王府井獲免稅牌照股價暴漲背後：市內免稅業務暫難成“現金牛” 仍待政策開放

6月9日收盤後，王府井（600859，SH）首度公告獲免稅品經營資質，當天喜獲漲停的同時。由於公司股價早已大漲月餘，因此也有聲音質疑背後是否存在內幕知情人提前洩露資訊。

6月10日晚間，上交所要求王府井就公司獲得免稅品經營資質及股價波動相關事項明確監管要求。王府井方面則在股票異常波動公告中就市場關注點回應稱：“公司知悉該項業務的內幕知情人沒有違反保密義務行為”。

王府井的控股股東為北京首都旅遊集團有限責任公司（以下簡稱首旅集團），免稅品經營資質的訊息正是由首旅集團轉發給上市公司王府井的。

《每日經濟新聞》記者注意到，近年來旅遊類企業中，已有多個向免稅業務延伸的案例。但相較於機場免稅、離島免稅等場景，市內免稅店的發展情況不盡人意，尚需探索。

王府井股價從4月30日開始拉昇之路。圖片來源：新浪財經截圖

拓展北京市內免稅業態的建議去年已有

即便尚未披露具體規劃及佈局情況，一份正文僅150字的公告，便引爆了王府井的股價，6月9日、10日，公司連續收穫兩個漲停。

“王府井本次獲得免稅品經營資質，為自上世紀80年代初以來，繼海南離島免稅政策之後，第一次正式批准新的免稅零售經營牌照，具備劃時代意義，同時或將預示著國人市內免稅店政策有望加速落地。”安信證券6月10日的研報中提到。

免稅品經營資質在市場上是稀缺品，在海南建設自貿港並將放寬離島免稅購物額度的背景下，免稅領域熱度空前。

王府井身後的控股股東首旅集團，被認為將藉此進入免稅行業。作為首都旅遊商貿服務業產業的國資企業，首旅集團旗下擁有“首旅酒店（600258，SH）”“王府井”“首商股份（600723，SH）”“全聚德（002186，SZ）”4家上市公司。

2019年7月，北京市政協委員、首旅集團原黨委常委丁同欣曾在北京市政協的“政協期刊”上發表署名文章，建議大力推進北京市免稅業發展。

“目前，北京市免稅業發展存在免稅業政策、業態佈局、免稅品牌資源供給不足等問題。北京市應積極利用服務業擴大開放綜合試點政策機遇，尋求體制機制突破，先行先試，大力推進北京市免稅業發展。”丁同欣在文中表示。

就具體措施，丁同欣提到了三點，分別是放寬免稅業政策、推進免稅業供給側改革、積極推銷北京品牌產品，並明確建議“允許零售企業開辦市內免稅店”：應該“加強市內免稅店、退稅商店的業態佈局，前期可利用現有零售百貨店先行先試，逐步擴大市內免稅店布點”。

圖片來源：每經記者 張曉慶 攝

免稅業務大熱 市內免稅店吸金之路尚待發力

從中國國旅（601888，SH）由旅遊主業轉型免稅主業，到“出境游龍頭”凱撒旅業（000796，SZ）持續發力免稅業務，再到而今首旅集團旗下的王府井入局免稅品經營，旅遊企業向零售下游延伸免稅業態已成為一種潮流。就連格力地產（600185，SH）在今年5月也曾披露正籌劃收購珠海市免稅企業集團有限公司。

機場免稅及海南離島免稅的盈利能力已經有目共睹。中國國旅在將旅遊業務板塊國旅總社轉出上市公司體系後，2019年專注於毛利率水平較高的免稅品零售市場，主營業務毛利率比2018年同期提高了7.96個百分點，達到49.07%。

但市內免稅領域仍是免稅業務中尚待發展的領域，多家券商研報都曾就此進行分析。天風證券劉章明在2019年8月的一份研報中稱，我國市內免稅歷史悠久但發展遲緩，主要原因是：一方面，離境市內免稅政策未對國人開放，僅面向外國遊客等，但我國入境遊增速放緩，客源消費力有限；另一方面，免稅額度過低，免稅品類受限，免稅店難以配置單價較高的奢侈品，且現有市內免稅店面積較小，對比機場免稅店無顯著面積優勢，顧客購物動力不足。

即便如此，企業依然在積極佈局市內免稅業務。那麼，當前實際效果如何？

中國出國人員服務有限公司（以下簡稱中出服）是國內主要的市內免稅領域企業，凱撒旅業2019年11月以1200萬元購得江蘇中服免稅品有限公司20%股權，根據凱撒旅業2019年年報，這一投資在2019年度虧損93.66萬元。

圖片來源：凱撒旅遊2019年年報截圖

中國國旅旗下中免集團也曾在青島、廈門、大連、北京等地連開市內免稅店。接近中國國旅的人士曾向《每日經濟新聞》記者闡釋過這一佈局的邏輯：“現在的市內免稅只允許出境的外國人、港澳臺同胞購買……我們積極籌劃先開（市內免稅店）是為了能夠等待國人購物政策出臺。”該人士還稱，如果市內免稅開放，國內免稅業規模還將擴大。

截至6月10日收盤，王府井股價收於30.12元，近5個交易日上漲超14%。