北向資金通常被投資者稱為聰明錢。市場普遍認為，北向資金大量流入 A 股市場，給 A 股不僅帶來增量資金，更重要的是帶來價值投資理念。
北向資金一直是崇尚價值投資和基本面研究的，資金流入的股票，無一例外幾乎都是基本面優良的白馬股，還有一些真正的成長股。因而，不少投資者對於北向資金深信不疑，更是在行情判斷上跟著北向資金操作。
然而，今年以來，北向資金對於市場的判斷卻連連出錯，讓不少跟蹤北向資金操作的投資者大跌眼鏡！而相反，公募基金整體卻悄然走強，主動權益基金近兩年持續跑贏滬深 300 指數，並從 2019 年 7 月開始，主動權益基金開始穩健的跑贏北向資金收益指數。
公募基金業績後來追上
隨著 A 股國際化，北向資金對 A 股的配置比例持續增加。Wind 資料顯示，截至 12 月 3 日，北向資金累計淨流入 1.16 萬億。而據銀河證券基金研究中心，截至三季度末，北向資金佔 A 股全部流通市值比例已由 2016 年的 1.5% 提升至 2020 年 9 月的 4.8%，已成為僅次於公募基金第二大機構投資者，而公募基金截至 9 月的佔比為 6.7%。
然而，今年以來，公募基金的投資風格已經從曾經的 " 被動跟隨北向資金 " 切換到了當前 " 提前佈局趕超北向資金 "。
從基金管理規模角度，近兩年主動偏股型（普通股票型 偏股混合型）基金的管理規模連續兩年突破歷史瓶頸，偏股基金管理規模佔全市場各型別公募基金管理總規模的比例持續提升至歷史新高。
Wind 資料顯示，普通股票型基金最新規模為 6077 億元，偏股混合型基金最新規模為 2.46 萬億。中銀證券研報表示，偏股型基金在 2019 年突破了 2015 年至 2018 年期間 "1 萬億上限 " 的管理規模瓶頸，其管理總規模持續增加至 2020 年 11 月的 3 萬億，且偏股型基金規模佔全市場公募基金管理總規模的比例也在 2018 年實現 "V" 字反彈，在 2018 年規模佔比 6.2% 提高到了 16.6%。
中銀證券研報指出，2016 年 7 月至 2019 年 7 月期間，北向資金不但穩健跑贏滬深 300 指數，也穩健的超越主動權益型公募基金的平均水平，但從 2019 年 7 月開始，主動權益基金開始穩健的跑贏北向資金收益指數。
北向資金為何開始連連跑輸公募基金呢？今年 A 股行情大幅震盪，不僅震暈了散戶，連北向資金也被震暈了。年初全球市場大幅調整，A 股也出現了一定回撥，而被投資者稱為聰明錢的北向資金也看走了眼。
3 月 19 日，滬指見 2646 全年低點的當天，當天北向資金淨流出逾百億元，這也是連續 7 天出現淨流出。而值得注意的是，截至 3 月 19 日，當月累計淨流出逾 700 億元，這也使得北向資金當年累計淨流入額轉負，累計淨流出逾 200 億元，意味著年初進場的北向資金早已全部跑光。
滬指見底前賣出了逾 700 億元，無疑將錯失了後來的反彈行情，而市場的公募基金卻依舊在穩步建倉。年初的首次較量，北向資金的操作敗給了公募基金，而在市場隨後的反彈中，又被迫重新追高進場。
到了下半年，北向資金又一次發生失誤！
今年國慶節後的首個交易日 A 股迎來了大漲，持倉過節的投資者自然心情大好。而跟著 " 聰明錢 " 操作的投資者又傻眼了，節前 8 天北向資金連續流出了 288 億元，節後即被市場啪啪打臉，更是狼狽的在 10 月 9 日大舉進場追高逾百億。
這樣一來一去，投資收益自然出現了較大分化。
公募基金提前佈局獲勝
隨著 2020 年基金三季報披露完畢，基金持倉的全貌也浮現了出來。
Wind 資料顯示，截至三季度末，基金的前 10 大重倉股中，白酒、消費電子、金融、醫藥等行業的個股居多，不過其中也出現了明顯的增減持情況，比如白酒個股出現明顯增持，貴州茅臺和五糧液佔據了重倉股的頭兩名。
觀察北向資金和公募基金前十大重倉股的持倉風格可以發現，兩者的投資風格在近幾年快速趨於一致：北向資金的持倉偏好相對穩定，從估值和盈利角度可概況為 " 低估值 高 ROE" 的風格。
北向資金和公募基金，無論從超額收益維度還是投資風格維度在近兩年都是高度相似的。那麼對於兩種風格相似的資金，當其中一方較另一方持續獲得超額收益時的原因是什麼呢？
中銀證券研報分析認為，公募基金已經從 " 被動跟隨學習 " 階段升級到了 " 提前佈局超越北向資金 " 的新階段。當看到持續流入的北向資金穩健跑贏滬深 300 指數時，公募基金開始跟隨並主動學習北向資金投資理念的觀點是符合邏輯的，同時，北向資金投資風格的相對穩定也為公募基金的提前佈局提供了有利的環境。
而對於北向資金，有市場分析人士表示，現在市場成交量很大，不要太迷信北向資金，不是北向資金一賣，就代表行情結束，投資者應該全盤考慮市場的各路資金。
每日經濟新聞