文|AI財經社 伍月
編輯|孫月
“賺錢的基金有這麼幾種:別人的基金，想買沒買的基金，買了10塊錢試試水的基金。”最近基金又“跌”上了微博熱搜，引發了網友們良多感慨。
春節後市場風格多變，抱團的消費股持續回落，白酒神話不再，張坤、劉彥春、謝治宇等頂流基金經理的“代表作”業績排名一落千丈;而另一邊，科技、新能源板塊開始風生水起，曾經“教人成長”的諾安成長混合基金來了一場逆襲，網友齊喊:那個蔡經理又回來了。
事實上，這一現象早在半年報披露之際就較為明顯，資金的選擇總在一個泡沫破滅之後湧向另一個。但近日大盤波動不斷加大，疊加教培、網際網路等中概股在海外市場遭遇信任危機，港股網際網路科技龍頭紛紛重挫，A股也被全面拖累。
26日晚間，重倉茅臺的私募大佬但斌因為收益不佳發文“內省”，“除了茅臺啥也不會”的調侃批評很快引起熱議。7月28日，在經歷了連續兩日的深度重挫之後，A股初步迎來觸底反彈。只是這次大家又玩起了“喝酒吃藥”的遊戲。
公募基金規模都23萬億元了，基金經理還要繼續押注單一賽道，抱團取暖嗎?
神話在誰處終結?
最近的市場不僅很難讓股民開心起來，就連養基人也“鬱悶”了。
儘管週三市場迎來了大跌後的反彈，但從上週開始大盤就開啟了回撥模式。就在中概股連續兩個交易日於美股市場累計丟掉1.6萬億元市值的同時，港股市場也經歷了一場“腥風血雨”，恆生科技指數週二再次大跌超過9%，恆生指數連續兩天跌幅超過4%。這一系列連鎖反應，也讓A股在兩天之內損失了4萬多億元。
儘管A股市場的暴跌也主要集中在與教培、房地產、醫療等與三孩政策“相悖”的領域，但前期殺估值的白酒等消費股也未能倖免，中證白酒指數更是在週一暴跌7.75%，其中“股王”貴州茅臺連續兩天跌超5%，如果自上週三算起，貴州茅臺總市值在5個交易日跌去了3355億元，其他白酒股同樣是“比慘”狀態。
在這背後，北向資金在所謂的“信任危機”籠罩下不斷撤出，連續3個交易日合計淨流出超過210億元，銀行、家電等板塊也連續大跌，昔日的核心資產遇上了資金危機。
這些都反映在了股民的賬戶裡，基民手裡的基金也出現了立竿見影的淨值回撤。
其中最受關注的是公募一哥張坤管理的易方達亞洲精選，因為“踩雷”教育股、重倉網際網路中概股，這隻規模40多億元的QDII成為外界關注的焦點。儘管早在今年二季度張坤就賣掉了教育股，並在季報中罕見承認看錯，但最近3個月回撤仍高達21.97%，在同類排名中已經滑至倒數2%。
而在張坤管理的千億規模中，易方達藍籌精選以近900億元的規模佔據了主要地位，加上近300億元的易方達中小盤，張坤旗下產品因為對白酒的偏愛一度被稱為中國最大的“酒莊”，在去年的白酒抱團行情中賺得盆滿缽滿，張坤也因此“封神”。
但隨著市場風格生變，這兩隻基金的收益率也遭遇滑鐵盧，最近半年、最近3個月業績排名雙雙墊底，其中易方達藍籌精選近6個月淨值回撤了21%，易方達中小盤迴撤了近17%。
儘管二季度減持了白酒股，但截至上半年易方達藍籌精選與易方達中小盤前十大重倉股中，五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份等均佔比在9%以上，對騰訊控股、美團-W等港股網際網路龍頭也是一如既往地青睞。
但這半年，這些股票的市場表現比起去年都很“慘烈”，而最近幾天這一趨勢因為環境變化得到了空前加強，白酒股的大幅回撥加上騰訊、美團的暴跌，易方達藍籌精選26日、27日兩天淨值跌幅就超過10%。
業績滑鐵盧的不止張坤，劉彥春、謝治宇等這些頂流基金經理最近也被“罵”得很慘。其中同樣青睞白酒的劉彥春，其旗下“代表作”景順長城新興成長最近半年淨值回撤超過15%，在同類排名中同樣墊底，最近連續兩天跌幅接近10%。截至二季度末，該基金重倉股包括瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒，以及邁瑞醫療、藥明康德等，但最近市場顯然對“喝酒吃藥”很不友好，南京疫情中確診病例多數接種疫苗的訊息更是引起了市場對疫苗股的拋售。
謝治宇的興全合宜混合規模也超過300億元，但因重倉持倉騰訊近日淨值也出現大幅回撤，近半年回撤已經超過12%。
“除了白酒啥也不會”行不行?
