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導讀：週三美股盤前時段，跟誰學大跌近15%，昨日漲超10%。教育部等五部委日前共同印發《關於進一步加強和規範教育收費管理意見》，強化民辦教育的公益屬性。
週三美股盤前時段，跟誰學大跌近15%。該股昨日漲超10%。
公司今日財報顯示，受銷售費用暴增數倍的拖累，跟誰學在今年二季度發生經營虧損1.61億元，去年則為盈利1620萬元。
今日港股教育股集體大跌。分析稱，主要是受到教育部等五部委共同印發的《關於進一步加強和規範教育收費管理意見》的影響，該檔案要求強化民辦教育的公益屬性。
昨日召開的中央全面深化改革委員會第十五次會議審議通過了《關於規範民辦義務教育發展的實施意見》、《關於新時代振興中西部高等教育的若干意見》等檔案，強化民辦教育的公益屬性。
對於K12業務，中金公司認為，新規強調了義務教育的公益屬性，民促法實施條例或出臺在即，義務階段學校僅可設立為非營利性學校，因此在外延擴張及持續獲得收益方面遇到挑戰。民促法實施條例的加速落地或使得可變利益實體(VIE)架構下的義務教育階段上市公司面臨更為緊迫的挑戰。
01 經營虧損
儘管跟誰學在第二季度發生經營虧損，但整體資料還是相當不錯的。
二季度，跟誰學實現營收16.503億元人民幣，同比增長367%；現金收入為24.010億元，同比增長301%；歸屬於上市公司股東權益持有人的淨利潤為1862.7萬元，同比增長143.4%。
其中，K-12線上課程的收入為13.850億元，同比增長412.4%。K-12線上課程的現金收入為21.961億元，同比增長335.5%。
正價課付費人次達到156.7萬，同比增長331.7%。K-12線上課程正價課付費人次達到159.6萬，同比增長366.0%。
經營活動產生的淨現金流入為5.280億元，同比增長172.4%。
跟誰學創始人、董事長兼執行長陳向東表示：“第二季度公司的收入和現金收入均實現了又一個季度的超4倍增速；而K-12線上課程收入超過十個季度維持超5倍的同比增長。公司的付費人次同期增速進一步加快，從去年同期的259%加速為今年同比增速332%。得益於春季續班的優異表現，公司第二季度淨經營現金流高達5.28億，相當於去年同期的2.7倍。”
“我們計劃全年繼續執行盈利性增長戰略，持續著力於高ROI的投放，持續聚焦線上直播大班課，持續打造組織能力。”陳向東表示。
02 為何虧損？
跟誰學二季度的經營虧損主要是受到銷售費用暴增的拖累。
財報資料顯示，該公司二季度的銷售費用高達12億元，在14.504億元營業費用當中佔比偏高，同比狂飆了613%。
分專案看，研發費用1.399億，同比增長240.4%，由於專業課程開發人員和技術研發人員人數增加及薪酬水平提高。管理費用增至1.057億元，同比增長305%，主要由於行政管理人員的人數增長及薪酬水平提高以及為獨立調查發生的專業服務費的增加。
03 遭遇多輪做空
跟誰學今年以來多次被做空機構盯上，多達十幾次，堪稱被“狙擊”最嚴重的中概股。
自4月中旬以來，以香櫞、渾水為代表的多家做空機構紛紛表示跟誰學的使用者和營收存在嚴重的造假問題。
渾水創始人卡森·布洛克表示，他質疑跟誰學高管層正在故意推高股價，這將引起美國監管的高度注意，“跟誰學的學員基本都是假的，因此營收和現金流也都是假的。”
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