創板配置仍處明顯低配，伴隨後續流通盤逐步釋放，科創板有望再迎大幅增配。2020年以來，基金各板塊持股佔比均明顯提升，但橫向比較看，科創板仍處於明顯低配狀態，未來增配空間依舊巨大。此外，結合前文結論看，流通盤比例較低仍是當前限制機構進一步增配的一個重要原因，基金配置倉位基本伴隨科創板流通市值比例提升呈現“螺旋上升”趨勢，因而伴隨後續科創板流通盤的逐步釋放，科創板有望再迎大幅增配。結合2021年解禁節奏看，科創板大幅解禁主要集中於三季度，因而機構大幅增配或將更多集中於此後的四季度。
陸股通增配渠道已經開啟，國際指數進一步納入可期，科創板有望迎來內外攜手增配。1月22日，上交所釋出《上海證券交易所滬港通業務實施辦法（2021年修訂）》通知，且相關規定將於2月1日正式生效。這標誌著滬股通正式納入科創板，首批13家科創板公司將率先迎來“外援”，主要集中於新一代資訊科技和生物產業。同時，該通知還明確規定，透過滬股通渠道參與科創板股票交易的投資者範圍僅限機構專業投資者，進一步提升科創板增量外資的專業性，科創板估值體系也有望加速與海外接軌。此外，早在2019年11月，MSCI就宣佈將允許符合條件的科創板股票納入MSCI全球可投資市場指數體系（GIMI），而主流國際指數目前納入A股公司的一個重要門檻就是陸股通，此次科創板成功納入陸股通，無疑是為國際指數正式納入科創板打通了“最後一公里”，未來首批陸股通科創板標的有望率先納入國際指數，進一步迎來內外資金攜手增配。
