來源：國際金融報 作者：夏悅超
有網友戲稱，A股“新三傻”已成白酒、醫藥、網際網路。這也讓不少重倉相關板塊的公募基金在下半年吃盡了苦頭。
有受訪人士表示，居民收入增長的大背景下，國內消費市場仍然具有較大的市場空間，所以以食品飲料、醫藥為代表的消費股依然是比較好的投資賽道。
下半年的“喝酒吃藥”行情沒有等到，卻迎來了行業公司的股價大跌，遭受嚴峻挑戰的還有相關主題基金。
東方財富Choice資料顯示，截至8月20日，消費主題基金年內虧損最高超25%，這部分虧損主要來自下半年，最高虧損就超過20%。除此之外，目前虧損較多的還有網際網路主題的基金，消費主題虧損最多的便是重倉白酒和醫藥的基金，對此，有網友戲稱A股“新三傻”已成白酒、醫藥、網際網路。
中金公司最新研報指出，消費尚未修復到疫情前水平，對經濟的拉動也弱於以往。綜合判斷，居民就業和收入雖然逐步改善，但考慮到疫情壓制的持續存在，以及消費分化格局下各拖累項的影響，消費修復的內生動能仍然偏弱。
大消費持續低迷
A股金融、地產、消費板塊的輪番低迷，讓不少重倉白酒、醫藥的公募基金在下半年吃盡了苦頭。
以申萬行業分類的生物醫藥上市公司為例，截至8月23日，下半年股價跌幅超過30%的藥企數量目前已經達到23家。縱觀今年，股價跌幅超過30%的藥企數量則超過了30家，市值超過千億元的藥企年內有6家股價出現了下跌。其中，政策面和訊息面的急轉直下對資本市場產生影響，使得白馬股經常遭遇機構“拋賣”，3000億市值的恆瑞醫藥股價跌幅接近50%，千億白馬長春高新股價跌去近40%。
消費領域中食品飲料的細分板塊——白酒的細分個股在今年漲少跌多，大部分千億市值白酒股在今年遭遇了不同程度的大跌。A股“市值一哥”貴州茅臺年內股價跌超20%，下半年股價跌超23%，最新股價已經來到1600元/股以下。五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒年內目前股價跌幅均超過20%。
東方財富Choice資料顯示，截至今年二季度末，持有貴州茅臺和五糧液的基金數量均達到上千只，其他千億市值白酒股持股基金數量中也有達到上百隻的公司。
截至8月20日，記者從今年跌幅較大的基金中發現，某隻主動偏股型基金的二季度末重倉股，有8只屬於白酒和醫藥領域，該只基金今年以來淨值跌幅超過24%。某隻消費主題基金二季度末重倉股包括家電、白酒、乳業、養殖等大消費個股，今年以來淨值跌幅超過22%。
資料顯示，截至8月23日，食品飲料板塊今年以來的跌幅已達到21.41%，排在28個申萬一級行業之首。板塊暴跌，相關指數基金的表現也不太理想，去年末以及今年新成立的食品飲料ETF中，有多隻年內淨值跌幅超過20%。
白酒醫藥估值高嗎
過往幾年的市場行情通常都離不開“喝酒吃藥”，而今年市場的行情被高景氣賽道佔據，成長屬性較強的新能源汽車、鋰電池、光伏、半導體這些細分領域被資金瘋狂買入，對比之下，傳統意義上的消費白馬股顯得有些落寞。
但醫藥板塊目前的高估值仍待消化，資料顯示，中信醫藥行業最新市盈率為46倍，較中位值依舊高出一部分；食品飲料行業最新市盈率為39倍，處在比中位值略低的水平。
不可否認的是，白酒和醫藥的估值依舊處於一個相對較高水平。除此之外，還有多方面因素在影響著二者在二級市場的表現。
私募排排網基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者採訪時表示，近期食品飲料板塊的回撥是有多種原因導致：
一方面，去年食品飲料為代表的核心資產出現了比較大幅度的上漲，估值處於相對較高的水平。而今年來隨著疫情的反覆，導致整體消費不及預期，相關上市公司的二季報甚至出現了業績下跌的情況，這對整體估值影響較大。
另一方面，近期外資出現了一定的流出現象，而食品飲料為主的消費板塊則是外資的主要佈局板塊，外資流出影響了市場對於食品飲料板塊的信心，從而出現了殺估值的現象。
“白酒和醫藥當前估值屬於合理位置。但股票有周期，經常漲過頭和跌過頭。”承珞資本合夥人徐泯穗告訴記者，食品飲料等消費品屬於穩定增長的行業。行業增長率和GDP基本保持一致。行業指數從2018年開始已漲了近三年，部分股票估值比較高。之前漲的邏輯主要是確定性高，在宏觀利率下降疊加疫情的情況下，給了確定性以溢價。而醫藥行業因為新冠導致防治新冠發生的醫療支出大幅增加，和新冠不直接相關的醫療行業的開支必然被壓縮，各種集採政策導致醫療行業的不確定性增加。
乳酪基金董事長莊宏東認為，近期白酒的下跌主要還是估值過高，基本面沒有太大的問題。白酒板塊資金聚集度較高，估值也出現一定的泡沫，市場一有風吹草動，容易引起資金出逃，放大波動。
“至暗時刻”何時結束
熱門賽道有些擁擠，但白酒醫藥為代表的消費板塊又持續低迷，從當前的估值來看，白酒和醫藥板塊的投資情緒何時才能回暖呢？
胡泊認為，居民收入增長的大背景下，國內消費市場仍然具有較大的市場空間，所以以食品飲料、醫藥為代表的消費股依然是比較好的投資賽道。但隨著集採以及監管的逐步加強之後，整個醫藥板塊面臨著估值重估的情況，所以眼下醫藥板塊可能仍然具有較高的不確定性。
莊宏東長期看好白酒，他表示，高階白酒毛利高、競爭格局良好，現金流穩定，長期供不應求，具備強大的市場定價權。白酒板塊經過調整後釋放了部分風險，但估值仍然偏貴，需要一段時間消化估值，不建議盲目追高，需耐心等待尋找錯殺的標的進行佈局。
鴻涵投資基金經理容傑認為，醫藥行業的需求側被老齡化社會驅動，健康需求持續增長且巨大，供給側的產品和服務端具有層出不窮的科技創新，是最優質的長青行業，其中的結構性機會也往往層出不窮。縱觀海內外，相關主題基金都值得長期投資。另外，階段性來看，由於市場情緒和部分個股或細分領域風險引發的下跌，反而為中長期提供了潛在更高的投資回報率。
來源：人民網