西南證券：給予君亭酒店買入評級，目標價位60.32元

2022-01-23西南證券股份有限公司陳照林對君亭酒店進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告及收購事項點評：收購君瀾開啟民族高階品牌擴張之路》，本報告對君亭酒店給出買入評級，認為其目標價位為60.32元，當前股價為45.4元，預期上漲幅度為32.86%。

君亭酒店(301073)

投資要點

事件：公司釋出2021年業績預告：2021年預計實現歸母淨利潤3610~3770萬元，20年同期為3507萬元。扣非淨利潤3080~3195萬元，20年同期為3036萬元。公司擬收購浙江君瀾酒店管理有限公司79%股權（6600萬元）、景瀾酒店投資管理有限公司70%股權（1400萬元）以及“君瀾”系列商標的（6000萬元）。

三四季度國內疫情反覆，公司業績略超預期。Q4業績為虧損300~130萬元，考慮到三四季度國內散點疫情頻發，公司四季度基本實現盈虧平衡略超預期。

收購君瀾後門店規模接近300家，君亭開啟本土高階品牌擴張之路。君瀾酒店集團是中國飯店集團10強和全球酒店集團40強，君瀾酒管與景瀾投資旗下投資酒店超過230家，收購君瀾後君亭旗下門店規模接近300家一舉成為本土高階品牌頭部集團。君瀾品牌涵蓋君瀾度假酒店、君瀾大飯店以及景瀾酒店，在高階度假酒店領域獨樹一幟，君瀾大飯店與景瀾酒店分別為糅合其自身高階度假基因的商務向、城市休閒向的酒店品牌。透過對君瀾系的收購，君亭大幅提升市場份額及品牌價值，正式開啟民族高階品牌的打造與擴張之路。

收購君瀾充分提升公司營收業績體量，為進一步擴張打下堅實鋪墊。預計2023年君瀾酒管與景瀾投資為公司帶來增量營收1.1億元，增量業績接近2000萬元。君瀾酒管與景瀾投資旗下物業質量優良，以高階/星級酒店為主的門店結構在出行復蘇週期有較高的業績彈性。

盈利預測與評級：君亭定位於中高階精選酒店，深耕長三角，以直營為主的經營模式在行業恢復期具備更高的業績向上修復彈性，完成對君瀾集團的收購事項之後公司將成為頭部民族高階酒店品牌。我們上調了21-23年公司歸母淨利潤，分別為0.37/0.94/1.48億元，對應21~23業績複合增速為62%，給予23年35倍PE，按6%折算至22年，上調目標市值/目標價至49億元/60.32元，上調評級至“買入”。

風險提示：宏觀經濟下滑、疫情反覆、收購標的並表進度及實現業績或不及預期的風險。

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為47.01；證券之星估值分析工具顯示，君亭酒店（301073）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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