CPI與PPI分別顯示著消費領域與生產領域商品與服務的價格變動，二者有一定的聯絡。基於全球大宗商品價格上漲的現實，國內PPI的上升具有邏輯上的合理性，對CPI的傳導有一定必然性，但因傳導渠道和供給方面的原因，特別是若無內需趨熱相疊加，今年CPI的漲幅將是有限的。
工業生產者出廠價格指數（PPI）與居民消費價格指數（CPI）是觀察和評價經濟執行情況的兩個重要指標。央行近日釋出的《2021年第一季度中國貨幣政策執行報告》指出，近年來我國PPI向CPI的傳導關係明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應較低。報告說，我國作為大型經濟體，若無內需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也並不容易引發明顯的輸入性通脹。報告還強調，全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控。
CPI與PPI分別顯示著消費領域與生產領域商品與服務的價格變動，二者有一定的聯絡。一方面，PPI中的生產資料變動必然帶動CPI中任何一個權重因子的變化。比如，作為生產資料的原油價格上漲，就會增加CPI中權重因子裡的豬肉、蔬菜等運輸成本。另一方面，PPI中的消費資料內容也與CPI的因子構成多有交集和重疊。可以看出，PPI既可以在生產資料端透過上下游產業鏈對CPI進行價格傳導，也可以在消費資料環節透過消費品價格的變化直接引起CPI的變化。
今年以來，全球大宗商品出現連續上漲勢頭。由於經濟全球化、期貨市場價值發現功能等因素作用，國內大宗商品與海外大宗商品同步性較強、聯動性較高，帶動了PPI指標的變動。國家統計局資料顯示，4月份我國PPI同比上漲6.8%，創出2017年11月份以來新高；同時，4月份國內CPI同比上漲0.9%，不僅創出去年10月份以來的新高，而且出現連續4個月同比漲幅回升的態勢。在具體分項指標中，4月份電冰箱、洗衣機、電視機和膝上型電腦等工業消費品價格均出現了0.6%至1.0%的漲幅，通訊等服務產品也出現不同程度上漲，大宗商品價格上漲引起PPI上漲，進而觸發CPI上漲的成本推動型通脹初見端倪。
未來一段時間，全球大宗商品價格大機率存在繼續上漲的可能，加之國內經濟持續復甦形成的需求共振，PPI接下來可能還會繼續攀升。但是，PPI最終能否傳導到CPI，受到很多因素的影響。一般來說，PPI傳導至CPI，離不開居民消費的牽線搭橋，但目前來看，國內經濟復甦的供給端好於需求端，整體消費還未復甦到疫情前水平。而且，目前國內消費類商品在供給端總體呈現過剩狀態，市場競爭激烈，終端產品漲價會很慎重，企業很難將上游原材料價格上漲的全部成本完全轉嫁給終端消費者，CPI即便出現上升也幅度有限。
還有一點需要強調，作為CPI的重要權重因子，豬肉的價格作用值得格外關注。資料顯示，國內生豬供給已基本恢復。年初至今，豬肉價格降幅已超過20%。在豬肉價格總體趨於下降、糧食連續多年豐收、農產品自給率總體較高的情況下，今年我國CPI漲幅將較為溫和，很難有過頭表現。
綜上，基於全球大宗商品價格上漲的現實，國內PPI的上升具有邏輯上的合理性，對CPI的傳導有一定必然性，但因傳導渠道和供給方面的原因，特別是若無內需趨熱相疊加，今年CPI的漲幅將是有限的，輸入性通脹風險總體可控。（本文來源：經濟日報 作者：張銳）