核心資產掉頭向下，背後的原因說複雜也複雜，說簡單也簡單。
此前有投資人士向AI財經社透露，在疫情的衝擊下，消費板塊具有較強的確定性，加上全球“大放水”，消費股尤其以茅臺為代表的高毛利白酒股擁有更強的估值支撐，泡沫很快就吹起來了，其中很大一部分是機構“抱團”的作用，“這是一個相互加強的過程”。
但泡沫的弱點是，稍有風吹草動就會戳破，對資金環境轉向的擔憂加速了殺估值的過程，敏感的資金很快在另外的賽道形成了共識--火爆的新能源和陰跌了一年的科技股形成了巨大的吸金效應，押注的資金又迎來一場狂歡。
最典型的是那隻曾被罵上熱搜的諾安成長混合，今年以來該基金的淨值直線拉昇，最近3個月收益率已經超過42%，在1945只同類產品中排名30以內，而這隻產品此前一度在同類中墊底，基金經理蔡嵩松還因此收穫了一個段子:賺了是蔡總，虧了是“蔡狗”。如今，網上的基民都叫他“蔡神”。
而早在去年年末，農銀匯理趙詣就已經憑藉對新能源的押注一騎絕塵，手中管理的3只產品投資收益在2020 年分別達到了166.56%、163.49% 和 154.88% ，包攬全市場基金的前三甲，成為名副其實的“黑馬冠軍”。得益於新能源行情的持續火爆，最近3個月，趙詣手中4只基金均保持了35%以上的投資收益。
但白酒的故事已經證明，押注賽道的模式並不保險。
26日晚間，知名私募大佬、明星基金經理但斌發聲致歉，在微博中發文表示:“從業29年，東方港灣成立17年多，2021年也算經歷又一次考驗!今年除了美股正貢獻，A股與港股，都是負貢獻……”但斌表示，做得不好只怪自己，也在內省中。
此前，同是知名私募的格雷資產創始人張可興也在策略會上公開道歉，稱此前拋棄了漲勢如虹的新能源車龍頭股，轉而押寶港股網際網路板塊，結果卻趕上一系列黑天鵝事件，產品淨值大幅回撤。
對於但斌的道歉，雖然不少網友對但斌的長期業績表示了肯定，但也有網友調侃批評稱:除了白酒啥也不會。這也再次引發了關於基金經理押注賽道的討論。
早在去年的消費抱團行情中，就有投資者質疑有基金經理試圖押注賽道後“躺贏”，結果引起淨值表現大幅波動，當時最受爭議的除了蔡嵩松，還有廣發基金基金經理劉格菘，後者因為押注科技賽道成為上一屆的冠軍基金經理，但隨後旗下產品也隨市場陷入了持續陰跌。
重倉白酒的基金經理開始面臨同樣的質疑。此前就有業內人士透露，越是頭部的頂流基金經理越是在意年底的業績排名，參與抱團對很多基金經理來說也是一種“內卷”的表現，賺錢的時候不能落下，“跑路”的時候更要搶先一步，才能保證不比同行差。
如今又到了宏觀分歧較大的階段。星石投資首席研究官方磊對AI財經社表示，當前環境下機構還是更傾向於景氣度高的行業，歸結背後的原因還是那三個字:確定性。有券商分析，從產業趨勢、政策扶持方向以及大國博弈角度來看，高階製造和科技是未來的主要發展方向，過去的投資邏輯將再一次被顛覆。
今年二季度，加倉科技、新能源，減倉食品飲料等消費股，確實成為不少公募基金的一致選擇，其中不乏睿遠基金傅鵬博、信達澳馮明遠、工銀瑞信袁芳等基金大佬。
方磊透露，教育、網際網路等行業的確面臨實質利空，因為主業經營面臨不確定性，但A股整體沒有實質性利空，現在的調整無非是兩個原因:市場情緒的釋放，以及前期部分成長賽道交易過於集中後的浮盈盤獲利了結。
公募基金的規模“悖論”
方磊認為，不管是“雙減意見”，還是南京疫情，都是長牛慢牛中的一個插曲。
A股結構性牛市的確是大部分機構的一致看法，但截至今年6月底，國內公募基金資產淨值已經突破23萬億，支付寶報告中的基民規模也已經達到6億人，基金規模與收益的“悖論”再次引起爭議。
截至今年上半年末，張坤的管理規模已經達到1345億元，有投資人士分析，從二季度表現來看，他可能已經受到了管理規模的影響，因為規模越大越難管理。
張坤本人也在二季報中表示，對於科技、消費、醫藥、新能源的一些公司，在各種假設都兌現的情況下，可能只獲得一個平庸的回報率，但是一旦錯誤，可能就要面臨30%甚至50%的股價下跌。這也意味著，高規模也伴隨更大的賠率挑戰。
一位曾在某頭部基金公司任職的人士透露，整個基金公司的核心KPI就是規模，這也是公募基金與私募基金(基金經理賺錢與投資人收益密切掛鉤)一個比較大的區別，所以很多知名度高的基金經理本身可能並不想增加曝光，但這樣可以為新發基金造勢，基金公司可能會比基金經理更有動力去做(曝光)這件事。
圖/視覺中國
與去年消費類基金“大踏步前進”類似，在今年的新能源與科技行情中，同類主題基金成為新發基金的主旋律。資料顯示，今年以來已經成立了1200只左右的新基金，整體發行規模達到1.8萬億元，持續創下新高。
不過也有基金踏錯節奏，比如博時基金經理萬瓊旗下的博時全球中國教育基金，今年6月8日剛剛成立，但截至目前跌幅已經接近50%，其中最近一週跌了34%。
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