非經常性因素影響利潤，華檢醫療(01931)重新出發

智通財經APP觀察到，2月3日，擁有“港股IVD第一股”之稱的華檢醫療(01931)釋出了2020年盈利預告。公告顯示，集團預計期內歸屬於母公司股東應占溢利同比降低不超過55%，歸屬於母公司股東經調整應占溢利同比降低不超過50%。

不過，覆盤近兩年華檢醫療的業績，實際情況與賬面表現盈利可能有較大出入。公告顯示，2020年集團業績承壓，主要是因為(1)2019年1月集團收購威士達60%股權重新計量先前持有40%權益而產生的一次性非營運收益，這反映在了2019年的業績中;(2)2020年受公共衛生事件影響，醫院關閉及社交隔離，使IVD產品需求短暫下降，造成業績承壓。

收購威士達後，華檢醫療的業務體量和營收規模得以擴充，但是非經常性因素的影響，導致淨利潤出現了波動。具體而言，2020年上半年，在公共衛生事件的不利影響下，華檢醫療營收依然取得了7.5%的正向增長，但是2019年上半年因收購威士達股權，重新計量先前持有權益產生重估盈餘約2.09億元，抬高了當期利潤基點，使得2020年上半年利潤波動。

但是從經營層面看，華檢醫療的可持續經營卻在向好。

首先從資料上看，2020年全年母公司應占淨利潤預計下降不超過55%，該資料明顯好於上半年87.2%的下降幅度，表明下半年集團經營改善，而非經常性因素的影響也得以稀釋，未來業績在撇去非經常性因素後有望繼續走高。

其次，凝血分析IVD市場未來大有作為。根據弗若斯特沙利文報告，按出廠價水平，預計中國IVD市場2024年將達到1957億元，五年複合增長率達到17.8%。其中，血液學和體液測試在中國IVD市場中位居第三位，市場份額14.3%。

最後，華檢醫療作為國內頭部凝血分析IVD分銷商，可持續享受行業紅利。2019年中國凝血分析IVD市場規模48億元，且市場高度集中，前三大參與者市場份額81.7%。其中希森美康市場份額42%排名第一，其在國內百強醫院中達到74%的滲透率。而華檢醫療子公司威士達自1997年以來，一直是國內希森美康凝血產品的全國獨家分銷商，凝血IVD是希森美康的主打產品之一，在技術和產品屬性方面具有明顯優勢，這也讓其連續多年佔據全球凝血IVD市場份額第一的位置。

憑藉在細分領域的獨特優勢，華檢醫療的後疫情時代經過迅速調整，隨著國內復工復產的推進，業績也將出現強勁反彈，公司的投資價值也將進一步放大。