旺季資本遇冷 白酒四季度能否反殺
進入10月，白酒板塊出現持續下滑。10月26日，中證白酒以12638.37收盤，日跌幅0.17%。事實上，在白酒板塊下滑的同時，白酒股資本市場也出現下滑。貴州茅臺資本市場進入10月以來，股價下破1500元大關。除此之外，其他白酒股股價也均有所下滑，也使得不少投資者認為白酒股可能會經歷一輪大幅調整。不過隨著白酒企業三季報的陸續披露，不少投資機構依然對白酒股打出“買入”評級，並長期看好白酒股未來發展。事實上，對於白酒板塊資本市場的變動，業內也有不同的聲音出現。
資本市場下滑
中證白酒自進入10月，在13個交易日內下滑17.28%。在板塊下滑的同時，白酒個股也出現不同程度的下滑，白酒龍頭企業貴州茅臺股價更是下破1500元大關。
北京商報記者計算瞭解到，貴州茅臺股價從10月首個交易日收盤的1786元/股至今日1464.08元/股收盤，股價下滑321.92元，跌幅達18.02%，市值蒸發超3000億元。截至今日收盤，貴州茅臺市值為1.84萬億元，市值下破2萬億元大關。對於資本市場的變動，北京商報記者向貴州茅臺董秘進行電話採訪，截至發稿，電話並未接通。
北京商報記者在上證e互動平臺發現，有投資者提問稱，2022年一季報顯示貴州茅臺1884家機構持股77.25%，二季報2669家機構持股79.4%，三季報10家機構持股71.54%。10月股價連續大跌，以上機構減持資料是否客觀真實？貴司將如何在業績上拿出應對舉措？
貴州茅臺回覆稱，機構股東持股變化情況不實，公司《2022年第三季度報告》披露的公司前十名股東合計持股比例是71.54%，前十名股東之後還有大量的機構股東。2022年四季度，公司將繼續緊緊圍繞戰略目標和年度工作安排，全力以赴深化改革、開拓創新，推動高質量發展，努力實現發展目標，為股東創造更多價值。
對於白酒板塊近期的下滑，廣科諮詢首席策略師沈萌表示，白酒板塊自身業績增長放緩，與整個市場環境預期不樂觀相疊加。雖然白酒企業業績利好，但背後是增速放緩的不利訊號，大環境也預示著白酒板塊的前景出現不可預期的壓力。
身處估值高位
事實上，自進入10月以來，北向資金在“十一”後9個交易日加速出逃，淨賣出貴州茅臺總額超92億元。值得注意的是，對於白酒資本市場的下滑，行業內也有不同的聲音。有業內人士分析認為，白酒板塊當前估值仍然處於高位，業績增速卻跟不上。再加上白酒動銷放緩、庫存承壓，使得白酒資本市場出現下滑。
從行業來看，白酒板塊近年來快速發展，也導致白酒股市盈率普遍偏高。北京商報記者瞭解到，貴州茅臺、瀘州老窖、酒鬼酒的市盈率，分別為31.07、23.14、25.85。去年同期，貴州茅臺、瀘州老窖、酒鬼酒的市盈率分別為46.93、48.17、85.41。從市盈率上不難看出，白酒股在經歷了去年快速發展後，今年的市盈率有所下降，但依然處於相對高點。
沈萌分析稱，相對於其他板塊而言，白酒的防禦性功能仍明顯。與其他板塊相比，白酒板塊估值也相較多數板塊處於高位。
事實上，除了估值過高外，白酒動銷慢和庫存高也是資本市場波動的因素之一。與去年“十一”白酒終端市場銷量相比，今年“十一”期間白酒動銷明顯有所放緩。有經銷商向北京商報記者表示，今年“十一”期間，白酒銷量不及預期，雖然銷量相對客觀，但與此前“十一”相比，明顯有所放緩。
沈萌表示，白酒市場增量逐漸趨緩，對於各品牌而言，未來就是存量份額的競爭，加大營銷和價格競爭是生存的重要基礎。
資本市場相關人事分析認為，白酒屬於大眾消費品。同時，一線白酒更是屬於高階消費品，都是受益於消費增長及消費升級，因此白酒市場具有較大的發展潛力。一二線白酒由於自身價值等原因，依然具有長期投資的價值。
業績增長保駕
與資本市場持續下滑不同，今年前三季度白酒企業業績均實現不同程度增長。北京商報記者梳理瞭解到，貴州茅臺今年前三季度實現營收871.6億元，同比增長16.77%；實現淨利潤444億元，同比增長19.14%。捨得酒業前三季度實現營收46.17億元，同比增長28%；實現淨利潤12億元，同比增長23.76%。
貴州茅臺在上證e互動上表示，目前公司生產經營正常。2022年1-9月，公司實現營業總收入897.86億元，同比增長16.52%，增速創近四年新高。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤444億元，同比增長19.14%。公司主要經濟指標繼續保持兩位數增長，為順利實現全年目標打下了堅實基礎，總體呈現穩中有進、進中向好的良好態勢。
除此之外，今世緣、水井坊預計2022年前三季度實現營收分別為65.18億元、38億元，同比增長22.18%、10%；實現淨利潤分別為20.81億元、11億元，同比增長22.53%、5%。老白乾預計今年前三季度淨利潤同比增約113%至5.33億元。
透過白酒企業披露的三季度報告以及業績預報不難發現，今年前三季度，白酒企業今年前三季度營收淨利均實現增長。其中，老白乾今年前三季度淨利潤更是實現翻倍。
東吳證券認為，7月動銷弱復甦，“中秋國慶”雙節動銷略不及去年同期，渠道庫存相對有所增加，但目前批價在國慶前後保持穩定。隨著白酒三季報已逐步明朗，從當前時點展望跨年前後表現，投資思路應為堅守確定性+配合挑選估值價效比，綜合考慮當前估值、業績確定性、渠道健康和報表表現。
業內人士分析稱，從企業披露的三季報來看，白酒行業未來仍將維持結構性增長。長期來看，依然看好白酒板塊。隨著春節的臨近，白酒終端市場動銷、庫存或將得以釋放，白酒資本市場也將重新進入上升勢頭。
北京商報記者 翟楓瑞